{"id":54958,"date":"2018-06-18T07:53:31","date_gmt":"2018-06-18T04:53:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/?p=54958"},"modified":"2018-06-18T18:52:31","modified_gmt":"2018-06-18T15:52:31","slug":"dunyada-ve-turkiyede-altin-faizler-ve-enflasyon-biraz-uzun-vadeli-bakalim","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/i\/dunyada-ve-turkiyede-altin-faizler-ve-enflasyon-biraz-uzun-vadeli-bakalim\/","title":{"rendered":"D\u00fcnya&#8217;da ve T\u00fcrkiye&#8217;de Alt\u0131n, Faizler ve Enflasyon: Biraz Uzun Vadeli Bakal\u0131m"},"content":{"rendered":"<p><strong>Hepinizin ge\u00e7mi\u015f Ramazan Bayram\u0131n\u0131 candan kutluyor, sa\u011fl\u0131k ve huzur dileyerek bug\u00fcnk\u00fc yaz\u0131ma ba\u015fl\u0131yorum. Amerika&#8217;da ge\u00e7en hafta a\u00e7\u0131klanan verilere g\u00f6re, T\u00dcFE y\u0131ll\u0131k bazda %2.8,\u00a0 \u00dcFE %3.1 ve\u00a0 ithalat fiyatlar\u0131 %4.3 artt\u0131.\u00a0 FED ge\u00e7en haftaki toplant\u0131s\u0131nda faizleri 25 baz puan art\u0131r\u0131rken, 2018&#8217;de d\u00f6rt art\u0131\u015f sinyali verdi. ABD&#8217;de enflasyon son 6 y\u0131l\u0131n en y\u00fckse\u011fine \u00e7\u0131km\u0131\u015f oldu.\u00a0 ABD hazinesine g\u00f6re \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki birka\u00e7 y\u0131lda ABD devleti trilyonlarca dolar bor\u00e7lanmak zorunda kalacak ve ABD&#8217;nin bor\u00e7lar\u0131 h\u0131zla art\u0131yor. E\u011fer bir \u00fclkenin bor\u00e7lanma ihtiyac\u0131n\u0131n artaca\u011f\u0131 \u00f6ng\u00f6r\u00fcl\u00fcyorsa, tahvil faizleri de artacak demektir. Sonu\u00e7 olarak hepinizin de art\u0131k duymaktan s\u0131k\u0131ld\u0131\u011f\u0131n\u0131z \u00fczere, ABD&#8217;de faizler artmaya devam edecek. Faiz art\u0131\u015f\u0131n\u0131n sonu\u00e7lar\u0131 ne olacak?<\/strong><\/p><div class=\"bilge-yaziust\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-2512865817\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"9580705384\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<ol>\n<li>ABD&#8217;de varl\u0131k fiyatlar\u0131 bask\u0131lanacak.<\/li>\n<li>Konut\u00a0 fiyatlar\u0131nda d\u00fc\u015f\u00fc\u015f beklenir. \u00c7\u00fcnk\u00fc mortgage faizleri artt\u0131k\u00e7a ayl\u0131k \u00f6deyece\u011finiz taksitler art\u0131yor.<\/li>\n<li>Benzer \u015fekilde hisse senetleri fiyatlar\u0131 \u00fczerinde de ciddi bask\u0131lar\u0131n olu\u015fmas\u0131 bekleniyor.<\/li>\n<li>\u00a02008 krizinden sonraki y\u0131llarda, faizler s\u0131f\u0131r seviyesine yak\u0131n oldu\u011fu i\u00e7in, \u015firketler bor\u00e7lanarak kendi hisselerini ald\u0131lar. Bir bak\u0131ma hisse senetlerindeki y\u00fckseli\u015fin \u00f6nemli k\u0131sm\u0131 suni bir talepten kaynaklanmaktayd\u0131. Artan faizler bu t\u00fcr hisse al\u0131mlar\u0131n\u0131 engelleyerek talebin \u00f6nemli bir k\u0131sm\u0131na ket vuracak.<\/li>\n<\/ol>\n<p>\u00d6nceki yaz\u0131mda da bahsetti\u011fim \u00fczere, Amerikan devletinin finansal piyasalardan daha fazla bor\u00e7lanmak zorunda kalmas\u0131, \u00f6zellikle geli\u015fmekte olan \u00fclkelerdeki dolar arz\u0131n\u0131 ciddi bi\u00e7imde k\u0131s\u0131tlayacak. Yani ABD dolar\u0131, t\u00fcm di\u011fer paralara kar\u015f\u0131 de\u011fer kazanmaya devam edecek ve bu de\u011fer kazan\u0131m s\u00fcreci h\u0131zlanabilir.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-54960 size-full\" src=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/DXY-18-haizran-2018-B.png\" alt=\"\" width=\"392\" height=\"338\" srcset=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/DXY-18-haizran-2018-B.png 392w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/DXY-18-haizran-2018-B-300x259.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 392px) 100vw, 392px\" \/><\/p>\n<p>DXY endeksi ge\u00e7en haftan\u0131n son g\u00fcn\u00fcnde yeniden 95 seviyesini yukar\u0131 k\u0131rmaya \u00e7al\u0131\u015ft\u0131.\u00a0 Bu s\u0131rada Dolar\/TL kuru da 4.70&#8217;lerin \u00fczerine y\u00fckseldi. DXY endeksinin sert y\u00fckseli\u015finin nedeni Avrupa Merkez Bankas\u0131 Ba\u015fkan\u0131 Draghi&#8217;den gelen a\u00e7\u0131klamalard\u0131. Draghi olduk\u00e7a g\u00fcvercin mesajlar verdi. Net varl\u0131k al\u0131mlar\u0131n\u0131n \u015fu an i\u00e7in gerekli oldu\u011funu s\u00f6yledi. Enflasyonu bu a\u015famada \u00f6nemli olmad\u0131\u011f\u0131na vurgu yapt\u0131. Dolay\u0131s\u0131yla Euro yeniden h\u0131zla de\u011fer kaybedince, ABD Dolar\u0131n\u0131n 6 \u00fclke paras\u0131 kar\u015f\u0131s\u0131ndaki de\u011feri de sert bir art\u0131\u015f yapt\u0131.<\/p>\n<p>Bu anlatt\u0131klar\u0131m genel olarak d\u0131\u015f piyasa g\u00fcndemindeki en son geli\u015fmelerdi.\u00a0 Fakat insanlar\u0131m\u0131z, zaten bu son geli\u015fmeleri her yerden okuyabiliyorlar ve gelece\u011fe ili\u015fkin de\u011ferlendirme istiyorlar. Hem i\u00e7 hem de d\u0131\u015f g\u00fcndem o kadar yo\u011fun ki; t\u00fcm bu geli\u015fmeleri bir potada eritip sa\u011fl\u0131kl\u0131 bir sonu\u00e7 ve yol haritas\u0131 \u00e7\u0131karmak ger\u00e7ekten zor bir i\u015f. Bu t\u00fcr zamanlarda hep d\u00f6n\u00fcp tarihi ge\u00e7mi\u015fe bakar\u0131m. Larry Swadore &#8220;Yeni olan hi\u00e7 bir\u015fey yoktur, sadece tarih okumam\u0131\u015fs\u0131n\u0131zd\u0131r&#8221; diyor. Ge\u00e7mi\u015fe bakt\u0131\u011f\u0131m\u0131zda ise, \u015fu anki genel k\u00fcresel resme benzer d\u00f6nemler olmu\u015f mu? sorusuna cevap bulman\u0131z gerekiyor. Bu noktada k\u00fcresel ekonomileri ve T\u00fcrkiye&#8217;yi ayr\u0131 de\u011ferlendirmek gerekiyor.<\/p>\n<p><strong>D\u00fcnya Nereye Gidiyor?<\/strong><\/p>\n<p>ABD&#8217;de faizler artarken, d\u00fcnyada neler olacak? K\u00fcresel olarak enflasyon artmaya devam edecek mi? Alt\u0131n bu t\u00fcr bir ortamda nas\u0131l reaksiyon verecek? T\u00fcrkiye bu geli\u015fmelerden nas\u0131l etkilenecek? Asl\u0131nda bu sorular\u0131n cevaplar\u0131 \u00e7ok uzun uzun yaz\u0131labilir. Bu t\u00fcr bir uzun anlat\u0131m, okuyucunun bilgi da\u011farc\u0131\u011f\u0131n\u0131 \u00e7ok geli\u015ftirebilir. Fakat, bu yaz\u0131y\u0131 \u00e7ok uzatmak istemiyorum ve direkt olarak kendi kafamdaki senaryoyu ve neler bekledi\u011fimi size aktaraca\u011f\u0131m. Ama ilerideki yaz\u0131lar\u0131mda par\u00e7a par\u00e7a bu konulara de\u011finmeye devam edece\u011fim.<\/p>\n<p>Kafamdaki genel durum ve senaryo \u015f\u00f6yle;<\/p>\n<ol>\n<li>ABD&#8217;de faizler artmaya devam edecek. Bunun birinci sebebi, artan enflasyon ve tarihi d\u00fc\u015f\u00fck seviyelere gelen i\u015fsizlik nedeniyle FED&#8217;in politika faizini kademeli olarak art\u0131rmaya devam edecek olmas\u0131, ikincisi de yukar\u0131da yazd\u0131\u011f\u0131m gibi, Amerikan devletinin bor\u00e7lanma ihtiyac\u0131n\u0131n gelecek y\u0131llarda y\u00fcksek seyrederek, piyasadaki dolarlar\u0131 bir kara delik gibi i\u00e7inde \u00e7ekecek olmas\u0131d\u0131r.<\/li>\n<li>E\u011fer yaz\u0131lar\u0131m\u0131 uzun s\u00fcredir takip ediyorsan\u0131z, ABD&#8217;de faizler artsa bile enflasyonun da art\u0131\u015f trendinde olaca\u011f\u0131n\u0131 s\u00f6yl\u00fcyorum. Bunun en \u00f6nemli sebebi, bilimsel ara\u015ft\u0131rmalarda ortaya konuldu\u011fu \u00fczere, FED&#8217;in politika faizi enflasyonu en az 9 ay gecikmeyle etkilemeye ba\u015fl\u0131yor ve ortalama olarak bug\u00fcn faizi art\u0131rd\u0131\u011f\u0131n\u0131zda enflasyon \u00fczerindeki etkisi 1-1.5 y\u0131l aras\u0131nda g\u00f6r\u00fcl\u00fcyor.<\/li>\n<li>G\u00fcndelik verilere odakland\u0131\u011f\u0131n\u0131zda Alt\u0131n ile faizler aras\u0131nda ters bir ili\u015fki g\u00f6r\u00fcl\u00fcyor. \u00d6rne\u011fin, ge\u00e7en hafta FED faizleri art\u0131rd\u0131 ve 2018&#8217;de d\u00f6rt art\u0131\u015f beklentisi g\u00fcndeme gelince,\u00a0 Alt\u0131n\u0131n onz fiyat\u0131 1300 dolardan 1280 dolara indi.<\/li>\n<li>Bildi\u011finiz \u00fczere orta ve uzun vadede (\u00f6n\u00fcm\u00fczdeki 2-3 y\u0131lda) alt\u0131n\u0131n y\u00fckselen trendde olaca\u011f\u0131n\u0131 s\u00f6yl\u00fcyorum. Bu a\u015famada \u015f\u00f6yle hakl\u0131 bir soru ile kar\u015f\u0131la\u015f\u0131yorum; &#8220;Hocam faizler artarken, FED faiz art\u0131r\u0131m s\u00fcrecine girmi\u015fken, Alt\u0131n ni\u00e7in y\u00fckselsin?&#8221;\u00a0 A\u015fa\u011f\u0131daki grafi\u011fe bak\u0131n\u0131z&#8230; Bu grafikte mavi \u00e7izgi alt\u0131n fiyatlar\u0131n\u0131 sa\u011f eksende onz\/dolar olarak g\u00f6steriyor. Ye\u015fil \u00e7izgi FED&#8217;in a\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 fonlama maliyetini veriyor. Turuncu \u00e7izgi ise, T\u00dcFE&#8217;deki y\u0131ll\u0131k art\u0131\u015flar\u0131 veriyor.<\/li>\n<\/ol>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-54971 size-full\" src=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/ABD-ALTIN-FAIZ-ve-ENFLASYON.png\" alt=\"\" width=\"1168\" height=\"470\" srcset=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/ABD-ALTIN-FAIZ-ve-ENFLASYON.png 1168w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/ABD-ALTIN-FAIZ-ve-ENFLASYON-300x121.png 300w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/ABD-ALTIN-FAIZ-ve-ENFLASYON-768x309.png 768w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/ABD-ALTIN-FAIZ-ve-ENFLASYON-1024x412.png 1024w\" sizes=\"auto, (max-width: 1168px) 100vw, 1168px\" \/><\/p>\n<p>Grafi\u011fe dikkatle bak\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda uzun vadede Alt\u0131n (mavi), Enflasyon (turuncu) ve FED&#8217;in a\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 fonlama maliyeti (faizi) birlikte hareket ediyorlar.\u00a0 1972 ile 1974 aras\u0131na bak\u0131n\u0131z. Bir yandan faizler artarken, di\u011fer yandan enflasyon ve alt\u0131n fiyatlar\u0131 da art\u0131yor. 1974&#8217;de ilk petrol krizi ya\u015fan\u0131yor, ekonomi resesyona giriyor. Resesyona girildi\u011fi i\u00e7in FED faizleri d\u00fc\u015f\u00fcrmeye ba\u015fl\u0131yor. Enflasyon bir s\u00fcre daha y\u00fcksek gitse de, d\u00fc\u015f\u00fc\u015fe ge\u00e7iyor ve ay\u0131n\u0131 d\u00f6nemlerde (1977&#8217;lere kadar) hepsi birlikte geriliyor. 1978&#8217;deki ikinci petrol krizi sonras\u0131nda yine aynen 1972-1974 aras\u0131ndaki resmi g\u00f6r\u00fcyoruz. Burada ye\u015fil \u00e7izgi ile turuncu \u00e7izgilerin hareketlerine dikkat ediniz. Ye\u015fil \u00e7izgi turuncu \u00e7izginin \u00fczerindeyse, reel faizler art\u0131da, alt\u0131ndaysa ekside demek oluyor. 1978 ile 1980 aras\u0131na bakacak olursan\u0131z, turuncu ve ye\u015fil \u00e7izgi beraber ve \u00e7ok yak\u0131n hareket etmi\u015f. Yani reel faizler bazen negatif, bazen pozitif olmu\u015f. Ama enflasyon y\u00fckselmeye devam ettik\u00e7e,\u00a0 Alt\u0131n (Mavi \u00e7izgi) y\u00fckselmeye devam etmi\u015f. 1981&#8217;de Paul Volcker FED&#8217;in ba\u015f\u0131na\u00a0 ge\u00e7ip FED faizlerini sert bir \u015fekilde yukar\u0131 \u00e7ekmi\u015f. Alt\u0131n 1981&#8217;den sonra d\u00fc\u015fmeye ba\u015flam\u0131\u015f ki, bu d\u00f6nemde, ye\u015fil \u00e7izgi ile turuncu \u00e7izgi aras\u0131ndaki fark, yani Reel faizler neredeyse 8-10 puan aras\u0131na yakla\u015fm\u0131\u015f. Enflasyon d\u00fc\u015fmeye ba\u015flad\u0131ktan sonra alt\u0131n d\u00fc\u015f\u00fc\u015f trendine girmi\u015f. \u0130\u015fte bu ili\u015fkileri g\u00fcn\u00fcm\u00fcze kadar getirecek olursak, Reel faizlerin belirgin \u015fekilde en az 2-3 puan art\u0131da oldu\u011fu d\u00f6nemlerde Alt\u0131n s\u00fcrekli olarak gerilemi\u015f.\u00a0 Yukar\u0131daki grafi\u011fin g\u00fcn\u00fcm\u00fcze getirilmi\u015f hali a\u015fa\u011f\u0131dad\u0131r.<\/p><div class=\"bilge-content-1\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-455265893\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"3167340272\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-54973 size-full\" src=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/ABD-ALTIN-FAIZ-ve-ENFLASYON-2.png\" alt=\"\" width=\"1168\" height=\"470\" srcset=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/ABD-ALTIN-FAIZ-ve-ENFLASYON-2.png 1168w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/ABD-ALTIN-FAIZ-ve-ENFLASYON-2-300x121.png 300w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/ABD-ALTIN-FAIZ-ve-ENFLASYON-2-768x309.png 768w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2018\/06\/ABD-ALTIN-FAIZ-ve-ENFLASYON-2-1024x412.png 1024w\" sizes=\"auto, (max-width: 1168px) 100vw, 1168px\" \/><\/p>\n<p>1980&#8217;lerden sonra Turuncu ile ye\u015fil aras\u0131ndaki farka bak\u0131n\u0131z. 1992-1993 y\u0131llar\u0131 hari\u00e7 hep Reel faizler art\u0131da. Reel faizlerin en az 2-3 bazen de 4-5 puan art\u0131da oldu\u011fu d\u00f6nemlerde\u00a0 Alt\u0131n s\u00fcrekli de\u011fer kaybediyor. 1980&#8217;lerin ba\u015f\u0131ndan 2000 y\u0131l\u0131na kadar trendin y\u00f6n\u00fc genelde a\u015fa\u011f\u0131. 2000 y\u0131l\u0131 sonras\u0131na bak\u0131n\u0131z&#8230; Ye\u015fil \u00e7izgi turuncu \u00e7izginin alt\u0131na ge\u00e7iyor. Yani reel faizler negatif seviyelere d\u00fc\u015f\u00fcyor.\u00a0 \u00c7\u00fcnk\u00fc 2001&#8217;de ABD&#8217;de ikiz kulelere sald\u0131r\u0131 var ve FED faizleri 1.25&#8217;e kadar d\u00fc\u015f\u00fcr\u00fcyor. \u0130\u015fte o d\u00f6nemde alt\u0131n\u0131n yeniden y\u00fckseli\u015fe ge\u00e7ti\u011fini g\u00f6r\u00fcyoruz. 2005 y\u0131l\u0131n\u0131n sonlar\u0131nda enflasyon (turuncu) yeniden y\u00fckseli\u015fe ge\u00e7ince FED faizleri 5.25 seviyesine \u00e7\u0131kar\u0131yor ve 2007&#8217;de enflasyon geriliyor.\u00a0 2008&#8217;deki k\u00fcresel krizde (Gri b\u00f6lge) ise enflasyonda \u00e7ok sert d\u00fc\u015f\u00fc\u015f var ve FED zaten enflasyondaki sert d\u00fc\u015f\u00fc\u015ften \u00f6nce faizleri yeniden 1-2 aras\u0131na indirmi\u015f durumdad\u0131r. Alt\u0131n bu arada y\u00fckseli\u015fine devam etmi\u015ftir, \u00e7\u00fcnk\u00fc enflasyon beklentileri 2006&#8217;da y\u00fckselmi\u015fti. 2008 krizi ile birlikte enflasyon sert d\u00fc\u015fse de, faizler s\u0131f\u0131r seviyesine \u00e7ok yak\u0131n oldu\u011fu i\u00e7in reel faiz hep negatiftir, FED 4 trilyon dolar basm\u0131\u015ft\u0131r\u00a0 ve alt\u0131n 1900 dolar seviyelerine kadar y\u00fckselmi\u015ftir.\u00a0 \u00a02013 y\u0131l\u0131nda FED Ba\u015fkan\u0131 Ben Bernanke parasal geni\u015flemeye son vereceklerini a\u00e7\u0131klad\u0131\u011f\u0131nda, (o s\u0131rada reel faiz negatif olsa da) ABD&#8217;nin bast\u0131\u011f\u0131 paralardan alt\u0131na gidenler \u00e7\u0131kmaya ba\u015flam\u0131\u015f ve alt\u0131n\u0131 1100 dolar seviyelerine kadar d\u00fc\u015f\u00fcrm\u00fc\u015ft\u00fcr.\u00a0 Grafi\u011fin 2015&#8217;ten sonraki d\u00f6nemine bak\u0131n\u0131z&#8230; T\u00dcFE FED faizinin \u00fczerindedir (reel faiz negatiftir) ve alt\u0131n g\u00fc\u00e7l\u00fc olmayan bir y\u00fckseli\u015f trendindedir&#8230; Peki alt\u0131n\u0131n bu y\u00fckseli\u015f trendi tekrar belirgin bir \u015fekilde a\u015fa\u011f\u0131ya d\u00f6ner mi? D\u00f6nmesi i\u00e7in hangi \u015fartlar\u0131n olu\u015fmas\u0131 gerekir?<\/p>\n<p>T\u00fcm bu inceleme \u015funu g\u00f6steriyor&#8230;<\/p>\n<p>ABD&#8217;de reel getiriler negatiftir ve FED,\u00a0 faizleri belirgin ve agresif bir \u015fekilde art\u0131rmaya \u00e7ekiniyor (turuncu, ye\u015filin \u00fczerinde gidiyor.) Bu \u015fartlar ba\u011flam\u0131nda, alt\u0131n\u0131n bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015f trendine girmesi ve orta veya uzun vadede kaybettirmesi i\u00e7in, FED&#8217;in faizleri\u00a0 \u00e7ok sert art\u0131rmas\u0131 gerekir. Bunun olmas\u0131 i\u00e7in de, enflasyonun kontrolden \u00e7\u0131kt\u0131\u011f\u0131 hissine kap\u0131lmal\u0131d\u0131r. \u015eu an b\u00f6yle bir durum yok.<\/p>\n<p><strong>\u0130\u015fte benim senaryoma\u00a0 g\u00f6re<\/strong>; FED enflasyon beklentilerine paralel agresif faiz art\u0131\u015f\u0131 yapamayacakt\u0131r. Enflasyon alevlendi\u011finde ise \u00f6nce alt\u0131n f\u0131rlayacak, FED bunu geriden takip edecek ve ge\u00e7 kalacakt\u0131r ama at\u0131 alan \u00dcsk\u00fcdar\u0131 ge\u00e7ecektir. Alt\u0131n\u0131n y\u00fckselen bir trende girmesi i\u00e7in, bir ba\u015fka sebep daha var. Bug\u00fcn geli\u015fmi\u015f \u00fclkelerin hepsi (Almanya hari\u00e7) a\u015f\u0131r\u0131 bir bor\u00e7 y\u00fck\u00fc alt\u0131ndad\u0131r. ABD&#8217;nin bor\u00e7lar\u0131 daha da artacak ve ileride ABD&#8217;nin bile not d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fc g\u00fcndeme gelebilecektir. Rusya elindeki 90 milyar dolarl\u0131k ABD tahvillerinin yakla\u015f\u0131k 45 milyar dolar\u0131n\u0131 satm\u0131\u015f. Bizim Merkez Bankam\u0131z da bildi\u011fim kadar\u0131yla ABD tahvillerini sat\u0131p alt\u0131na y\u00f6neliyor. Benzer \u015fekilde, ticaret sava\u015flar\u0131n\u0131n b\u00fcy\u00fcmesiyle birlikte\u00a0 \u00c7in&#8217;in elindeki ABD tahvillerini de satmas\u0131\u00a0 g\u00fcndeme gelebilir. \u00d6te yandan \u0130talya gibi a\u015f\u0131r\u0131 bor\u00e7lu Avrupa \u00fclkelerinin tahvillerine de al\u0131c\u0131 bulmak kolay olmayabilir. Yani \u015funu s\u00f6ylemek istiyorum; e\u011fer devletlerin \u00e7\u0131kard\u0131\u011f\u0131 tahvillere g\u00fcven azal\u0131rsa (Yani -tahvilden ka\u00e7\u0131\u015f nedeniyle tahvil faizleri yukar\u0131 gitti\u011finde) tek g\u00fcvenli liman yine alt\u0131n olacakt\u0131r.<\/p><div class=\"bilge-content-2\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-3179504297\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"1818807385\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>Bana g\u00f6re art\u0131k k\u00fcresel olarak deflasyonist (enflasyonun d\u00fc\u015f\u00fck oldu\u011fu) d\u00f6nem bitti ve k\u00fcresel enflasyondaki k\u0131p\u0131rdanmalar, bir s\u00fcre sonra kendini bariz bir \u015fekilde ortaya \u00e7\u0131karacakt\u0131r. D\u00fcnya o d\u00f6rt g\u00f6zle bekledi\u011fi enflasyona kavu\u015facak ama enflasyonlu ortama uyum sa\u011flamak ekonomik birimler i\u00e7in (hanehalk\u0131, i\u015fletmeler ve devlet) \u00e7ok zor olacakt\u0131r. Enflasyon ise yeniden kendi kendini besleyen bir s\u00fcrece girebilecektir. Bu arada faizleri agresif bir \u015fekilde y\u00fckseltmek politik olarak \u00e7ok risklidir \u00e7\u00fcnk\u00fc sonunda ciddi resesyon, depresyon ve iktidar kayb\u0131 vard\u0131r. 1980&#8217;lerde Paul Volcker ABD&#8217;deki enflasyonu %16&#8217;lardan %2&#8217;lere d\u00fc\u015f\u00fcrmekte ba\u015far\u0131l\u0131 olmu\u015f olsa da, koltu\u011fa ilk oturdu\u011funda, politik bask\u0131lar nedeniyle faizleri sert bir \u015fekilde d\u00fc\u015f\u00fcrmek zorunda kalm\u0131\u015ft\u0131. Yukar\u0131daki grafikte 1981&#8217;de ye\u015fil \u00e7izgi \u00e7ok sert bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015f yap\u0131yor ve sonra yeniden y\u00fckselerek bir &#8220;M&#8221; harfi \u00e7iziyor. \u0130\u015fte o sert d\u00fc\u015f\u00fc\u015f, Paul Volcker&#8217;\u0131n politik bask\u0131 sonucu ilk hamlesiydi. Ama enflasyon alevlenince faizleri %20&#8217;ye \u00e7\u0131kartmak zorunda kald\u0131. Ekonomiyi depresyona sokarak enflasyonu %2&#8217;lere d\u00fc\u015f\u00fcrebildiler.<\/p>\n<p><strong>&#8220;D\u00fcnya nereye gidiyor?&#8221;<\/strong> sorusunu sormu\u015ftuk&#8230;<\/p>\n<p>D\u00fcnya enflasyona ve bor\u00e7 krizlerine do\u011fru yol al\u0131yor. STAGFLASYON (enflasyon i\u00e7inde b\u00fcy\u00fcyememek ve durgunluk)\u00a0 2 y\u0131l i\u00e7inde yeniden g\u00fcndemin birinci maddesi olacak. \u0130\u015f yapma \u015fekilleri de\u011fi\u015fecek. \u00dcst ak\u0131l bu krizi net bir \u015fekilde g\u00f6r\u00fcyor ve krizi de zaten kendileri haz\u0131rl\u0131yor. \u00c7\u00fcnk\u00fc var olan neo-klasik b\u00fcy\u00fcme modeli (Kapitalizm) t\u0131kand\u0131. Keynes&#8217;in 1930&#8217;lu 1940&#8217;l\u0131 y\u0131llarda &#8220;Devlet \u00e7ukur kazd\u0131r\u0131p geri kapatt\u0131r\u0131p\u00a0 insanlara para \u00f6desin&#8221; \u00f6nerisi yerine Neo-Klasikler 1970&#8217;lerde stagflasyonu \u00e7\u00f6zmek i\u00e7in, &#8220;Bankalar \u00fcr\u00fcn geli\u015ftirsin, millete bor\u00e7 versin, insanlar harcas\u0131nlar, i\u015fletmeler de bu talep i\u00e7in \u00fcretim yap\u0131p kar etsinler ve oynaya oynaya b\u00fcy\u00fcyelim&#8221; \u00f6nerisini getirdiler. \u0130\u015fte b\u00f6ylece d\u00fcnya tarihindeki en b\u00fcy\u00fck bor\u00e7 da\u011flar\u0131 birikti. Yeni sistem nas\u0131l olur tam hayal edemiyorum ama tam olarak hayal etti\u011fim bir konu var ki; yeni sisteme ge\u00e7i\u015f ac\u0131l\u0131 olacak.<\/p>\n<p><strong>T\u00fcrkiye Bu i\u015fin Neresinde?<\/strong><\/p>\n<p>Merak etmeyin biz \u00f6nden gidiyoruz. Enflasyon ve faizler artmaya devam edecek. E\u011fer bir esnaf, tacir veya \u00fcreticiyseniz, \u015fu an en b\u00fcy\u00fck s\u0131k\u0131nt\u0131n\u0131z, dolar\u0131n ve faizlerin\u00a0 artmas\u0131 nedeniyle maliyetlerinizin \u00e7ok artm\u0131\u015f olmas\u0131d\u0131r. Fiyat art\u0131rmak istiyorsunuz ama hi\u00e7 mal satamama endi\u015fesi ya\u015f\u0131yorsunuz. Bir de sadece satmak \u00f6nemli de\u011fil, satt\u0131\u011f\u0131n\u0131z\u0131n paras\u0131n\u0131 tahsil edebilecek misiniz? Bug\u00fcne kadar d\u00fczenli \u00e7al\u0131\u015ft\u0131\u011f\u0131n\u0131z, g\u00fcvendi\u011finiz firmalara mal veriyorsunuz ama onlar da s\u0131k\u0131\u015ft\u0131klar\u0131nda size \u00f6deme yapamayabilirler&#8230;<\/p>\n<p>Hi\u00e7 merak etmeyin&#8230; korkulacak bir \u015fey yok&#8230; 1980&#8217;lere yeniden d\u00f6n\u00fcyoruz. Nas\u0131l olsa d\u00fcnyaya da enflasyon geliyor&#8230; \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki bir y\u0131l i\u00e7inde ve devam\u0131nda sadece kendi enflasyonumuz de\u011fil bir de ithal etti\u011fimiz enflasyon olacak.<\/p>\n<p>Hat\u0131rlar m\u0131s\u0131n\u0131z? Hani Ay\u015fe teyze\u00a0 ayl\u0131\u011f\u0131n\u0131 al\u0131r almaz, ko\u015fup k\u0131z\u0131n\u0131n \u00e7eyizlerine yat\u0131r\u0131rd\u0131. \u00c7\u00fcnk\u00fc\u00a0 biliyordu ki, paray\u0131 elinde tutarsa, alaca\u011f\u0131 \u00e7eyizin fiyat\u0131 k\u0131sa s\u00fcrede artm\u0131\u015f olacakt\u0131 ve alamayacakt\u0131.\u00a0 1980 ve 1990&#8217;larda araba almak bir yat\u0131r\u0131m arac\u0131yd\u0131. Araban\u0131n de\u011feri her ay artard\u0131. Enflasyonist bir k\u0131s\u0131r d\u00f6ng\u00fc ba\u015flad\u0131\u011f\u0131nda paradan ka\u00e7\u0131\u015f ba\u015flar. Dolarizasyon daha g\u00fc\u00e7l\u00fc bir hal al\u0131r. \u0130nsanlar kendini enflasyondan korumak i\u00e7in mala ve de\u011ferli madenlere veya d\u00f6vize paralar\u0131n\u0131 yat\u0131r\u0131rlar. Devletin b\u00fct\u00e7e a\u00e7\u0131klar\u0131 da art\u0131yor oldu\u011fu i\u00e7in, paras\u0131n\u0131 bankaya yat\u0131r\u0131p bunun ayl\u0131k faiziyle ge\u00e7inenleri yeniden g\u00f6rmeye ba\u015flayaca\u011f\u0131z.<\/p>\n<p>2001 krizi sonras\u0131nda IMF&#8217;nin uygulamaya koydu\u011fu anti enflasyonist politikalardan \u00f6nce esnaf mal\u0131 stok yapar ve her ay mal\u0131na zam geldi\u011fi i\u00e7in hi\u00e7 zarar\u0131 olmazd\u0131. Ne zaman enflasyon h\u0131zla d\u00fc\u015fmeye ba\u015flad\u0131,\u00a0 bu t\u00fcr stok yapma al\u0131\u015fkanl\u0131klar\u0131n\u0131 b\u0131rakamayanlar birer birer batt\u0131. \u015eimdi de tersi bir duruma do\u011fru gidiyor olaca\u011f\u0131z.\u00a0 E\u011fer bir \u015fey \u00fcretiyorsan\u0131z ve fiyat\u0131 art\u0131rmaya korkuyorsan\u0131z, bir s\u00fcre sonra (zannedersem 3-5 ay i\u00e7inde) fiyat art\u0131\u015f\u0131na ra\u011fmen, talep geldi\u011fini g\u00f6receksiniz. \u00c7\u00fcnk\u00fc fiyatlar\u0131n artt\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6ren vatanda\u015f parada kalmamay\u0131 tercih edince mala y\u00f6nelecek. Yani ay ba\u015f\u0131nda maa\u015f\u0131n\u0131 al\u0131nca, pirincini \u015fekerini bulgurunu alacak. Yoksa gelecek ay ayn\u0131 fiyata alamayaca\u011f\u0131n\u0131 bilecek. Ama bu hemen olmayacak ve\u00a0 bunun i\u00e7in sanc\u0131l\u0131 bir ge\u00e7i\u015f s\u00fcreci olacak. \u00d6zkaynaklar\u0131 g\u00fc\u00e7l\u00fc olan firmalar bu ge\u00e7i\u015f s\u00fcrecini \u00e7ok rahat atlat\u0131rken, bor\u00e7lu firmalarda bat\u0131\u015flar olacak, kalan sa\u011flar\u00a0 ise daha y\u00fcksek pazar pay\u0131na sahip olacaklar. \u015eu an dolar\u0131n art\u0131\u015f\u0131ndan \u015fa\u015fk\u0131na d\u00f6nen ve ne yapaca\u011f\u0131n\u0131 kestiremeyen i\u015f d\u00fcnyas\u0131 ise, bir s\u00fcre sonra d\u00f6vizin her ay enflasyon\u00a0 oran\u0131nda artmaya ba\u015flad\u0131\u011f\u0131na veya daha fazla artt\u0131\u011f\u0131na \u015fahit olunca, hesab\u0131n\u0131 kitab\u0131n\u0131 buna g\u00f6re yapmaya ba\u015flayacak ve belirsizli\u011fi en aza indirecektir. Sonu\u00e7 olarak; &#8220;Hocam 2000&#8217;den \u00f6nce enflasyon vard\u0131\u00a0 ama hi\u00e7 olmazsa i\u015flerimiz d\u00f6n\u00fcyordu ve para kazan\u0131yorduk, ama 2002&#8217;den sonra enflasyon d\u00fc\u015fmeye ba\u015flad\u0131\u011f\u0131nda do\u011fru d\u00fcr\u00fcst hesap yapam\u0131yoruz, stok yapsak zarar ediyoruz, bir t\u00fcrl\u00fc para kazanam\u0131yoruz&#8221; \u015fikayetleri bitmi\u015f olacak.\u00a0 Peki bunun maliyeti ne mi olacak? Cebimizdeki en y\u00fcksek ka\u011f\u0131t para 200 TL iken daha sonra 500 TL&#8217;lik banknotlar, daha sonra da 1000 TL&#8217;lik banknotlar bas\u0131lmaya ba\u015flanacak&#8230; Bunlar bug\u00fcnden yar\u0131na olmayacak ama \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki 2-3 y\u0131lda bunlar\u0131n ya\u015fanmas\u0131 olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 \u00e7ok g\u00fc\u00e7l\u00fc.<\/p>\n<p><strong>Dolar ve borsa i\u00e7in birka\u00e7 s\u00f6z&#8230;<\/strong><\/p>\n<p>DXY endeksi 96&#8217;ya do\u011fru yol al\u0131rsa ki \u00f6nemli bir diren\u00e7,\u00a0 95 seviyesidir&#8230; Bu durumda Dolar\/TL yeniden 4.80-4.90&#8217;lar zorlayacakt\u0131r. DXY endeksini izleyiniz&#8230; DXY endeksinde bu hafta \u00f6nce biraz geri \u00e7ekilme sonra yeniden 95&#8217;i ge\u00e7me \u00e7abas\u0131 olabilir. Dolar\/TL 4.62-4.66 seviyelerine gerileyerek burada destek olu\u015fturmay\u0131 deneyecektir. Bu hafta beklenmedik olumlu bir geli\u015fme olmazsa 4.60&#8217;\u0131n alt\u0131 zor g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor.<\/p>\n<p>Borsa bayram \u00f6ncesinde 93 binlerden 95 bine do\u011fru bir atak yaparak kapatt\u0131. Haftaya olumlu ba\u015flayabilir, bu t\u00fcr bir durumda 96.500-97.500 seviyelerini test edebilir. Fakat sa\u011fl\u0131kl\u0131 ve g\u00fc\u00e7l\u00fc bir y\u00fckseli\u015f trendi beklemiyorum. Piyasa y\u00fckseli\u015fleri sat\u0131\u015f f\u0131rsat\u0131 olarak kullanabilir, buna dikkat etmeli ve \u00e7ok fazla al-sat i\u015flemi yapmamal\u0131s\u0131n\u0131z.<\/p>\n<p>Paran\u0131z sa\u011fl\u0131\u011f\u0131n\u0131z\u0131 bozmas\u0131n&#8230;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Hepinizin ge\u00e7mi\u015f Ramazan Bayram\u0131n\u0131 candan kutluyor, sa\u011fl\u0131k ve huzur dileyerek bug\u00fcnk\u00fc yaz\u0131ma ba\u015fl\u0131yorum. Amerika&#8217;da ge\u00e7en hafta a\u00e7\u0131klanan verilere g\u00f6re, T\u00dcFE y\u0131ll\u0131k bazda %2.8,\u00a0 \u00dcFE %3.1&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":102,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[769,1497,752,753,1496,715],"class_list":["post-54958","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-tumyazilar","tag-borsa-yorumlari-gunluk","tag-dolar-duser-mi","tag-dolar-tl-yorumu","tag-dolar-yorumlari","tag-dolar-yukselir-mi","tag-yasar-erdinc-yazilari"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/54958","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/102"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=54958"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/54958\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=54958"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=54958"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=54958"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}