{"id":5,"date":"2011-05-19T11:13:49","date_gmt":"2011-05-19T11:13:49","guid":{"rendered":"http:\/\/bilgeyatirimci.net\/?p=5"},"modified":"2011-06-04T19:48:50","modified_gmt":"2011-06-04T16:48:50","slug":"5","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/i\/5\/","title":{"rendered":"Opsiyon Stratejileri-I"},"content":{"rendered":"<p><strong>1.Giri\u015f<\/strong><\/p><div class=\"bilge-yaziust\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-51698009\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"9580705384\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>VOB\u2019da opsiyon kontratlar\u0131 i\u015flem g\u00f6rmeye ba\u015flad\u0131\u011f\u0131 zaman opsiyonlara olan ilgi ve \u00f6nem artacakt\u0131r. Bu da \u00f6nde gelen t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnlerden biri olan opsiyonlar\u0131n bilinmesi gere\u011fini ortaya \u00e7\u0131karmaktad\u0131r.<\/p>\n<p>Bu yaz\u0131da opsiyon kontratlar\u0131n al\u0131m sat\u0131m stratejileri a\u00e7\u0131klanmaya \u00e7al\u0131\u015f\u0131lacakt\u0131r. Bu stratejileri anlayabilmek i\u00e7in opsiyonlar\u0131n tan\u0131m\u0131, i\u015fleyi\u015fi ve t\u00fcrlerinin bilinmesi gerekmektedir. Bu sat\u0131rlar\u0131n yazar\u0131 taraf\u0131ndan 23 May\u0131s 2008 tarihinde www.bilgeyatirimci.com\u2019da yay\u0131nlanan yaz\u0131da opsiyonlar tan\u0131t\u0131lm\u0131\u015f ve opsiyonlarla ilgili temel bilgilere yer verilmi\u015fti. Tekrardan ka\u00e7\u0131nmak ve yer darl\u0131\u011f\u0131 nedeniyle ayn\u0131 konulara yeniden de\u011finilmeyecektir. Ancak gerekli temel kavramlar bu yaz\u0131da k\u0131saca hat\u0131rlat\u0131lacakt\u0131r. Opsiyon stratejilerinin anla\u015f\u0131labilmesi i\u00e7in s\u00f6zkonusu yaz\u0131n\u0131n bu yaz\u0131dan \u00f6nce okunmas\u0131 \u00f6nerilir.<\/p>\n<p>Bu yaz\u0131da opsiyon stratejilerinden spreadler \u00fczerinde durulacak, bo\u011fa ve ay\u0131 spreadi a\u00e7\u0131klanacakt\u0131r. Daha sonraki yaz\u0131da ise kelebek spreadi, straddle, straps ve strips ile strangles stratejileri \u00fczerinde durulacakt\u0131r.<\/p>\n<p><strong>2. Opsiyonla \u0130lgili Temel Kavramlar<\/strong><\/p>\n<p>Opsiyon, al\u0131c\u0131 ve sat\u0131c\u0131 aras\u0131nda yap\u0131lan bir anla\u015fmad\u0131r. Bu anla\u015fmayla, opsiyonu sat\u0131n alan taraf, opsiyon konusu varl\u0131\u011f\u0131 belirli bir fiyat \u00fczerinden sat\u0131n alma veya satma hakk\u0131na sahip olur. Bunun i\u00e7in al\u0131c\u0131 sat\u0131c\u0131ya opsiyon fiyat\u0131 da denilen bir prim \u00f6der ve bu primi geri alamaz. Di\u011fer taraftan sat\u0131c\u0131 opsiyon anla\u015fmas\u0131yla, al\u0131c\u0131 talep etti\u011finde \u00f6nceden anla\u015f\u0131lan fiyat \u00fczerinden varl\u0131\u011f\u0131 teslim etme veya teslim alma y\u00fck\u00fcml\u00fcl\u00fc\u011f\u00fcn\u00fc \u00fcstlenir.<\/p>\n<p>Al\u0131c\u0131 uzun (long) pozisyonda olup fiyatlar\u0131n y\u00fckselece\u011fini bekleyen taraft\u0131r. Sat\u0131c\u0131 ise k\u0131sa (short) pozisyonda olup fiyatlar\u0131n d\u00fc\u015fece\u011fini bekleyen taraft\u0131r.<\/p>\n<p>As\u0131l olarak iki opsiyon t\u00fcr\u00fc vard\u0131r. Bunlar, al\u0131\u015f opsiyonu (call option) ve sat\u0131\u015f opsiyonudur (put option). Ayr\u0131ca her opsiyon i\u015fleminde al\u0131c\u0131 ve sat\u0131c\u0131 olmak \u00fczere iki taraf vard\u0131r.<\/p><div class=\"bilge-content-1\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-4134277323\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"3167340272\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>Bir call opsiyon al\u0131c\u0131s\u0131, belirli bir tarihe kadar belirlenmi\u015f fiyat \u00fczerinden bir varl\u0131\u011f\u0131 sat\u0131n alma hakk\u0131na sahiptir. Bu bir hak olup, zorunluluk de\u011fildir. Ba\u015fka bir deyi\u015fle, al\u0131c\u0131 varl\u0131\u011f\u0131 sat\u0131n almamay\u0131 tercih edebilir. Buna kar\u015f\u0131l\u0131k call opsiyon sat\u0131c\u0131s\u0131, opsiyon s\u00f6zle\u015fmesinde belirtilen varl\u0131\u011f\u0131, istendi\u011fi taktirde satmak zorundad\u0131r. Call opsiyonlar \u00f6zellikle, opsiyon konusu varl\u0131\u011f\u0131n fiyat\u0131n\u0131n y\u00fckselece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcnen yat\u0131r\u0131mc\u0131lar i\u00e7in \u00f6nem ta\u015f\u0131r.<\/p>\n<p>Put opsiyonlar, call opsiyonlar\u0131n tersine \u00e7al\u0131\u015f\u0131r. Put opsiyon al\u0131c\u0131s\u0131 belirli bir tarihe kadar, belirlenmi\u015f fiyat \u00fczerinden bir varl\u0131\u011f\u0131 satma hakk\u0131na sahiptir. Burada dikkat edilmesi gereken al\u0131c\u0131n\u0131n satma hakk\u0131na sahip oldu\u011fudur. Put opsiyon sat\u0131c\u0131s\u0131 ise, al\u0131c\u0131 istedi\u011fi taktirde, varl\u0131\u011f\u0131 sat\u0131n almak zorundad\u0131r.<\/p>\n<p>A\u015fa\u011f\u0131daki \u015fekil, call ve put opsiyonlarda, al\u0131c\u0131 ve sat\u0131c\u0131n\u0131n hak ve y\u00fck\u00fcml\u00fcl\u00fcklerini g\u00f6stermektedir.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf1.jpg\" alt=\"\" width=\"393\" height=\"170\" \/><\/p>\n<p>Yukar\u0131daki \u015fekilden g\u00f6r\u00fclece\u011fi \u00fczere bir opsiyon al\u0131c\u0131s\u0131, opsiyonun yaz\u0131l\u0131 oldu\u011fu varl\u0131\u011f\u0131n call opsiyonda sat\u0131n alma hakk\u0131n\u0131, put opsiyonda da satma hakk\u0131n\u0131 sat\u0131n al\u0131r. Opsiyon s\u00f6zle\u015fmesi yap\u0131ld\u0131\u011f\u0131 s\u0131rada, opsiyon al\u0131c\u0131s\u0131 sat\u0131c\u0131ya bir prim veya fiyat \u00f6demek durumundad\u0131r. Opsiyon sat\u0131c\u0131s\u0131 (opsiyonu yazan taraf), opsiyonun ilgili oldu\u011fu varl\u0131\u011f\u0131 call opsiyonda satma zorunlulu\u011funa put opsiyonda da alma zorunlulu\u011funa sahip olur. Opsiyon sat\u0131c\u0131s\u0131, al\u0131c\u0131 opsiyonu i\u015fleme koydu\u011funda s\u00f6z konusu varl\u0131\u011f\u0131 teslim etmek ya da sat\u0131n almak zorundad\u0131r. Opsiyon yaz\u0131c\u0131s\u0131 (sat\u0131c\u0131) opsiyonu yazm\u0131\u015f olman\u0131n kar\u015f\u0131l\u0131\u011f\u0131nda kendisine prim \u00f6denmesini kabul eder ve kullan\u0131m tarihinde opsiyonun al\u0131c\u0131 taraf\u0131ndan i\u015fleme konulmamas\u0131n\u0131 umar.<\/p><div class=\"bilge-content-2\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-4224525150\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"1818807385\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>Opsiyon kontrat\u0131nda belirlenen vade opsiyonun uygulamaya konulabilece\u011fi son tarihtir. Kullan\u0131m tarihi veya i\u015flem tarihi olarak bilinir. Kontratta yer alan fiyat ise varl\u0131\u011f\u0131n al\u0131m sat\u0131m fiyat\u0131 olup kullan\u0131m fiyat\u0131 veya uygulama fiyat\u0131 denir.<\/p>\n<p>Burada vurgulamak gerekir ki opsiyonlar\u0131n kullan\u0131m fiyat\u0131 ile opsiyon fiyat\u0131 yani opsiyon primi birbiriyle kar\u0131\u015ft\u0131r\u0131lmamal\u0131d\u0131r.<\/p>\n<p>Kullan\u0131m fiyat\u0131, opsiyonun \u00fczerinde yaz\u0131l\u0131 olan ve opsiyon konusu varl\u0131\u011f\u0131n hangi fiyat \u00fczerinden al\u0131m sat\u0131m\u0131n\u0131n yap\u0131laca\u011f\u0131n\u0131 belirten fiyatt\u0131r. Ba\u015fka bir deyi\u015fle, kullan\u0131m fiyat\u0131 ilgili varl\u0131\u011f\u0131n gelecekte bir tarih i\u00e7in bug\u00fcnden belirlenen, sabitlenen, dondurulan ve vadede ge\u00e7erli olacak fiyat\u0131d\u0131r. Vadede al\u0131m ya da sat\u0131m\u0131 yap\u0131lacak varl\u0131\u011f\u0131n fiyat\u0131d\u0131r.<\/p>\n<p>Opsiyon fiyat\u0131 ise opsiyon kontrat\u0131n kendisinin al\u0131m sat\u0131m fiyat\u0131d\u0131r. Kontrat\u0131n dola\u015f\u0131mda bulunmas\u0131, ba\u015fka bir deyi\u015fle piyasada g\u00fcn i\u00e7inde al\u0131m sat\u0131ma konu olabilmesi i\u00e7in s\u00f6zkonusu olan kontrat fiyat\u0131d\u0131r. \u00d6rne\u011fin opsiyon kontrat\u0131n\u0131 bir sayfa ka\u011f\u0131t olarak d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcrsek, opsiyon fiyat\u0131 (primi) bu ka\u011f\u0131d\u0131n al\u0131m sat\u0131m fiyat\u0131d\u0131r.<\/p>\n<p>Call ve put opsiyonlar\u0131n\u0131n her ikisi de Avrupa veya Amerikan opsiyonlar\u0131 olabilir. Bunun co\u011frafi durumla herhangi bir ba\u011flant\u0131s\u0131 yoktur. Avrupa opsiyonlar\u0131 ancak vade sonunda kullan\u0131labilir. Amerikan opsiyonlar\u0131 ise i\u015flem tarihinde veya i\u015flem tarihinden \u00f6nce kullan\u0131labilir. Amerikan opsiyonlar\u0131 sa\u011flam\u0131\u015f olduklar\u0131 bu esneklikten \u00f6t\u00fcr\u00fc Avrupa opsiyonlar\u0131na g\u00f6re daha pahal\u0131d\u0131r.<\/p>\n<p><strong>3. Parada, Para D\u0131\u015f\u0131 ve Ba\u015faba\u015f Opsiyonlar <\/strong><\/p>\n<p><strong>a) Call opsiyonda : <\/strong><\/p>\n<p>Bir call opsiyonda ba\u011fl\u0131 oldu\u011fu varl\u0131\u011f\u0131n cari piyasa fiyat\u0131 kullan\u0131m fiyat\u0131ndan y\u00fcksekse bu opsiyon paradad\u0131r.<br \/>\nParada<br \/>\nopsiyon = Cari piyasa fiyat\u0131 &gt; Kullan\u0131m fiyat\u0131<\/p>\n<p>Ayn\u0131 opsiyonda cari piyasa fiyat\u0131 kullan\u0131m fiyat\u0131n\u0131n alt\u0131nda ise opsiyon para d\u0131\u015f\u0131d\u0131r.<br \/>\nPara d\u0131\u015f\u0131<br \/>\nopsiyon = Cari piyasa fiyat\u0131 &lt; Kullan\u0131m fiyat\u0131<\/p>\n<p>E\u011fer her iki fiyat birbirine e\u015fitse opsiyon ba\u015faba\u015ftad\u0131r denir.<\/p>\n<p>Ba\u015faba\u015f<br \/>\nopsiyon = Cari piyasa fiyat\u0131 = Kullan\u0131m fiyat\u0131<\/p>\n<p><strong>b) Put opsiyonda : <\/strong><\/p>\n<p>Bir put opsiyonda varl\u0131\u011f\u0131n cari piyasa fiyat\u0131 kullan\u0131m fiyat\u0131n\u0131n alt\u0131nda ise, opsiyon paradad\u0131r.<br \/>\nParada<br \/>\nopsiyon = Cari piyasa fiyat\u0131 &lt; Kullan\u0131m fiyat\u0131<\/p>\n<p>Cari piyasa fiyat\u0131 kullan\u0131m fiyat\u0131n\u0131n \u00fczerinde ise opsiyon para d\u0131\u015f\u0131 olmaktad\u0131r.<br \/>\nPara d\u0131\u015f\u0131<br \/>\nopsiyon = Cari piyasa fiyat\u0131 &gt; Kullan\u0131m fiyat\u0131<\/p>\n<p>Her iki fiyat birbirine e\u015fit oldu\u011funda ba\u015faba\u015f durumu s\u00f6z konusudur.<br \/>\nBa\u015faba\u015f<br \/>\nopsiyon = Cari piyasa fiyat\u0131 = Kullan\u0131m fiyat\u0131<\/p>\n<p><strong>4. Opsiyon Al\u0131m Sat\u0131m Stratejileri <\/strong><\/p>\n<p><strong>4.1. Spreads<\/strong><\/p>\n<p>Spread, bir opsiyonun al\u0131n\u0131p di\u011ferinin sat\u0131lmas\u0131 i\u015flemidir. Bu i\u015flem riski s\u0131n\u0131rlarken, y\u00fcksek potansiyelde k\u00e2r sa\u011flayabilir. Riskin azalt\u0131lmas\u0131 bir pozisyonda al\u0131c\u0131 di\u011ferinde sat\u0131c\u0131 olmakla ger\u00e7ekle\u015fir. Hisse senedi fiyatlar\u0131ndaki bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015f nedeniyle uzun pozisyonda (al\u0131c\u0131 pozisyonunda ) olu\u015fabilecek kay\u0131p, k\u0131sa pozisyonda (sat\u0131c\u0131 pozisyonunda) elde edilebilecek gelirle kar\u015f\u0131lanabilir. Kazanc\u0131n kay\u0131ptan fazla olup, olmayaca\u011f\u0131 call opsiyonun de\u011fi\u015fkenli\u011fine ba\u011fl\u0131d\u0131r.<\/p>\n<p>A\u015fa\u011f\u0131da bo\u011fa ve ay\u0131 spreadi a\u00e7\u0131klanmaya \u00e7al\u0131\u015f\u0131lacakt\u0131r.<\/p>\n<p><strong>4.1.1. Bo\u011fa Spreadi <\/strong><\/p>\n<p>Spread stratejileri aras\u0131nda en yayg\u0131n olanlar\u0131ndan biri bo\u011fa spreadidir. Bu strateji, hisse senedi \u00fczerine yaz\u0131lm\u0131\u015f ve kullan\u0131m fiyat\u0131 belirlenmi\u015f bir call opsiyon sat\u0131n al\u0131p, ayn\u0131 hisse senedi \u00fczerine yaz\u0131lm\u0131\u015f daha y\u00fcksek kullan\u0131m fiyatl\u0131 ba\u015fka bir call opsiyonun sat\u0131lmas\u0131yla ortaya \u00e7\u0131kar.<\/p>\n<p>Bu durum a\u015fa\u011f\u0131daki gibi belirtilebilir.<\/p>\n<p>\u2022 kullan\u0131m fiyat\u0131 d\u00fc\u015f\u00fck bir call opsiyon sat\u0131n al,<br \/>\n\u2022 kullan\u0131m fiyat\u0131 y\u00fcksek bir call opsiyon sat,<\/p>\n<p>Her iki opsiyonun kullan\u0131m tarihi de ayn\u0131d\u0131r. Bo\u011fa spredi put opsiyonlar kullan\u0131larak da yap\u0131l\u0131r. Call opsiyonlara dayal\u0131 olarak yap\u0131lan bo\u011fa spredi a\u015fa\u011f\u0131daki \u015fekilde g\u00f6sterilebilir.<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf2.jpg\" alt=\"\" \/><\/p>\n<p>Yukar\u0131daki \u015fekilde ;<br \/>\nX1 = Al\u0131nan call opsiyonun kullan\u0131m fiyat\u0131 (opsiyon primi y\u00fcksek )<br \/>\nX2 = Sat\u0131lan call opsiyonun kullan\u0131m fiyat\u0131 (opsiyon primi d\u00fc\u015f\u00fck )<br \/>\nST = Opsiyonun i\u015flem g\u00fcn\u00fcndeki hisse senedi fiyat\u0131<\/p>\n<p>Kullan\u0131m fiyat\u0131 y\u00fckseldik\u00e7e (X2) call opsiyonun fiyat\u0131 (prim) d\u00fc\u015fece\u011finden, sat\u0131lan opsiyonun fiyat\u0131, al\u0131nan opsiyonun fiyat\u0131ndan daha d\u00fc\u015f\u00fck olacakt\u0131r. Ba\u015fka bir deyi\u015fle, X1 kullan\u0131m fiyatl\u0131 opsiyonun fiyat\u0131 y\u00fcksek, X2 kullan\u0131m fiyatl\u0131 opsiyonun fiyat\u0131 d\u00fc\u015f\u00fckt\u00fcr. Burada y\u00fcksek fiyatl\u0131 bir opsiyon al\u0131n\u0131p, d\u00fc\u015f\u00fck fiyatl\u0131 bir opsiyon sat\u0131lm\u0131\u015ft\u0131r. (Pahal\u0131 bir opsiyon al\u0131p, ucuz bir opsiyon sat\u0131lm\u0131\u015ft\u0131r). Bu nedenle call opsiyon kullan\u0131larak yarat\u0131lan bo\u011fa spreadi bir ba\u015flang\u0131\u00e7 sermayesi gerektirir.<\/p>\n<p>\u015eekilde g\u00f6r\u00fclen k\u00e2r, getirilerden ba\u015flang\u0131\u00e7 yat\u0131r\u0131m\u0131n\u0131n (ba\u015flang\u0131\u00e7ta \u00f6denen paran\u0131n) d\u00fc\u015f\u00fclmesiyle elde edilmi\u015ftir.<\/p>\n<p>Yat\u0131r\u0131mc\u0131 hisse senedi fiyatlar\u0131n\u0131n y\u00fckselece\u011fine inan\u0131yor ve potansiyel riski s\u0131n\u0131rlamak istiyorsa, bo\u011fa spreadi stratejisini kullanabilir. Yukar\u0131da da belirtildi\u011fi gibi bu durumda yat\u0131r\u0131mc\u0131 d\u00fc\u015f\u00fck kullan\u0131m fiyatl\u0131 bir opsiyon al\u0131p y\u00fcksek kullan\u0131m fiyatl\u0131 bir opsiyon satacakt\u0131r.<\/p>\n<p>\u00d6rne\u011fin, bir yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n 3 $ \u00f6deyip kullan\u0131m fiyat\u0131 30 $ (X1) olan bir call opsiyonu sat\u0131n ald\u0131\u011f\u0131n\u0131 ve 1$ kar\u015f\u0131l\u0131\u011f\u0131nda kullan\u0131m fiyat\u0131 35 $ (X2) olan bir call opsiyonu satt\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcnelim.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf3a.jpg\" alt=\"\" width=\"450\" height=\"100\" \/><\/p>\n<p>Bu konunun ba\u015f\u0131nda belirtildi\u011fi \u00fczere, kullan\u0131m fiyat\u0131 y\u00fckseldik\u00e7e opsiyon fiyat\u0131 d\u00fc\u015fece\u011finden, sat\u0131lan opsiyonun de\u011feri al\u0131nan opsiyonun de\u011ferinden daha d\u00fc\u015f\u00fck olmaktad\u0131r. Ba\u015fka bir deyi\u015fle yat\u0131r\u0131mc\u0131 pahal\u0131 bir opsiyon sat\u0131n al\u0131p, ucuz bir opsiyon satar.<br \/>\nS\u00f6z konusu bo\u011fa spreadi stratejisinde e\u011fer hisse senedi fiyat\u0131 (ST) 35 $\u2019\u0131n \u00fczerinde ger\u00e7ekle\u015firse :<\/p>\n<p>(ST &gt; X1, X2) getiri 5 $ (35 &#8211; 30) olmaktad\u0131r.<\/p>\n<p>Fiyat 30 $\u2019\u0131n alt\u0131nda ise (ST&lt; X1, X2) getiri s\u0131f\u0131rd\u0131r. \u00c7\u00fcnk\u00fc opsiyon i\u015fleme konulmayacakt\u0131r.<\/p>\n<p>Hisse senedi fiyat\u0131n\u0131n 30 $ ile 35 $ aras\u0131nda yer almas\u0131 durumunda :<\/p>\n<p>(30 $&lt; ST &lt;35 $) getiri hisse senedi fiyat\u0131n\u0131n 30 $\u2019\u0131 a\u015fan k\u0131sm\u0131 kadar olacakt\u0131r.<\/p>\n<p>Bu stratejinin:<\/p>\n<p>Ba\u015flang\u0131\u00e7 maliyeti = \u00d6denen opsiyon primi \u2013 Al\u0131nan opsiyon primi<br \/>\n= 3 $ \u2013 $1 = 2 $\u2019dir.<br \/>\nK\u00e2r, 2 $\u2019l\u0131k maliyet dikkate al\u0131narak a\u015fa\u011f\u0131daki gibi g\u00f6sterilebilir.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf3.jpg\" alt=\"\" width=\"439\" height=\"136\" \/><br \/>\nTabloda yer alan hisse senedi fiyat\u0131na ili\u015fkin alternatif senaryolar a\u015fa\u011f\u0131da a\u00e7\u0131klanm\u0131\u015ft\u0131r.<\/p>\n<p><strong>a) Cari piyasada hisse senedi fiyat\u0131n\u0131n 30 $\u2019dan d\u00fc\u015f\u00fck olmas\u0131 durumu<\/strong><\/p>\n<p>Yukar\u0131daki tabloda birinci durumda, cari piyasada hisse senedi fiyat\u0131 d\u00fc\u015f\u00fck kullan\u0131m fiyat\u0131 olan 30 $\u2019dan daha d\u00fc\u015f\u00fck oldu\u011fundan her iki opsiyon da \u00f6rnekteki yat\u0131r\u0131mc\u0131 i\u00e7in para d\u0131\u015f\u0131d\u0131r. \u00c7\u00fcnk\u00fc yat\u0131r\u0131mc\u0131 mant\u0131kl\u0131 davranarak, al\u0131c\u0131 oldu\u011fu 30 $\u2019l\u0131k kullan\u0131m fiyat\u0131 olan opsiyonu i\u015fleme koymayacakt\u0131r. Al\u0131c\u0131 olarak fiyatlar\u0131n y\u00fckselmesini bekliyordu halbuki fiyatlar d\u00fc\u015ft\u00fc. Fiyatlar cari piyasada opsiyondaki kullan\u0131m fiyat\u0131 olan 30 $\u2019dan daha d\u00fc\u015f\u00fck, ba\u015fka bir deyi\u015fle daha ucuz oldu\u011fundan opsiyonu i\u015fleme koymaya gerek yok. \u00c7\u00fcnk\u00fc opsiyon gere\u011fince 30 $\u2019dan almas\u0131 gerekecek. Halbuki fiyatlar piyasada 30 $\u2019\u0131n alt\u0131nda. Opsiyonu i\u015fleme koyarak hisse senedini 30 $\u2019dan almak yerine, opsiyonu i\u015fleme koymay\u0131p piyasadan d\u00fc\u015f\u00fck fiyata almak daha mant\u0131kl\u0131d\u0131r. Bu durumda yat\u0131r\u0131mc\u0131 uzun pozisyonda \u00f6demi\u015f oldu\u011fu ba\u015flang\u0131\u00e7 yat\u0131r\u0131m\u0131 olan 3 $\u2019\u0131 kaybeder. Ba\u015fka bir deyi\u015fle, 30 $ kullan\u0131m fiyat\u0131 olan call opsiyonu sat\u0131n almak i\u00e7in \u00f6dedi\u011fi 3 $\u2019\u0131 kaybeder.<\/p>\n<p>Di\u011fer taraftan, yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n sat\u0131c\u0131 oldu\u011fu 35 $\u2019l\u0131k kullan\u0131m fiyat\u0131 olan opsiyonun al\u0131c\u0131s\u0131 da opsiyonu i\u015fleme koymayacakt\u0131r. \u00c7\u00fcnk\u00fc bu al\u0131c\u0131 fiyatlar\u0131n y\u00fckselerek 35 $\u2019\u0131 ge\u00e7mesi durumunda opsiyonu i\u015fleme koyacakt\u0131. Opsiyon gere\u011fince 35 $\u2019dan al\u0131p, cari piyasada daha pahal\u0131ya satacakt\u0131. Halbuki \u015fimdi fiyatlar piyasada 35 $\u2019\u0131n alt\u0131nda, yani opsiyondakinden daha ucuz. Bu durumda opsiyonu i\u015fleme koyman\u0131n bir anlam\u0131 yok. \u00c7\u00fcnk\u00fc opsiyon gere\u011fince hisse senetlerini 35 $\u2019dan yani piyasadaki fiyattan daha pahal\u0131ya alm\u0131\u015f olacak. Bu durumda yat\u0131r\u0131mc\u0131, al\u0131c\u0131 opsiyonu i\u015fleme koymad\u0131\u011f\u0131ndan k\u0131sa pozisyondan (1 $) prim elde eder.<\/p>\n<p>Sonu\u00e7 olarak hisse senedi fiyatlar\u0131 d\u00fc\u015f\u00fck kullan\u0131m fiyat\u0131ndan, 30 $\u2019dan, daha d\u00fc\u015f\u00fck oldu\u011funda yat\u0131r\u0131mc\u0131 uzun pozisyondan (3 $) kaybeder, k\u0131sa pozisyondan (1 $) kazan\u0131r. Bu durumda maliyet 2 $\u2019d\u0131r. Getiri s\u0131f\u0131rd\u0131r.<\/p>\n<p><strong>b) Cari piyasada hisse senedi fiyat\u0131n\u0131n 30 $ ile 35 $ aras\u0131nda olmas\u0131 durumu<\/strong><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf4.jpg\" alt=\"\" width=\"500\" height=\"153\" \/><\/p>\n<p>Fiyatlar\u0131n 30 $ ile 35 $ aras\u0131nda yer almas\u0131 durumunda, uzun pozisyon yat\u0131r\u0131mc\u0131 i\u00e7in parada, k\u0131sa pozisyon ise yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n kar\u015f\u0131 taraf\u0131nda bulunan al\u0131c\u0131 i\u00e7in para d\u0131\u015f\u0131 olarak sonu\u00e7lan\u0131r. \u00c7\u00fcnk\u00fc yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n al\u0131c\u0131 oldu\u011fu uzun pozisyonda cari piyasada hisse senedi fiyatlar\u0131 artarak 30 $\u2019\u0131n \u00fczerine \u00e7\u0131km\u0131\u015ft\u0131r. Bu durumda yat\u0131r\u0131mc\u0131 al\u0131c\u0131 olarak opsiyonu i\u015fleme koyacak ve opsiyon gere\u011fince hisse senetlerini 30 $\u2019dan alacak ve piyasada daha y\u00fcksek fiyattan satacakt\u0131r. B\u00f6ylece hisse senetlerini sat\u0131n ald\u0131\u011f\u0131 30 $ ile satt\u0131\u011f\u0131 fiyat aras\u0131ndaki fark kadar kar elde edecektir. Bu durumda maliyet opsiyon primi olan 3 $\u2019d\u0131r.<\/p>\n<p>Yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n sat\u0131c\u0131 oldu\u011fu k\u0131sa pozisyonda ise cari piyasada hisse senedi fiyatlar\u0131 d\u00fc\u015ferek 35 $\u2019\u0131n alt\u0131na inmi\u015ftir. Bu durumda opsiyonun al\u0131c\u0131s\u0131 opsiyonu i\u015fleme koymayacakt\u0131r. \u00c7\u00fcnk\u00fc opsiyon gere\u011fince pahal\u0131 almak yerine piyasadan ucuza almay\u0131 tercih edecektir. B\u00f6ylece yat\u0131r\u0131mc\u0131 1$\u2019l\u0131k prim elde eder.<\/p>\n<p>Sonu\u00e7 olarak fiyatlar\u0131n 30 $ ile 35 $ aras\u0131nda yer almas\u0131 durumunda, yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n i\u015flemdeki getirisi ST \u2013 X1 kadar olacakt\u0131r.<\/p>\n<p>Sonu\u00e7ta k\u0131sa pozisyon kapan\u0131r ve maliyet (3 $\u2013 1 $ = 2 $) uzun pozisyonun kullan\u0131m fiyat\u0131na eklenir.<\/p>\n<p>ST \u2013 X1 = ST \u2013 30 \u2013 2 = ST \u201332<\/p>\n<p>Bu e\u015fitlik, i\u015flem g\u00fcn\u00fcnde piyasada cari hisse senedi fiyat\u0131 35 $\u2019a yakla\u015ft\u0131k\u00e7a getirinin de y\u00fckselece\u011fini g\u00f6stermektedir. \u00c7\u00fcnk\u00fc piyasada hisse senedi fiyatlar\u0131 30 $\u2019\u0131n \u00fczerinde ve 35 $\u2019\u0131n alt\u0131nda seyrettik\u00e7e yat\u0131r\u0131mc\u0131 hem uzun pozisyondan hem de k\u0131sa pozisyondan kazan\u0131r. Uzun pozisyonda al\u0131c\u0131 olarak kullan\u0131m fiyat\u0131 ve piyasa fiyat\u0131 aras\u0131ndaki fark kadar kazan\u0131rken, k\u0131sa pozisyondan da sat\u0131c\u0131 olarak prim elde eder.<\/p>\n<p><strong>c) Cari piyasada hisse senedi fiyat\u0131n\u0131n 35 $\u2019dan y\u00fcksek olmas\u0131 durumu<\/strong><\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf5.jpg\" alt=\"\" \/><\/p>\n<p>\u00dc\u00e7\u00fcnc\u00fc senaryoda, hisse senedi fiyat\u0131n\u0131n y\u00fcksek olan kullan\u0131m fiyat\u0131ndan (35 $\u2019dan) daha y\u00fcksek oldu\u011fu durumda, her iki pozisyon kar\u015f\u0131la\u015ft\u0131r\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda opsiyon parada olarak sonu\u00e7lan\u0131r.<\/p>\n<p>X2 \u2013 X1 = 35 $ \u2013 30 $ = 5 $<br \/>\n5 $ \u2013 2$ = 3 $<\/p>\n<p>Yukar\u0131daki i\u015flemde yer alan 2 $ bilindi\u011fi \u00fczere opsiyon almak i\u00e7in \u00f6denen 3 $\u2019l\u0131k opsiyon primi ile opsiyon sat\u0131m\u0131nda al\u0131nan 1 $ \u2019l\u0131k opsiyon primi aras\u0131ndaki farkt\u0131r.<br \/>\nHisse senedi fiyat\u0131n\u0131n, y\u00fcksek olan kullan\u0131m fiyat\u0131ndan daha y\u00fcksek oldu\u011fu durumda getiri, iki kullan\u0131m fiyat\u0131 aras\u0131ndaki fark olan X2 \u2013 X1 kadar olacakt\u0131r.<\/p>\n<p>Bilindi\u011fi \u00fczere bu stratejide iki kullan\u0131m fiyat\u0131 s\u00f6z konusudur. Biri al\u0131nan call opsiyonun kullan\u0131m fiyat\u0131 30 $, di\u011feri de sat\u0131lan call opsiyonun kullan\u0131m fiyat\u0131 35 $ olup, sat\u0131\u015ftaki kullan\u0131m fiyat\u0131 al\u0131\u015ftaki kullan\u0131m fiyat\u0131ndan y\u00fcksektir. Hisse senedi fiyat\u0131, sat\u0131lan opsiyondaki kullan\u0131m fiyat\u0131ndan 35 $\u2019dan y\u00fcksek olunca, do\u011frudan al\u0131nan opsiyondaki kullan\u0131m fiyat\u0131 olan 30 $\u2019dan da y\u00fcksek olur.<\/p>\n<p>Daha ayr\u0131nt\u0131l\u0131 a\u00e7\u0131klamak gerekirse, hat\u0131rlanaca\u011f\u0131 \u00fczere bir call opsiyonunda al\u0131c\u0131 alma hakk\u0131na, sat\u0131c\u0131 da satma zorunlulu\u011funa sahiptir. \u00d6rnekteki yat\u0131r\u0131mc\u0131 call opsiyonda hem al\u0131c\u0131 hem de sat\u0131c\u0131 pozisyonundad\u0131r. Hisse senedi fiyat\u0131 piyasada y\u00fckseldi\u011finde (ST &gt; X1, X2), yat\u0131r\u0131mc\u0131 al\u0131c\u0131 pozisyonunda (uzun pozisyonda) iken opsiyonu i\u015fleme koyacak ve opsiyon gere\u011fi ucuza al\u0131p piyasada pahal\u0131ya satarak kazanacakt\u0131r. \u00c7\u00fcnk\u00fc piyasada hisse senedi fiyat\u0131 30 $\u2019\u0131n hatta 35 $\u2019\u0131n \u00fcst\u00fcndedir. Yat\u0131r\u0131mc\u0131 al\u0131c\u0131 olarak hisse senetlerini opsiyon gere\u011fince 30 $\u2019dan al\u0131p, piyasadaki y\u00fcksek fiyattan satarak aradaki fark kadar getiri elde edecektir.<\/p>\n<p>Di\u011fer taraftan ayn\u0131 yat\u0131r\u0131mc\u0131 call opsiyonda bir de sat\u0131c\u0131 pozisyonunda (k\u0131sa pozisyonda) bulunmaktad\u0131r. Kar\u015f\u0131 taraf olan al\u0131c\u0131, piyasada hisse senedi fiyat\u0131n\u0131n y\u00fckselerek opsiyondaki fiyat olan 35 $\u2019\u0131 ge\u00e7mesi nedeniyle opsiyonu i\u015fleme koyacakt\u0131r. Opsiyon gere\u011fince hisse senetlerini 35 $\u2019dan al\u0131p piyasadaki y\u00fcksek fiyattan satarak aradaki fark kadar getiri elde edecektir. Sat\u0131c\u0131 pozisyonunda olan yat\u0131r\u0131mc\u0131 ise hisse senetlerini piyasada pahal\u0131ya satmak yerine anla\u015fmadaki fiyat olan 35 $\u2019dan, ba\u015fka bir deyi\u015fle piyasadaki fiyattan daha ucuza satmak zorunda kalarak aradaki fark kadar zarar edecektir.<\/p>\n<p>Bu durumda yat\u0131r\u0131mc\u0131, al\u0131c\u0131 pozisyonundan kazan\u0131rken, sat\u0131c\u0131 pozisyonundan kaybetmektedir. Ancak her iki strateji birarada d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcld\u00fc\u011f\u00fcnde, opsiyon her iki kullan\u0131m fiyat\u0131 aras\u0131ndaki fark kadar getiri sa\u011flayacakt\u0131r.<\/p>\n<p>Bu stratejiden elde edilen net getiri tekrar a\u015fa\u011f\u0131daki gibi g\u00f6sterilebilir.<\/p>\n<p>X2 \u2013 X1 = 35 $ \u2013 30 $ = 5 $<br \/>\n5 $ \u2013 2 $ = 3 $<\/p>\n<p>\u0130\u015flemdeki 2 $ pozisyonlar kapand\u0131\u011f\u0131ndaki maliyet olup, \u00f6denen ve al\u0131nan opsiyon primi aras\u0131ndaki farkt\u0131r (3 $ \u2013 1 $ = 2 $).<\/p>\n<p>Anla\u015f\u0131laca\u011f\u0131 \u00fczere bo\u011fa spread&#8217;inde hisse senedi fiyat\u0131 y\u00fckseldi\u011finde kazan\u00e7 sa\u011flanmakta, fiyatlar d\u00fc\u015ft\u00fc\u011f\u00fcnde ise kay\u0131p s\u00f6z konusu olmaktad\u0131r.<\/p>\n<p>Bo\u011fa spreadi yaln\u0131zca call opsiyon ile de\u011fil, put opsiyon kullan\u0131larak da yap\u0131l\u0131r. Buna g\u00f6re d\u00fc\u015f\u00fck kullan\u0131m fiyatl\u0131 put opsiyonu al\u0131n\u0131p, y\u00fcksek kullan\u0131m fiyatl\u0131 put opsiyonu sat\u0131l\u0131r.<\/p>\n<p>Call opsiyon kullan\u0131larak yap\u0131lan bo\u011fa spredinin tersine, put opsiyonla yap\u0131lan bo\u011fa spredinde daha ba\u015flang\u0131\u00e7ta, marjlar dikkate al\u0131nmazsa, pozitif bir nakit ak\u0131\u015f\u0131 vard\u0131r.<br \/>\nBa\u015fka bir deyi\u015fle, bir ba\u015flang\u0131\u00e7 sermayesine (yat\u0131r\u0131m\u0131na) gerek duyulmamaktad\u0131r. Yukar\u0131da call opsiyon i\u00e7in verilen benzer bir \u00f6rnek put opsiyon i\u00e7in de d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fclebilir.<br \/>\nPut opsiyon kullan\u0131larak yap\u0131lan bo\u011fa stratejisi a\u015fa\u011f\u0131da \u015eekil 3.9\u2019de g\u00f6sterilmi\u015ftir.<\/p>\n<p><strong><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf6.jpg\" alt=\"\" \/><\/strong><\/p>\n<p><strong>4.1.2. Ay\u0131 Spreadi<\/strong><\/p>\n<p>Bo\u011fa spreadinin tersine, ay\u0131 spreadinde yat\u0131r\u0131mc\u0131 hisse senedi fiyatlar\u0131n\u0131n d\u00fc\u015fece\u011fini ummaktad\u0131r. Bo\u011fa spreadinde oldu\u011fu gibi, ay\u0131 spreadi de call opsiyonla yap\u0131labilir. Bu stratejide, hisse senedine dayal\u0131 belirli bir kullan\u0131m fiyatl\u0131 call opsiyonu al\u0131nmakta, ayn\u0131 hisse senedi \u00fczerine yaz\u0131lm\u0131\u015f daha d\u00fc\u015f\u00fck bir kullan\u0131m fiyat\u0131yla da ba\u015fka bir call opsiyonu sat\u0131lmaktad\u0131r. Bu durumda ay\u0131 stratejisinde, sat\u0131n al\u0131nan opsiyonun kullan\u0131m fiyat\u0131 sat\u0131lan opsiyonun kullan\u0131m fiyat\u0131ndan daha y\u00fcksektir.<br \/>\nBu durum a\u015fa\u011f\u0131daki gibi belirtilebilir.<\/p>\n<p>\u2022 kullan\u0131m fiyat\u0131 y\u00fcksek bir call opsiyon sat\u0131n al,<br \/>\n\u2022 kullan\u0131m fiyat\u0131 d\u00fc\u015f\u00fck bir call opsiyon sat,<\/p>\n<p>Her iki opsiyonun kullan\u0131m tarihi de ayn\u0131d\u0131r.<\/p>\n<p>Hat\u0131rlanaca\u011f\u0131 \u00fczere bo\u011fa spredinde kullan\u0131m fiyat\u0131 d\u00fc\u015f\u00fck bir call opsiyon sat\u0131n al\u0131n\u0131p, kullan\u0131m fiyat\u0131 y\u00fcksek bir call opsiyonu sat\u0131lmaktayd\u0131. Ay\u0131 spreadi put opsiyonla da yap\u0131labilir.<br \/>\nCall opsiyona dayal\u0131 olarak yap\u0131lan ay\u0131 spreadi a\u015fa\u011f\u0131daki \u015fekilde g\u00f6sterilmi\u015ftir.<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf7.jpg\" alt=\"\" \/><\/p>\n<p>Yukar\u0131daki \u015fekilde :<\/p>\n<p>X1 = Sat\u0131lan call opsiyonun kullan\u0131m fiyat\u0131 (opsiyon primi y\u00fcksek )<br \/>\nX2 = Al\u0131nan call opsiyonun kullan\u0131m fiyat\u0131 (opsiyon primi d\u00fc\u015f\u00fck )<br \/>\nST = Opsiyonun i\u015flem g\u00fcn\u00fcndeki hisse senedi fiyat\u0131<\/p>\n<p>Kullan\u0131m fiyat\u0131 y\u00fckseldik\u00e7e (X2) call opsiyonun fiyat\u0131 (prim) d\u00fc\u015fece\u011finden, al\u0131nan opsiyonun fiyat\u0131, sat\u0131lan opsiyonun fiyat\u0131ndan daha d\u00fc\u015f\u00fck olacakt\u0131r. Bu durumda X1 kullan\u0131m fiyatl\u0131 opsiyonun fiyat\u0131 y\u00fcksek, X2 kullan\u0131m fiyatl\u0131 opsiyonun fiyat\u0131 d\u00fc\u015f\u00fckt\u00fcr. Ba\u015fka bir deyi\u015fle y\u00fcksek fiyatl\u0131 bir opsiyon sat\u0131l\u0131p, d\u00fc\u015f\u00fck fiyatl\u0131 bir opsiyon al\u0131nm\u0131\u015ft\u0131r. (Pahal\u0131 bir opsiyon sat\u0131l\u0131p, ucuz bir opsiyon al\u0131nm\u0131\u015ft\u0131r). \u015eekil 3.10 ay\u0131 spreadinden elde edilebilecek getiriyi g\u00f6stermektedir.<\/p>\n<p>Bir ay\u0131 spreadinde yat\u0131r\u0131lmas\u0131 gereken teminatlar g\u00f6zard\u0131 edildi\u011finde, sat\u0131lan<br \/>\nopsiyonun de\u011feri (fiyat\u0131), al\u0131nan opsiyonu de\u011ferinden daha y\u00fcksek oldu\u011fundan, daha ba\u015flang\u0131\u00e7ta bir nakit giri\u015fi sa\u011flar.<\/p>\n<p>Bir yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n 1 $ \u00f6deyerek kullan\u0131m fiyat\u0131 35 $ (X2 ) olan bir call opsiyon sat\u0131n ald\u0131\u011f\u0131n\u0131 ve kullan\u0131m fiyat\u0131 30 $ (X1 ) olmak \u00fczere bir call opsiyonunu 3 $\u2018dan satt\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcnelim.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf7a.jpg\" alt=\"\" width=\"472\" height=\"207\" \/><\/p>\n<p>B\u00f6yle bir ay\u0131 stratejisinden elde edilecek getiri, e\u011fer hisse senedi fiyatlar\u0131 35 $\u2019\u0131n \u00fczerindeyse, \u20135 $\u2019d\u0131r (opsiyon primi hesaba kat\u0131lmad\u0131\u011f\u0131nda).<\/p>\n<p>[\u2013( X2\u2013 X1) = \u2013(35\u201330) = \u201335+30 = \u20135 $]<\/p>\n<p>E\u011fer hisse senedi fiyatlar\u0131 30 $\u2019\u0131n alt\u0131ndaysa yaln\u0131zca ba\u015flang\u0131\u00e7taki nakit giri\u015fiyle yetinilecektir. Hisse senedi fiyatlar\u0131 30 $ ile 35 $ aras\u0131nda ise getiri<br \/>\n\u2013 (ST \u201330) kadard\u0131r. Ba\u015fka bir deyi\u015fle getiri hisse senedi fiyat\u0131n\u0131n 30 $\u2019\u0131 a\u015fan k\u0131sm\u0131d\u0131r (opsiyon primi hesaba kat\u0131lmad\u0131\u011f\u0131nda). Asl\u0131nda burada negatif bir getiri s\u00f6zkonusudur. Fiyatlar 35 $\u2019\u0131n \u00fczerindeyse 3 $\u2019l\u0131k bir zarar s\u00f6zkonusudur.<\/p>\n<p>Stratejiler sonucunda olu\u015fan kar durumu a\u015fa\u011f\u0131daki gibi g\u00f6sterilebilir.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf7.jpg\" alt=\"\" width=\"555\" height=\"275\" \/><\/p>\n<p><strong>a) Cari piyasada hisse senedi fiyat\u0131n\u0131n 30 $\u2019dan d\u00fc\u015f\u00fck olmas\u0131 durumu<\/strong><\/p>\n<p>Tablodaki birinci durum cari piyasada hisse senedi fiyatlar\u0131n\u0131n 30 $\u2019\u0131n alt\u0131nda oldu\u011fu durumu yans\u0131tmaktad\u0131r. B\u00f6yle bir durumda yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n sat\u0131c\u0131 oldu\u011fu 30 $\u2019l\u0131k kullan\u0131m fiyatl\u0131 opsiyonun al\u0131c\u0131s\u0131 piyasada fiyatlar d\u00fc\u015ft\u00fc\u011f\u00fc i\u00e7in opsiyonu i\u015fleme koymayacak ve piyasadan opsiyondakine g\u00f6re daha d\u00fc\u015f\u00fck fiyattan al\u0131m yapacakt\u0131r. B\u00f6ylece yat\u0131r\u0131mc\u0131 3 $\u2019l\u0131k prim getirisi sa\u011flam\u0131\u015f olacakt\u0131r.<\/p>\n<p>Di\u011fer taraftan yat\u0131r\u0131mc\u0131 35 $ kullan\u0131m fiyat\u0131 olan opsiyonda al\u0131c\u0131 durumdad\u0131r. Piyasada fiyatlar 35 $\u2019\u0131n hatta 30 $\u2019\u0131n alt\u0131nda oldu\u011fundan, bu kez yat\u0131r\u0131mc\u0131 opsiyonu i\u015fleme koymayacak ve 1 $ opsiyon primini kaybedecektir. Bu durumda yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n kazanc\u0131, ald\u0131\u011f\u0131 ve \u00f6dedi\u011fi opsiyon primleri aras\u0131ndaki fark kadar olacakt\u0131r.<\/p>\n<p>Sonu\u00e7ta elde edilen getiri:<\/p>\n<p>3 $ &#8211; 1 $ = 2 $<br \/>\nBu da ayn\u0131 zamanda ba\u015flang\u0131\u00e7taki nakit giri\u015fidir.<\/p>\n<p><strong>b) Cari piyasada hisse senedi fiyat\u0131n\u0131n 30 $ ile 35 $ aras\u0131nda olmas\u0131 durumu<\/strong><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf8.jpg\" alt=\"\" width=\"526\" height=\"158\" \/><\/p>\n<p>Tablodaki ikinci durum, cari piyasada hisse senedi fiyatlar\u0131n\u0131n 30 $ ile 35 $ aras\u0131nda oldu\u011fu durumu yans\u0131tmaktad\u0131r. B\u00f6yle bir durumda yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n k\u0131sa pozisyonda (sat\u0131c\u0131) oldu\u011fu 30 $ kullan\u0131m fiyatl\u0131 opsiyonun al\u0131c\u0131s\u0131 piyasada fiyatlar 30 $\u2019\u0131n \u00fcst\u00fcne \u00e7\u0131kt\u0131\u011f\u0131ndan opsiyonu i\u015fleme koyarak opsiyon gere\u011finde yat\u0131r\u0131mc\u0131dan hisse senetlerini 30 $\u2019dan al\u0131p piyasadaki y\u00fcksek fiyattan satarak getiri sa\u011flayacakt\u0131r. Yat\u0131r\u0131mc\u0131 ise piyasada pahal\u0131 fiyattan satmak yerine al\u0131c\u0131ya 30 $\u2019dan satmak zorunda kald\u0131\u011f\u0131 i\u00e7in aradaki fark kadar zarar edecektir.<\/p>\n<p>Di\u011fer taraftan yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n uzun pozisyonda (al\u0131c\u0131) oldu\u011fu 35 $ kullan\u0131m fiyatl\u0131 opsiyonda, fiyatlar piyasada opsiyona g\u00f6re ucuz oldu\u011fundan al\u0131c\u0131 pozisyonundaki yat\u0131r\u0131mc\u0131 opsiyonu i\u015fleme koymayacakt\u0131r.<\/p>\n<p>Bu durumda uzun pozisyon kapan\u0131r ve k\u0131sa pozisyondan elde edilecek getiri negatif olup \u2013 (ST \u201330) kadard\u0131r. Ba\u015fka bir deyi\u015fle hisse senedi fiyat\u0131n\u0131n 30 $\u2019\u0131 a\u015fan k\u0131sm\u0131 kadar negatif getiri elde edilir.<\/p>\n<p>Sat\u0131c\u0131 ve al\u0131c\u0131 pozisyonundaki her iki durum birarada ele al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda sonu\u00e7; 30 $\u2019l\u0131k getiri (k\u0131sa pozisyonda hisse senetlerini 30 $\u2019dan satm\u0131\u015ft\u0131) ve 2 $\u2019l\u0131k ba\u015flang\u0131\u00e7taki nakit giri\u015finin toplam\u0131ndan olu\u015fmaktad\u0131r.<\/p>\n<p>[\u2013(ST \u201330) = \u2013 ST + 30 + 2 = 32 \u2013 ST ]<\/p>\n<p>Belirtildi\u011fi \u00fczere burada negatif bir getiri s\u00f6zkonusudur. Yukar\u0131daki i\u015flemin sonucu olan 32 \u2013 ST \u2018den de anla\u015f\u0131laca\u011f\u0131 \u00fczere piyasada hisse senetleri fiyatlar\u0131n\u0131n 32 $\u2019\u0131 ge\u00e7ti\u011fi ve 35 $\u2019a yakla\u015ft\u0131\u011f\u0131 \u00f6l\u00e7\u00fcde yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n zarar\u0131 artacakt\u0131r.<\/p>\n<p><strong>c) Cari piyasada hisse senedi fiyat\u0131n\u0131n 35 $\u2019dan y\u00fcksek olmas\u0131 durumu<\/strong><\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf9.jpg\" alt=\"\" width=\"501\" height=\"147\" \/><\/p>\n<p>Tablodaki \u00fc\u00e7\u00fcnc\u00fc alternatif, cari piyasada hisse senedi fiyatlar\u0131n\u0131n 35 $\u2019\u0131 a\u015ft\u0131\u011f\u0131 durumu yans\u0131tmaktad\u0131r. B\u00f6yle bir durumda yat\u0131r\u0131mc\u0131 al\u0131c\u0131 oldu\u011fu opsiyonu i\u015fleme koyacak ve opsiyon gere\u011fince 35 $\u2019dan al\u0131p piyasadaki y\u00fcksek fiyattan satarak aradaki fark kadar getiri sa\u011flayacakt\u0131r.<\/p>\n<p>Di\u011fer taraftan yat\u0131r\u0131mc\u0131n\u0131n sat\u0131c\u0131 oldu\u011fu 30 $ kullan\u0131m fiyat\u0131 olan opsiyonun al\u0131c\u0131s\u0131 da opsiyondaki fiyat piyasaya g\u00f6re ucuz oldu\u011fundan opsiyonu i\u015fleme koyacak ve opsiyon gere\u011fince 30 $ \u2019dan al\u0131p piyasadaki y\u00fcksek fiyattan satacakt\u0131r. Sat\u0131c\u0131 olan yat\u0131r\u0131mc\u0131 ise piyasadaki y\u00fcksek fiyattan satmak yerine opsiyondaki d\u00fc\u015f\u00fck fiyattan satmak zorunda kald\u0131\u011f\u0131 i\u00e7in zarar edecektir.<\/p>\n<p>B\u00f6yle bir ay\u0131 stratejisinden elde edilecek getiri, her iki opsiyonun kullan\u0131m fiyatlar\u0131 aras\u0131ndaki fark kadar olacakt\u0131r.<\/p>\n<p>Hisse senedi fiyatlar\u0131n\u0131n 35 $\u2019\u0131n \u00fczerinde oldu\u011fu durumda elde edilecek getiri<br \/>\n\u20135 $\u2019d\u0131r.<br \/>\n[\u2013( X2\u2013 X1) = \u2013(35\u201330) = \u201335 + 30 = \u20135 $]<\/p>\n<p>Bu stratejide sat\u0131c\u0131 ve al\u0131c\u0131 pozisyonundaki her iki durum birarada ele al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, sonu\u00e7 yukar\u0131da hesaplanan \u20135 $ ile ba\u015flang\u0131\u00e7taki 2 $&#8217;l\u0131k nakit giri\u015fi aras\u0131ndaki fark kadar olup, negatif getiri s\u00f6zkonusudur.<\/p>\n<p>\u20135$ + 2$ = &#8211; 3$<\/p>\n<p>Anla\u015f\u0131laca\u011f\u0131 \u00fczere, ay\u0131 spread&#8217;inde hisse senetleri fiyat\u0131 d\u00fc\u015ft\u00fc\u011f\u00fcnde kazan\u00e7 sa\u011flanmakta, fiyatlar y\u00fckseldi\u011finde ise kay\u0131p s\u00f6z konusu olmaktad\u0131r.<br \/>\nBu da bo\u011fa spreadinin tam tersi bir durumdur.<\/p>\n<p>Bir ay\u0131 spreadi put opsiyon kullan\u0131larak da yap\u0131l\u0131r. Burada yat\u0131r\u0131mc\u0131 y\u00fcksek kullan\u0131m fiyat\u0131yla put opsiyon sat\u0131n al\u0131r ve d\u00fc\u015f\u00fck kullan\u0131m fiyat\u0131yla put opsiyon satar. Bu durum \u015eekil 3.11\u2019de g\u00f6sterilmi\u015ftir.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/img_db\/yuklenenler\/image\/nurgulgraf10.jpg\" alt=\"\" width=\"588\" height=\"261\" \/><\/p>\n<p>Put opsiyon ile yap\u0131lan ay\u0131 spreadi bir ba\u015flang\u0131\u00e7 sermayesi gerektirir. \u00c7\u00fcnk\u00fc yat\u0131r\u0131mc\u0131 y\u00fcksek fiyattan al\u0131p d\u00fc\u015f\u00fck fiyattan satmakta ve bunu ger\u00e7ekle\u015ftirmek i\u00e7in ba\u015flang\u0131\u00e7 sermayesine gerek duyar.<\/p>\n<p><strong>Prof. Dr. Nurg\u00fcl CHAMBERS<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>1.Giri\u015f VOB\u2019da opsiyon kontratlar\u0131 i\u015flem g\u00f6rmeye ba\u015flad\u0131\u011f\u0131 zaman opsiyonlara olan ilgi ve \u00f6nem artacakt\u0131r. Bu da \u00f6nde gelen t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnlerden biri olan opsiyonlar\u0131n bilinmesi gere\u011fini&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1016,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-5","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tumyazilar"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1016"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}