{"id":48534,"date":"2017-01-24T16:43:22","date_gmt":"2017-01-24T13:43:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/?p=48534"},"modified":"2017-01-24T16:43:22","modified_gmt":"2017-01-24T13:43:22","slug":"erol-gurcan-tcmb-ocak-2017-ppk-degerlendirme","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/i\/erol-gurcan-tcmb-ocak-2017-ppk-degerlendirme\/","title":{"rendered":"Erol G\u00fcrcan &#8211; TCMB, Ocak 2017 PPK De\u011ferlendirme"},"content":{"rendered":"<p><strong>T\u00fcrkiye Cumhuriyet Merkez Bankas\u0131 (TCMB) bug\u00fcn ger\u00e7ekle\u015ftirdi\u011fi Ocak 2017 Para Politikas\u0131 Kurulu (PPK) toplant\u0131s\u0131nda Gecelik Bor\u00e7 Verme Faizi olan koridorun \u00fcst band\u0131nda 75 bp, Ge\u00e7 Likidite Penceresi bor\u00e7 verme faizinde ise 100 bp art\u0131\u015fa giderken di\u011fer faizlerde herhangi bir de\u011fi\u015fikli\u011fe gitmedi.<\/strong> Al\u0131nan karar\u0131n piyasa beklentilerinin bir miktar alt\u0131nda kald\u0131\u011f\u0131 ve ilk fiyatlamalar a\u00e7\u0131s\u0131ndan piyasay\u0131 \u00e7ok da mutlu etmedi\u011fi s\u00f6ylenebilir. Dolar endeksi kaynakl\u0131 ekstra bir bask\u0131 olmamas\u0131na ve TCMB\u2019nin yapt\u0131\u011f\u0131 art\u0131r\u0131ma kar\u015f\u0131n dolar\/TL geli\u015fmekte olan \u00fclke para birimleri aras\u0131nda en negatif ayr\u0131\u015fanlardan biri olmaya devam etmekte.<\/p><div class=\"bilge-yaziust\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-1655589628\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"9580705384\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p><a href=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/erol-g\u00fcrcan-tcmb-5.png\" data-wpel-link=\"internal\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-48535 aligncenter\" src=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/erol-g\u00fcrcan-tcmb-5.png\" alt=\"\" width=\"520\" height=\"162\" srcset=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/erol-g\u00fcrcan-tcmb-5.png 520w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/erol-g\u00fcrcan-tcmb-5-300x93.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 520px) 100vw, 520px\" \/><\/a><\/p>\n<p><strong>Karar Metninde Dikkat \u00c7eken Noktalar<\/strong><\/p>\n<p>Karar ile birlikte yay\u0131nlanan metinde dikkat \u00e7eken noktalara a\u015fa\u011f\u0131da de\u011finilmi\u015ftir:<\/p>\n<ul>\n<li>\u00d6nceki ayki toplant\u0131ya ait metinde oldu\u011fu gibi <strong><u>iktisadi faaliyette k\u0131smi bir toparlanma<\/u><\/strong> g\u00f6r\u00fcld\u00fc\u011f\u00fc ifade edilirken, <strong><u>i\u00e7 talebin g\u00f6rece zay\u0131f<\/u><\/strong> seyretti\u011fi ifadesi metne eklendi.<\/li>\n<li>\u00d6nceki metinde toplam talepteki geli\u015fmelerin enflasyon \u00fczerinde a\u015fa\u011f\u0131, kur ve petrol fiyatlar\u0131ndaki geli\u015fmelerin ise yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc etki olu\u015fturdu\u011fu; net etkinin sa\u011fl\u0131kl\u0131 de\u011ferlendirilebilmesi i\u00e7in geli\u015fmelerin yak\u0131ndan izlenece\u011fi ifade edilmi\u015fti. Bug\u00fcnk\u00fc metinde,\n<ul>\n<li>toplam talep geli\u015fmelerinin enflasyona d\u00fc\u015f\u00fc\u015f y\u00f6n\u00fcnde katk\u0131 verdi\u011fi yinelenirken;<\/li>\n<li>Son toplant\u0131dan bu yana <strong>d\u00f6viz kurlar\u0131nda g\u00f6zlenen a\u015f\u0131r\u0131 hareketlili\u011fin enflasyon g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcne dair <u>yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc riskleri art\u0131rd\u0131\u011f\u0131<\/u><\/strong> ifade edildi.<\/li>\n<li><strong>Gecikmeli kur etkisi<\/strong> ve <strong>i\u015flenmemi\u015f g\u0131da fiyatlar\u0131ndaki oynakl\u0131k<\/strong> nedeniyle <strong><u>k\u0131sa vadede enflasyondaki belirgin y\u00fckseli\u015fin devam<\/u><\/strong><u> <strong>edebilece\u011fi<\/strong><\/u> \u00f6ng\u00f6r\u00fcs\u00fc payla\u015f\u0131ld\u0131.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>Bu gerek\u00e7elerle, <strong>enflasyon g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcndeki bozulmay\u0131 s\u0131n\u0131rlamak amac\u0131yla<\/strong> <strong>parasal s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rman\u0131n g\u00fc\u00e7lendirilmesine<\/strong> karar verildi\u011fi vurguland\u0131.<\/p>\n<ul>\n<li>Bug\u00fcnk\u00fc metinde vurgu yap\u0131lan ve yeni eklenen ifadelerden biri \u201cMerkez Bankas\u0131 <strong>fiyat istikrar\u0131 temel amac\u0131<\/strong> do\u011frultusunda <strong><u>elindeki b\u00fct\u00fcn ara\u00e7lar\u0131 kullanmaya devam edecektir<\/u><\/strong>\u201d olurken; gelecek d\u00f6nemdeki kararlar\u0131n enflasyon g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcne ba\u011fl\u0131 olaca\u011f\u0131 yinelenerek, \u201c<strong><u>ihtiya\u00e7 duyulmas\u0131 halinde parasal s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rma yap\u0131labilecektir.<\/u><\/strong>\u201d metne eklenen dikkat \u00e7ekici ifadelerden biri oldu.<\/li>\n<li>Bunlara ek olarak, \u201c<strong>D\u00f6viz piyasas\u0131nda iktisadi temellerle uyumlu olmayan<\/strong> sa\u011fl\u0131ks\u0131z fiyat olu\u015fumlar\u0131 g\u00f6zlenmesi halinde <strong><u>likidite ara\u00e7lar\u0131 ile gerekli tedbirler al\u0131naca\u011f\u0131<\/u><\/strong>\u201d da ayr\u0131ca vurguland\u0131.<\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>Genel De\u011ferlendirme<\/strong><\/p>\n<p>TCMB\u2019nin kararla birlikte yay\u0131nlad\u0131\u011f\u0131 metinde k\u0131sa vadede enflasyon taraf\u0131ndaki belirgin y\u00fckseli\u015fin s\u00fcrmeye devam edece\u011fi vurgusunun olduk\u00e7a g\u00fc\u00e7l\u00fc bir \u015fekilde verildi\u011fi s\u00f6ylenebilir. Buna ek olarak, ihtiya\u00e7 duyulmas\u0131 h\u00e2linde parasal s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rma yap\u0131labilece\u011fi ve likidite ara\u00e7lar\u0131 ile gerekli tedbirlerin al\u0131nmaya devam edece\u011fi de \u00f6ne \u00e7\u0131kan bir di\u011fer \u00f6nemli nokta olarak not edilebilir. Karar sonras\u0131nda h\u0131zl\u0131 bir y\u00fckseli\u015fle 3.83 TL s\u0131n\u0131r\u0131na dayanan ve daha sonra 3.76 \u2013 3.77 TL civar\u0131nda dengelenen dolar\/TL\u2019deki gerileme \u00fczerindeki as\u0131l belirleyici unsurun da bu ifadeler oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. TCMB\u2019nin yapt\u0131\u011f\u0131 art\u0131m\u0131n kur taraf\u0131ndaki tansiyonun kontrol alt\u0131na al\u0131nmas\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan yeterli olup olmayaca\u011f\u0131na dair sa\u011fl\u0131kl\u0131 bir yorum yapmak i\u00e7in hen\u00fcz erken oldu\u011funu s\u00f6yleyebiliriz. Zira, Trump\u2019\u0131n politikalar\u0131na ili\u015fkin belirsizlikler ve ABD\u2019nin korumac\u0131 politikalara y\u00f6nelebilece\u011fine dair endi\u015feler dolar\u0131n k\u00fcresel piyasalarda de\u011fer kaybetmesine yol a\u00e7makta. Dolay\u0131s\u0131yla, kur taraf\u0131nda yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc bir bask\u0131 oldu\u011fu durumlarda dolar\/TL\u2019nin izleyece\u011fi seyir bug\u00fcnk\u00fc ad\u0131m\u0131n\u0131n yeterli olup olmayaca\u011f\u0131n\u0131n de\u011ferlendirilmesi a\u00e7\u0131s\u0131ndan \u00f6nemli bir g\u00f6sterge olacak. Bu anlamda;<\/p>\n<ul>\n<li>27 Ocak Cuma g\u00fcn\u00fc Fitch\u2019ten gelecek olas\u0131 bir not indirimi,<\/li>\n<li>31 Ocak \u2013 1 \u015eubat tarihlerindeki Fed toplant\u0131s\u0131na y\u00f6nelik beklentilerin dolar\u0131n de\u011ferini y\u00fckseltmesi,<\/li>\n<li>3 \u015eubat Cuma g\u00fcn\u00fc a\u00e7\u0131klanacak olan Ocak 2017 T\u00dcFE verisi,<\/li>\n<li>Olas\u0131 siyasi \u2013 jeopolitik risk fiyatlamas\u0131,<\/li>\n<\/ul>\n<p>gibi tansiyon artmas\u0131na yol a\u00e7abilecek geli\u015fmelere kar\u015f\u0131 kurun sergileyece\u011fi seyir olduk\u00e7a \u00f6nemli olacak.<\/p>\n<p>Ayr\u0131ca, TCMB\u2019nin yar\u0131ndan itibaren nas\u0131l bir fonlama da\u011f\u0131l\u0131m\u0131 izleyece\u011fi de \u00f6nemli bir nokta olacak. Hat\u0131rlanacak olursa, GLP\u2019nin de aktif bir fonlama arac\u0131 gibi kullan\u0131lmaya ba\u015flad\u0131\u011f\u0131 16 Ocak\u2019tan bu yana a\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 ortalama fonlama faizi % 9.12 seviyesine kadar y\u00fckselmi\u015fti. Bug\u00fcn yap\u0131lan ayarlama ile birlikte TCMB gecelik bor\u00e7 verme faizinin % 9.25\u2019e y\u00fckseltilmi\u015f olmas\u0131 nedeniyle TCMB; 1 Hafta Repo \u0130halesi a\u00e7maya ba\u015flayarak fonlama a\u00e7\u0131s\u0131ndan faiz koridorunu yeniden aktif h\u00e2le getirebilece\u011fi gibi son g\u00fcnlerde oldu\u011fu gibi \u00fcst bant ve GLP kanal\u0131n\u0131 tercih etmeye devam edebilir. Dolay\u0131s\u0131yla, fonlaman\u0131n nas\u0131l bir kompozisyona sahip olaca\u011f\u0131 ve ortalama olarak hangi seviyelerden ger\u00e7ekle\u015fece\u011fi de gerek kurun gerekse piyasadaki faizlerin seyri a\u00e7\u0131s\u0131ndan \u00f6nemli olacak.<\/p><div class=\"bilge-content-1\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-2219504536\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"3167340272\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>\u00d6zetle, TCMB karar\u0131n\u0131n ne \u00f6l\u00e7\u00fcde yeterli oldu\u011funun sa\u011fl\u0131kl\u0131 bir \u015fekilde de\u011ferlendirilebilmesi a\u00e7\u0131s\u0131ndan yukar\u0131da \u00f6zetledi\u011fimiz geli\u015fmeleri takip etmek gerekecek. Karar metninde, enflasyon taraf\u0131ndaki belirgin y\u00fckseli\u015fin devam edece\u011finin ve para politikas\u0131 kararlar\u0131n\u0131n bu do\u011frultuda al\u0131nmaya devam edece\u011finin yo\u011fun bir \u015fekilde vurgulanm\u0131\u015f olmas\u0131ndan hareketle \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki toplant\u0131da da faizlerde yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc bir ayarlama yap\u0131lmas\u0131n\u0131n ve\/veya yak\u0131n d\u00f6nemde GLP\u2019nin aktif bir fonlama arac\u0131 gibi tercih edilmeye devam edilebilece\u011fi \u00f6nemli bir olas\u0131l\u0131k olarak masada kalmaya devam etmekte. Para politikas\u0131nda sadele\u015fme olarak adland\u0131r\u0131lan s\u00fcre\u00e7 nihai hedefine yakla\u015fm\u0131\u015f olsa da resmen tamamland\u0131\u011f\u0131 g\u00f6r\u00fclmeden para politikas\u0131n\u0131n yeniden sadelikten uzak bir \u00e7er\u00e7eveye b\u00fcr\u00fcnmesi, bu kapsamda normal \u015fartlarda bir ceza penceresi olarak g\u00f6r\u00fclen GLP\u2019nin aktif bir fonlama arac\u0131 gibi kullan\u0131lmas\u0131 ve muhtemelen kullan\u0131lmaya devam edecek olmas\u0131 ile TCMB\u2019nin 2017 toplant\u0131 takvimi h\u00e2len a\u00e7\u0131klanmad\u0131\u011f\u0131 gibi bir sonraki toplant\u0131n\u0131n tarihinin dahi bilinmiyor olmas\u0131n\u0131n olduk\u00e7a olumsuz bir g\u00f6r\u00fcnt\u00fc olu\u015fturdu\u011funu da ifade etmemiz gerekmektedir. Enflasyon taraf\u0131ndaki yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc potansiyel ile iktisadi faaliyetteki k\u0131smi toparlanma e\u011filiminin korunmas\u0131 ikilemi faizlerin nas\u0131l belirlenmesi gerekti\u011fi konusunda TCMB\u2019yi bir s\u00fcre daha zorlamaya devam edecek gibi g\u00f6r\u00fcnmekte.<\/p>\n<p style=\"text-align: right\"><strong>Erol G\u00fcrcan<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: right\"><a href=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/erol-g\u00fcrcan-tcmb-6.png\" data-wpel-link=\"internal\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-48536 aligncenter\" src=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/erol-g\u00fcrcan-tcmb-6.png\" alt=\"\" width=\"680\" height=\"416\" srcset=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/erol-g\u00fcrcan-tcmb-6.png 680w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/erol-g\u00fcrcan-tcmb-6-300x184.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 680px) 100vw, 680px\" \/><\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>T\u00fcrkiye Cumhuriyet Merkez Bankas\u0131 (TCMB) bug\u00fcn ger\u00e7ekle\u015ftirdi\u011fi Ocak 2017 Para Politikas\u0131 Kurulu (PPK) toplant\u0131s\u0131nda Gecelik Bor\u00e7 Verme Faizi olan koridorun \u00fcst band\u0131nda 75 bp, Ge\u00e7&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":2885,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[1513,1456],"class_list":["post-48534","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-tumyazilar","tag-erol-gurcan-yazilari","tag-faiz-artirimi"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/48534","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2885"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=48534"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/48534\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=48534"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=48534"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=48534"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}