{"id":48479,"date":"2017-01-23T00:13:56","date_gmt":"2017-01-22T21:13:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/?p=48479"},"modified":"2017-01-23T09:53:26","modified_gmt":"2017-01-23T06:53:26","slug":"yeni-haftada-iki-kritik-karar-ve-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/i\/yeni-haftada-iki-kritik-karar-ve-dolar\/","title":{"rendered":"Yeni Haftada \u0130ki Kritik Karar ve Dolar"},"content":{"rendered":"<p><em><strong>Sa\u011folun, fikirlerimize de\u011fer verip sosyal medyadan sorular soruyorsunuz. &#8220;TCMB faizi art\u0131r\u0131r m\u0131?&#8221; &#8220;FITCH notumuzu d\u00fc\u015f\u00fcr\u00fcr m\u00fc?&#8221; bu haftan\u0131n temel iki sorusu bunlar. 30 Ocak ve 1 \u015eubat tarihlerinde de ABD Merkez Bankas\u0131 FED&#8217;in toplant\u0131s\u0131 var.<\/strong> <\/em>Bu toplant\u0131da FED&#8217;in faiz art\u0131rmas\u0131 beklenmiyor. Ama Mart ay\u0131n\u0131n ortas\u0131ndaki toplant\u0131da, piyasalar\u0131n faiz art\u0131r\u0131m\u0131n\u0131 neredeyse kesin olarak de\u011ferlendirdi\u011fini g\u00f6r\u00fcyoruz. \u00a0Bizler asl\u0131nda <strong>gelece\u011fe ili\u015fkin olarak,<\/strong> sizlerden daha fazla \u015fey bilmiyoruz. Fakat, ekonomi-finans-siyaset \u00e7arklar\u0131 aras\u0131ndaki ili\u015fkileri kolay anla\u015f\u0131l\u0131r bir \u015fekilde anlatmaya \u00e7al\u0131\u015f\u0131yoruz.<\/p><div class=\"bilge-yaziust\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-2084834454\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"9580705384\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>TCMB&#8217;nin faiz art\u0131r\u0131p art\u0131rmayaca\u011f\u0131 konusu \u00f6yle kolay cevaplanabilecek bir soru de\u011fil. Soruyu \u015f\u00f6yle g\u00f6rmek laz\u0131m; \u00a0Sal\u0131 g\u00fcn\u00fc (24 Ocak) dolar 3.90&#8217;\u0131 a\u015farsa veya 3.70&#8217;in alt\u0131na d\u00fc\u015ferse TCMB&#8217;nin faiz karar\u0131 de\u011fi\u015fir mi? \u0130\u015fte bu \u015fekilde bak\u0131ld\u0131\u011f\u0131 zaman, TCMB&#8217;nin karar\u0131n\u0131n dolardaki hareketlere de s\u0131k\u0131 s\u0131k\u0131ya ba\u011fl\u0131 olaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyorum ama, sal\u0131 g\u00fcn\u00fc dolar\u0131n ne olaca\u011f\u0131n\u0131 bilmiyorum. Bu y\u00fczden varsay\u0131m yapmak gerekiyor. En do\u011fal varsay\u0131m, dolar\u0131n 3.70 ile 3.80 olaca\u011f\u0131n\u0131 varsaymak olur. Bir bak\u0131ma bu varsay\u0131m makul kabul edilebilir. Ama dolar endeksi bir anda yukar\u0131 sert hareket yapmaya ba\u015flarsa ki; Trump&#8217;\u0131n bir s\u00f6z\u00fcyle dolar endeksi (DXY)\u00a0sert inebilir ve \u00e7\u0131kabilir de. \u015eu an i\u00e7in genel trend a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nde ve bu durum bize yar\u0131yor.<\/p>\n<p>Yani MB&#8217;n\u0131n kendisini rahat hissetti\u011fi bir ortam ile, stresli hissedebilece\u011fi (dolar\u0131n 3.90&#8217;\u0131 a\u015fmas\u0131 gibi) bir ortam ya da \u00e7ok \u00e7ok rahat hissedebilece\u011fi bir ortam (3.60-3.65) farkl\u0131 kararlar vermesine sebep olabilecektir. Ama ben yeniden yukar\u0131daki varsay\u0131m\u0131m\u0131 (dolar\u0131n 3.70-3.80 aras\u0131nda olmas\u0131n\u0131) baz alarak bu soru ile ilgili d\u00fc\u015f\u00fcncelerimi a\u00e7\u0131klamaya \u00e7al\u0131\u015faca\u011f\u0131m.<\/p>\n<p>Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n son manevralar\u0131 ile ilgili olarak \u00fcst d\u00fczey a\u00e7\u0131klamalara bakt\u0131\u011f\u0131m\u0131zda en dikkat \u00e7eken yorum; &#8220;MB&#8217;n\u0131n elindeki tek silah\u0131n faiz olmad\u0131\u011f\u0131n\u0131 herkes g\u00f6recek&#8221; mesaj\u0131d\u0131r. Bildi\u011finiz \u00fczere ge\u00e7en hafta Ekonomi Koordinasyon Kurulu (EKK) say\u0131n Cumhurba\u015fkan\u0131m\u0131z\u0131n ba\u015fkanl\u0131\u011f\u0131nda topland\u0131 ve bu toplant\u0131da eminim faiz karar\u0131 konusunda ba\u015ftan a\u015fa\u011f\u0131 bir\u00e7ok alternatif hareket tarz\u0131 tart\u0131\u015f\u0131ld\u0131. \u00c7\u00fcnk\u00fc TCMB Ba\u015fkan\u0131 say\u0131n \u00c7etinkaya da bu toplant\u0131dayd\u0131. Hali haz\u0131rda, MB&#8217;n\u0131n verdi\u011fi paran\u0131n maliyeti %9.21&#8217;e kadar \u00e7\u0131kt\u0131. Yani son bir ayda, yakla\u015f\u0131k olarak 80 baz puan civar\u0131nda bir faiz art\u0131r\u0131m\u0131 yap\u0131lm\u0131\u015f oldu. Bu durum ve daha sonra da swap imkan\u0131n\u0131n a\u00e7\u0131lmas\u0131, dolar&#8217;daki yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131y\u0131 hafifletti. Bu a\u015famada swap konusunu k\u0131saca a\u00e7\u0131klayay\u0131m; Merkez Bankas\u0131 ihale yoluyla, bankalara \u00a0d\u00f6viz yat\u0131r\u0131yor ve kar\u015f\u0131l\u0131\u011f\u0131nda TL al\u0131yor. D\u00f6viz i\u00e7in %0.75 faiz isterken, kar\u015f\u0131l\u0131\u011f\u0131nda ald\u0131\u011f\u0131 TL&#8217;yi ise, %8&#8217;den alaca\u011f\u0131n\u0131 ilan etti. Fakat bankalar\u0131n d\u00f6viz ihtiyac\u0131 yoksa, buna girmezler, \u00e7\u00fcnk\u00fc ellerindeki TL&#8217;yi \u00e7ok daha y\u00fcksek faiz (en az %10) di\u011fer bankalara satabiliyorlar.<\/p>\n<p>\u00d6zetlersem, TCMB&#8217;nin faiz karar\u0131n\u0131, toplant\u0131 yap\u0131lan g\u00fcnk\u00fc dolar kuru, kendisinin son\u00a0manevralar\u0131n\u0131 yeterli g\u00f6r\u00fcp g\u00f6rmemesi (ki; bir\u00e7ok \u00fcst d\u00fczey ekonomi b\u00fcrokrat\u0131, dolar\u0131 dizginledik mesaj\u0131 veriyordu yani bu manevralar yeterli g\u00f6r\u00fcl\u00fcyordu) belirleyecektir. \u0130\u015fte tam bu a\u015famada, faiz karar\u0131n\u0131n bildi\u011fimiz eski faiz kararlar\u0131ndan farkl\u0131 olmas\u0131n\u0131 bekliyorum. En b\u00fcy\u00fck olas\u0131l\u0131k olarak &#8220;ge\u00e7 likidite penceresi&#8221; (GLP) faizini yukar\u0131 \u00e7ekmek olarak g\u00f6r\u00fcyorum. GLP faizi e\u011fer %11&#8217;e \u00e7\u0131kar\u0131l\u0131rsa, bu durumda ortalama fonlama maliyeti, %9.40-9.70 aral\u0131\u011f\u0131na yakla\u015f\u0131r. Dolay\u0131s\u0131yla, GLP faizinde art\u0131\u015f bekliyorum ama koridorun di\u011fer seviyelerinde de\u011fi\u015fim beklemiyorum.<\/p>\n<p>Bir ba\u015fkas\u0131 \u00e7\u0131k\u0131p, koridorun alt\u0131, ortas\u0131 ve \u00a0\u00fcst\u00fcnde 50 baz puan art\u0131\u015f olaca\u011f\u0131n\u0131 da s\u00f6yleyebilir. Hakl\u0131 da \u00e7\u0131kabilir. E\u011fer TCMB&#8217;nin alaca\u011f\u0131 kararlar\u0131n kombinasyonunu yapacak olursak, en az 20 tane karar kombinasyonu ortaya \u00e7\u0131kar. Koridora dokunulmas\u0131, dolar \u00fczerinde en az\u0131ndan k\u0131sa vadede ciddi a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131 olu\u015fturur. Fakat, az \u00f6nce s\u00f6yledi\u011fim \u00fczere benim beklentim, koridora dokunmadan sadece GLP faizinde art\u0131\u015f yap\u0131lmas\u0131 y\u00f6n\u00fcndedir. Bu c\u00fcmleleri yazarken ciddi bir risk al\u0131yorum. Tersi bir karar \u00e7\u0131karsa, yo\u011fun protesto mesaj\u0131 al\u0131r\u0131z. Normalde ak\u0131ll\u0131 bir ekonomist MB&#8217;n\u0131n ne yapaca\u011f\u0131 konusuna girmez ve &#8220;\u015funu yaparsa, bu olur, bunu yaparsa \u015fu olur&#8221; \u015feklinde bir mesaj vermeyi tercih eder. Fakat benim piyasalara bak\u0131\u015f a\u00e7\u0131m budur; bir beklentim vard\u0131r ve buna g\u00f6re bir senaryo olu\u015ftururum ama, B ve C senaryosu da kafamda haz\u0131rd\u0131r.<\/p>\n<p><strong>E\u011fer bekledi\u011fim y\u00f6nde bir karar al\u0131n\u0131rsa, piyasalar nas\u0131l davran\u0131r? Dolar y\u00fckselir mi? D\u00fc\u015fer mi? Borsa y\u00fckselir ya da d\u00fc\u015fer mi? <\/strong><\/p>\n<p>\u0130lk etki karma\u015f\u0131k olacakt\u0131r. Koridor faizlerine dokunmad\u0131 diye dolar h\u0131zl\u0131 y\u00fckselebilir, ama GLP faizini art\u0131rd\u0131\u011f\u0131 ve fonlama maliyetini y\u00fckseltece\u011fi i\u00e7in bu y\u00fckseli\u015f bir s\u00fcre sonra s\u0131n\u0131rl\u0131 kal\u0131r. Tam bu noktada piyasa akt\u00f6rlerinin akl\u0131ndan neler ge\u00e7er? Barda\u011f\u0131 dolu g\u00f6renlerle, bo\u015f g\u00f6renler&#8230;<\/p><div class=\"bilge-content-1\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-4182283193\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"3167340272\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<ul>\n<li>TCMB yine kula\u011f\u0131n\u0131 tersten g\u00f6sterdi, dolamba\u00e7l\u0131 yoldan gitti. Siyasi bask\u0131 var. Bu durum FITCH karar\u0131 olumsuz olabilir (dolar\u0131 art\u0131r\u0131c\u0131 etki yapar).<\/li>\n<li>TCMB bekleneni yapt\u0131, zaten dolar bask\u0131lanm\u0131\u015ft\u0131. Fonlama maliyeti de art\u0131yor, dolar \u00e7ok fazla de\u011fer kazanmaz, FITCH not indirebilir ama zaten daha \u00f6nce yap\u0131lan a\u00e7\u0131klamayla bu karar fiyatlara girmi\u015fti (Dolar\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcr\u00fcc\u00fc etki yapar).<\/li>\n<\/ul>\n<p>Dikkat ederseniz, TCMB karar\u0131n\u0131n ucunda bir FITCH fakt\u00f6r\u00fc var. 27 Ocak&#8217;ta FITCH karar\u0131n\u0131 a\u00e7\u0131klanacak olup, dolamba\u00e7l\u0131 yollar, derecelendirme kurulu\u015flar\u0131 taraf\u0131ndan sevilmez. Dolay\u0131s\u0131yla, bu karar g\u00fcn\u00fc yakla\u015f\u0131rken, dolarda yeniden spek\u00fclatif ataklar olu\u015fabilir. Fakat, bundan 10 g\u00fcn \u00f6nce 3.50&#8217;lerden ba\u015flay\u0131p 3.96&#8217;ya kadar giden harekete benzer bir hareket olu\u015fmas\u0131 olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 bu a\u015famada d\u00fc\u015f\u00fckt\u00fcr. Bu t\u00fcr bir hareketin olu\u015fmas\u0131 i\u00e7in dolar\u0131n 3.8650 \u00fczerinde kapan\u0131\u015f yapmas\u0131 gerekir. Bu t\u00fcr bir kapan\u0131\u015f olursa, o zaman yeniden spek\u00fclatif atak ya da spazm\u0131n ba\u015flad\u0131\u011f\u0131na dair sinyal olacakt\u0131r.<\/p>\n<p>A\u015fa\u011f\u0131daki grafikte \u00fcstteki grafik dolar (DXY) endeksini, alttaki grafik de Dolar\/TL kurunu g\u00f6steriyor. DXY a\u015fa\u011f\u0131 giderken, dolar\/TL 3.50&#8217;den 4&#8217;e do\u011fru yol ald\u0131. DXY endeksi a\u015fa\u011f\u0131 gitmeye devam etti. Ama dolar 3.70 ile 3.80 aras\u0131na s\u0131k\u0131\u015ft\u0131.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/DXY-ve-dolar4.png\" data-wpel-link=\"internal\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-48484\" src=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/DXY-ve-dolar4.png\" alt=\"\" width=\"547\" height=\"687\" srcset=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/DXY-ve-dolar4.png 547w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/DXY-ve-dolar4-239x300.png 239w\" sizes=\"auto, (max-width: 547px) 100vw, 547px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Yani dolar\/TL&#8217;nin yukar\u0131 hareketi ciddi bir volatilite yaratt\u0131\u011f\u0131nda ve \u00f6nlenemez y\u00fckseli\u015fine ba\u015flad\u0131\u011f\u0131nda, T\u00fcrkiye&#8217;de d\u00f6viz borcu olan firmalar\u0131n bir\u00e7o\u011fu a\u00e7\u0131k pozisyonlar\u0131n\u0131 kapatma yoluna gittiler. Etraf\u0131mdan bir\u00e7ok firmadan bunu biliyorum. \u00d6yle bir noktaya gelindi ki; daha 5-6 g\u00fcn \u00f6nce, 3.50 olan dolar 4&#8217;e yakla\u015fm\u0131\u015ft\u0131. Bu ralli, herkese borcunu kapatt\u0131rd\u0131. Ama bor\u00e7 kapamalar genel olarak 3.75 ge\u00e7ildikten sonra oldu. \u015eu an dolar\u0131n a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131lanmas\u0131n\u0131n ana sebeplerinden biri de kur riskini kapama talebinin \u015fu an en az d\u00fczeye inmi\u015f olmas\u0131d\u0131r.<\/p>\n<p>MB&#8217;n\u0131n kararlar\u0131 en az\u0131ndan \u015fu ana kadar i\u015fe yaram\u0131\u015ft\u0131r. Fakat bundan sonra da yaramaya devam edece\u011fi anlam\u0131na gelmez. 2006 y\u0131l\u0131nda \u00fc\u00e7 defa faiz art\u0131r\u0131lmak zorunda kal\u0131nm\u0131\u015ft\u0131. \u015eu an ikinci a\u015famaya ge\u00e7tik. Kurlar bir s\u00fcre daha sakin kalabilir, fakat DXY endeksi veya d\u00fcnyadaki siyasi geli\u015fmeler, i\u00e7 ekonopolitik kararlar nedeniyle yeni spek\u00fclatif ataklar olabilecektir. \u00c7\u00fcnk\u00fc i\u015fin do\u011fas\u0131nda bu var. \u00d6zellikle de FITCH karar\u0131 yakla\u015f\u0131rken ve bu karar sonras\u0131nda son 10 g\u00fcnl\u00fck sakinli\u011fimiz son bulabilir.<\/p><div class=\"bilge-content-2\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-1877705565\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"1818807385\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>Teknik analiz g\u00f6zl\u00fc\u011f\u00fcyle bakt\u0131\u011f\u0131m\u0131zda ise,\u00a0yap\u0131labilecek en iyi tahmin, dolar\u0131n 3.70 ile 3.85 aras\u0131nda dalgalanmas\u0131d\u0131r. \u00a0Dolarda volatilite d\u00fc\u015fm\u00fc\u015f durumdad\u0131r, Fakat\u00a0bundan sonraki hareketler TCMB ve FITCH kararlar\u0131yla \u015fekillenecektir.<\/p>\n<p>Faiz ger\u00e7ekten do\u011fru bir silah m\u0131d\u0131r? Ekonomiyi d\u00fczeltir mi?<\/p>\n<p>Faiz \u00a0alevli zamanlarda yang\u0131n t\u00fcp\u00fc g\u00f6revi g\u00f6r\u00fcr. \u00a0E\u011fer faiz art\u0131rmak ya da azaltmakla ekonomiler \u00a0d\u00fczelseydi zaten hi\u00e7 sorun kalmazd\u0131. 2012&#8217;deki faiz art\u0131r\u0131m\u0131, ya da 2015 ba\u015f\u0131ndaki faiz art\u0131r\u0131m\u0131\u00a0uzun vadeli bak\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda d\u00fczeltti mi? HAYIR&#8230; Demek ki faiz alevi s\u00f6nd\u00fcrmekte etkili olabiliyor ama, ondan sonra neler yap\u0131ld\u0131\u011f\u0131 hangi ekonomi politik ad\u0131mlar\u0131n at\u0131ld\u0131\u011f\u0131 \u00e7ok daha \u00f6nemlidir.<\/p>\n<p>Herkese bol kazan\u00e7l\u0131 bir hafta olmas\u0131n\u0131 diliyorum&#8230; Borsaya ili\u015fkin g\u00f6r\u00fc\u015flerimi bu sabah saat 11:00 ile 11:30 aras\u0131nda yazm\u0131\u015f olurum.<\/p>\n<p><span style=\"color: #0000ff;\">REKLAM NOTU:<\/span><\/p>\n<p><span style=\"color: #0000ff;\"> Y\u00fczy\u00fcze e\u011fitimimi soranlar vard\u0131. \u0130zmir, \u0130stanbul ve Ankara&#8217;da d\u00fczenliyoruz, ayr\u0131nt\u0131lar\u0131 bug\u00fcn \u00f6\u011fleden sonra 14:00 civar\u0131 duyuraca\u011f\u0131m. \u0130lgilenenlere t\u015fk ederim. \u00a0<\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Sa\u011folun, fikirlerimize de\u011fer verip sosyal medyadan sorular soruyorsunuz. &#8220;TCMB faizi art\u0131r\u0131r m\u0131?&#8221; &#8220;FITCH notumuzu d\u00fc\u015f\u00fcr\u00fcr m\u00fc?&#8221; bu haftan\u0131n temel iki sorusu bunlar. 30 Ocak ve&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":102,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[1464,769,1497,752,753,1496],"class_list":["post-48479","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-tumyazilar","tag-borsa-tahminleri","tag-borsa-yorumlari-gunluk","tag-dolar-duser-mi","tag-dolar-tl-yorumu","tag-dolar-yorumlari","tag-dolar-yukselir-mi"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/48479","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/102"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=48479"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/48479\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=48479"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=48479"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=48479"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}