{"id":48421,"date":"2017-01-16T13:38:36","date_gmt":"2017-01-16T10:38:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/?p=48421"},"modified":"2017-01-16T13:40:52","modified_gmt":"2017-01-16T10:40:52","slug":"faiz-ve-dolar-ekonominin-tansiyonu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/i\/faiz-ve-dolar-ekonominin-tansiyonu\/","title":{"rendered":"Faiz ve Dolar &#8211; Ekonominin tansiyonu"},"content":{"rendered":"<p><strong><em>Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n likiditeyi k\u0131sma kararlar\u0131 ve DXY endeksindeki gerileme dolar\u0131n 3.72 seviyelerine kadar gerilemesine neden oldu. Fakat bu sabah, 3.76 seviyesinde bulunuyor. \u015eu an asl\u0131nda bir\u00e7ok ki\u015finin kafas\u0131 kar\u0131\u015f\u0131k durumda.<\/em> <\/strong>En \u00e7ok merak edilen soru \u015fudur; &#8220;Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n likiditeyi k\u0131sma kararlar\u0131 ger\u00e7ekten etkili olacak ve dolardaki y\u00fckseli\u015f trendini bitirecek mi?&#8221;<\/p><div class=\"bilge-yaziust\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-3098128328\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"9580705384\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>MB, \u00f6nce haftal\u0131k repo ihalesini iptal etti. Bu durum, bankalar\u0131n repodan gelen yakla\u015f\u0131k 40-45 milyar TL&#8217;yi %8.50&#8217;den alamamas\u0131na neden oldu. Dolay\u0131s\u0131yla bu kayna\u011f\u0131 bankalar ba\u015fka kalanallardan bulmak durumunda kald\u0131. Di\u011fer iki kanaldan ilki repo pazar\u0131ndan bor\u00e7lanmayd\u0131. Fakat MB ge\u00e7en hafta buradaki limiti \u00f6nce 22 milyara sonra da cuma g\u00fcn\u00fc 11 milyara k\u0131st\u0131. Dolay\u0131s\u0131yla bankalar\u0131 ge\u00e7 likidite penceresinden \u00a0bor\u00e7lanmak zorunda b\u0131rakt\u0131. U\u011fur G\u00fcrses&#8217;in yaz\u0131s\u0131nda belirtti\u011fi \u00fczere (<a href=\"http:\/\/www.hurriyet.com.tr\/yazarlar\/ugur-gurses\/merkez-bankasinin-manevrasi-neydi-40335671\" target=\"_blank\" data-wpel-link=\"external\" rel=\"nofollow external noopener\">yaz\u0131y\u0131 buradan okuyabilirsiniz<\/a>), Bankalar asl\u0131nda ge\u00e7 likidite penceresinden bor\u00e7lanmak istemezler, \u00e7\u00fcnk\u00fc bir banka e\u011fer ge\u00e7 likidite penceresinden bor\u00e7lan\u0131yorsa, bunun ad\u0131 k\u00f6t\u00fc likidite y\u00f6netimidir. Banka i\u00e7in, iyi bir sicil de\u011fildir. Ama Merkez Bankas\u0131 13 Ocak cuma g\u00fcn\u00fc yapt\u0131\u011f\u0131 a\u00e7\u0131klamada, bankalar\u0131n arzu ederlerse ge\u00e7 likidite penceresinden bor\u00e7lanabileceklerini belirtti. Bir bak\u0131ma bankalara &#8220;siz ge\u00e7 likidite penceresinden bor\u00e7lan\u0131rsan\u0131z, bunun pe\u015fini kovalamayaca\u011f\u0131z&#8221; mesaj\u0131 verildi.<\/p>\n<p>Bu a\u015famaya kadar ya\u015fad\u0131\u011f\u0131m\u0131z tecr\u00fcbeye ili\u015fkin baz\u0131 \u00f6nemli noktalar\u0131 vurgulayal\u0131m;<\/p>\n<ol>\n<li>Bankalar 100 milyar TL civar\u0131nda bir kayna\u011f\u0131 Merkez Bankas\u0131&#8217;ndan %8 ile %.50 aras\u0131nda bir faizden ortalama maliyet yaparak kar\u015f\u0131l\u0131yordu, \u015fu an MB; zaman zaman gecelik repoyu da k\u0131saca\u011f\u0131n\u0131 s\u00f6yledi\u011fi i\u00e7in baz\u0131 g\u00fcnler gecelik repo&#8217;dan da para vermeyebilir.<\/li>\n<li>Bu durumda bankalar kendilerini bu yeni duruma g\u00f6re haz\u0131rlayacaklard\u0131r. Bu a\u015famada en \u00f6nemli soru; <strong>bankalar\u0131n bu paray\u0131 nerede kulland\u0131\u011f\u0131d\u0131r<\/strong>. \u00a0Yani bankalar ortalama %8 ile %8.50 aras\u0131ndan sa\u011flad\u0131klar\u0131 paray\u0131 nerede kullan\u0131yorlar? Bununla t\u00fcketici kredisi mi veriyorlar? Bununla ev ev kredisi mi veriyorlar? Yoksa bununla devlet tahvili ve hazine bonolar\u0131n\u0131 m\u0131 fonluyorlar? Bildi\u011fimiz kadar\u0131yla bu paran\u0131n \u00e7ok b\u00fcy\u00fck b\u00f6l\u00fcm\u00fcyle \u00a0devlet tahvili ve hazine bonolar\u0131n\u0131 fonluyorlar. basit\u00e7e anlatmak gerekirse, \u015fu an 2 y\u0131ll\u0131k g\u00f6sterge faiz %11.25 seviyesinde bulunuyor. Dolay\u0131s\u0131yla %8.25 civar\u0131ndan bulduklar\u0131 para ile bir bak\u0131ma %11 civar\u0131nda bir getiri sa\u011flay\u0131nca aradaki fark kadar k\u00e2r ediyorlard\u0131.<\/li>\n<li>\u015eimdi bu k\u00e2r imkan\u0131 ortadan kalk\u0131yor. E\u011fer MB&#8217;n\u0131n ne gecelik ne de haftal\u0131k bazda likidite vermedi\u011fini veya vermeyece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcrsek, G\u00f6sterge faiz y\u00fcksek seviyelere \u00e7\u0131kt\u0131 ve bu seviyelerden a\u015fa\u011f\u0131 gelmedi. E\u011fer bankalar %8.25 civar\u0131ndan para bulamazlarsa devlet tahvili ve hazine bonosunu hangi para ile fonlayacaklar? Bilindi\u011fi \u00fczere \u015fu an bankalar\u0131n mevduat maliyeti veya di\u011fer kaynaklardan sa\u011flad\u0131\u011f\u0131 fonlar\u0131n (Sendikasyon kredisi, tahvil ve finansman bonosundan) \u00a0ortalama maliyeti %10-12 aral\u0131\u011f\u0131ndad\u0131r. Bu durum bankadan bankaya de\u011fi\u015fmekle beraber, ortalama %11 maliyet s\u00f6z konusu ise, bankalar bu maliyet ile devlet tahvili ve hazine bonosunu uzun s\u00fcre fonlayamazlar. \u015eu an bankalar\u0131n elinde toplam 209.6 milyar TL tutar\u0131nda Devlet Tahvili ve Hazine bonosu bulunuyor.<\/li>\n<li>Sonu\u00e7 olarak \u015funu s\u00f6yleyebiliriz; G\u00f6sterge faiz (hem 2 y\u0131ll\u0131k hem de 10 y\u0131ll\u0131k) y\u00fckselmek zorunda kalacakt\u0131r. E\u011fer bankalar, bu tahvil ve bonolar\u0131n yar\u0131s\u0131n\u0131 ortalama %8.25 yar\u0131s\u0131n da %10-11 aras\u0131nda bir faiz ile fonluyorlarsa, ortalama %9.5 civar\u0131nda bir maliyetleri oluyor demektir ve \u015fu an TCMB&#8217;nin yeni uygulamalar\u0131yla bu maliyet en az 1 puan artm\u0131\u015f olacakt\u0131r. Yani %10.5 civar\u0131na gelecektir. Bu durum bankalar\u0131n tahvil ve bono portf\u00f6y\u00fcnden sat\u0131\u015f yapmalar\u0131na neden olarak, g\u00f6sterge faizin ve daha do\u011frusu devlet tahvili faizlerinin y\u00fckselmesine neden olacakt\u0131r. Bunu \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki 1-2 haftada g\u00f6rece\u011fiz.<\/li>\n<li>MB&#8217;n\u0131n uygulad\u0131\u011f\u0131 bu likidite k\u0131s\u0131tlamas\u0131 devletin bor\u00e7lanma maliyetini, %8.50 seviyelerinden, %11.15 seviyelerine kadar y\u00fckseltmi\u015ftir. Bir bak\u0131ma, bu y\u00fck asl\u0131nda ilk anda bankalar\u0131n s\u0131rt\u0131na binmi\u015f gibi g\u00f6r\u00fcnse de, ger\u00e7ekte hazinenin s\u0131rt\u0131na binmi\u015ftir. Unutulmamal\u0131 ki; e\u011fer piyasalar, gelece\u011fe dair net \u00f6ng\u00f6r\u00fclerde bulunabiliyorlarsa ve gelece\u011fi net g\u00f6rebiliyorlarsa, politika faizi ile g\u00f6sterge faizi bir birine yak\u0131nla\u015fabilir. \u00c7\u00fcnk\u00fc gelecekte b\u00fcy\u00fck dalgalanmalar\u0131n ve oynakl\u0131klar\u0131n \u00a0olu\u015fmayaca\u011f\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcl\u00fcr. \u00d6rne\u011fin Eyl\u00fcl ay\u0131nda g\u00f6sterge faiz %8.60 civar\u0131ndayd\u0131 ama bir\u00e7ok siyasi, uluslararas\u0131 risk ve not d\u00fc\u015fmesi gibi geli\u015fmeler, g\u00f6sterge faizi %11.5&#8217;e kadar y\u00fckseltmi\u015ftir.<\/li>\n<li>\u00d6\u011frencilerime ekonominin dinamiklerini anlat\u0131rken (Para Harekat\u0131 kitab\u0131mda da anlatt\u0131\u011f\u0131m \u00fczere) faiz ve kur bir ekonominin tansiyonudur. D\u00f6viz kuru b\u00fcy\u00fck tansiyon, faiz de k\u00fc\u00e7\u00fck tansiyondur. E\u011fer v\u00fccutta bir s\u0131k\u0131nt\u0131 varsa ve ekonomik birimler (Hanehalk\u0131, devlet, \u00f6zel sekt\u00f6r ve finansal kesim) aras\u0131nda kan ak\u0131\u015f\u0131 (nakit ak\u0131\u015f\u0131) s\u0131k\u0131nt\u0131l\u0131 olmaya ba\u015flam\u0131\u015fsa, ekonominin h\u00fccrelerine kan gitmiyorsa, kalpdeki damarlar t\u0131kal\u0131ysa \u00a0tansiyon y\u00fckselir. Kur y\u00fckselirse, faizler de y\u00fckselir. E\u011fer bu durum ak\u0131ll\u0131ca y\u00f6netilmezse, zaman zaman kalp spazmlar\u0131 ya\u015fan\u0131r ve ge\u00e7en iki haftada bu spazmlar\u0131 ya\u015fad\u0131k. A\u015fa\u011f\u0131daki grafik durumun b\u00f6yle oldu\u011funu net bir \u015fekilde g\u00f6steriyor. \u00dcstteki grafik, \u00a0dolar\/TL, alttaki grafik de G\u00f6sterge faizi g\u00f6steriyor. G\u00f6sterge faiz dedi\u011fimiz \u015fey MB&#8217;n\u0131n politika faizi ne olursa olsun, artabiliyor. Genellikle ge\u00e7mi\u015fte de b\u00f6yle oldu. \u00a0Hem 2012&#8217;de hem de 2014 sonunda ve 2015 ba\u015f\u0131nda, g\u00f6sterge faiz politika faizinden ba\u011f\u0131ms\u0131z olarak artt\u0131. En sonunda \u00f6yle bir noktaya gelindi ki; MB faizleri 4-5 puan art\u0131rmak zorunda kald\u0131.<\/li>\n<\/ol>\n<p><a href=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/USDTRY-16-ocak-2017-Gunluk.png\" data-wpel-link=\"internal\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-48426\" src=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/USDTRY-16-ocak-2017-Gunluk.png\" alt=\"\" width=\"476\" height=\"326\" srcset=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/USDTRY-16-ocak-2017-Gunluk.png 476w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/USDTRY-16-ocak-2017-Gunluk-300x205.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 476px) 100vw, 476px\" \/><\/a><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/gosterge-faiz-16-ocak-2017-Gunluk.png\" data-wpel-link=\"internal\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-48427\" src=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/gosterge-faiz-16-ocak-2017-Gunluk.png\" alt=\"\" width=\"476\" height=\"326\" srcset=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/gosterge-faiz-16-ocak-2017-Gunluk.png 476w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/gosterge-faiz-16-ocak-2017-Gunluk-300x205.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 476px) 100vw, 476px\" \/><\/a><\/p>\n<ol>\n<li>Sonu\u00e7 olarak, Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n uygulamakta oldu\u011fu likiditeyi daralt\u0131c\u0131 politikaya kar\u015f\u0131 bankalar kendi reflekslerini geli\u015ftirecek ve hesaplar\u0131n\u0131, art\u0131k %8-%8.50 aras\u0131ndan 100 milyar de\u011fil de belki 30-35 milyar TL bulabilecekleri varsay\u0131m\u0131na g\u00f6re yapacaklard\u0131r.\u00a0Bu durum tahvil faizlerinin (dolay\u0131s\u0131yla g\u00f6sterge faizin) daha da y\u00fckselmesine neden olabilir. E\u011fer Merkez Bankas\u0131, nas\u0131l olsa likiditeyi k\u0131sarak faizleri \u00f6rt\u00fcl\u00fc art\u0131rma i\u015fleminin, \u00a0istenen sonucu verdi\u011fini (yani d\u00f6viz kurlar\u0131n\u0131 bask\u0131 alt\u0131na ald\u0131\u011f\u0131n\u0131) d\u00fc\u015f\u00fcnerek, 24 Ocak&#8217;ta faizlere dokunmazsa, aynen 2006&#8217;daki gibi kurda yeni spazmlar ya\u015fanma olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 \u00e7ok y\u00fckselir (<a href=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/2017\/01\/13\/ekonomi-finans-dersleri-tcmbnin-verdigi-ders-faiz-artirimi-nasil-yapilir\/\" target=\"_blank\" data-wpel-link=\"internal\">2006&#8217;da neler oldu\u011funu g\u00f6rmek i\u00e7in bu yaz\u0131m\u0131 okuyabilirsiniz<\/a>). Hat\u0131rlayacak olursan\u0131z, 2006&#8217;da 7 Haziran&#8217;da TCMB politika faizini acil bir toplant\u0131yla 1.75 puan \u00a0y\u00fckseltmi\u015f (%15.25&#8217;ten %17&#8217;ye) \u00a0ama 20 Haziran&#8217;daki ola\u011fan PPK toplant\u0131s\u0131nda faize dokunmam\u0131\u015ft\u0131 ve ard\u0131ndan kurlar yeniden sert bir art\u0131\u015fa ba\u015flay\u0131nca 25 haziran 2006 Pazar g\u00fcn\u00fc acil bir toplant\u0131yla faizler yeniden 2.25 puan art\u0131r\u0131lm\u0131\u015ft\u0131 (%17&#8217;den %19.25&#8217;e).<\/li>\n<li>Dolar\/TL kuru \u015fu an 3.76 civar\u0131nda hareket ediyor. 24 Ocak&#8217;a kadar 3.75 ile 3.80 aral\u0131\u011f\u0131nda kald\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6rebiliriz. Fakat 24 Ocak \u00e7ok \u00f6nemli!!! Bu tarihe kadar olan s\u00fcrede \u00a0Dolar endeksi (DXY) yeniden art\u0131\u015fa ge\u00e7erse kurlarda da yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc hareket g\u00f6rebiliriz.<\/li>\n<\/ol>\n<p>Evet.., Merkez Bankas\u0131 faizleri art\u0131rmak istemiyor ve dolayl\u0131 yollara ba\u015fvuruyor ama bu yollar maalesef kredibilite kayb\u0131na neden oluyor. E\u011fer Merkez Bankas\u0131 24 Ocak&#8217;taki PPK toplant\u0131s\u0131nda faizin \u00fcst koridorunu ve orta band\u0131 sabit b\u0131rak\u0131p ge\u00e7 likidite penceresi faizini art\u0131r\u0131rsa hi\u00e7 \u015fa\u015f\u0131rmayaca\u011f\u0131m. \u00c7\u00fcnk\u00fc TCMB \u015fu an bankalara &#8220;gidin ge\u00e7 likidite penceresinden para bulun&#8221; dedi\u011fine g\u00f6re, en az\u0131ndan g\u00f6r\u00fcnt\u00fcde &#8220;bak\u0131n faizleri art\u0131rmad\u0131k, likiditesini y\u00f6netemeyen bankalar i\u00e7in ge\u00e7 likidite penceresi faizlerini art\u0131rm\u0131\u015f olmak, faizleri art\u0131rmak anlam\u0131na gelmez&#8221; diyebilir.<\/p>\n<p><span style=\"color: #0000ff;\">NOT: Borsaya ili\u015fkin g\u00f6r\u00fc\u015flerimi sat 14:30&#8217;da verece\u011fim&#8230;\u00a0<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n likiditeyi k\u0131sma kararlar\u0131 ve DXY endeksindeki gerileme dolar\u0131n 3.72 seviyelerine kadar gerilemesine neden oldu. Fakat bu sabah, 3.76 seviyesinde bulunuyor. \u015eu an asl\u0131nda&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":102,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[1464,769,1497,752,753,1496],"class_list":["post-48421","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-tumyazilar","tag-borsa-tahminleri","tag-borsa-yorumlari-gunluk","tag-dolar-duser-mi","tag-dolar-tl-yorumu","tag-dolar-yorumlari","tag-dolar-yukselir-mi"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/48421","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/102"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=48421"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/48421\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=48421"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=48421"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=48421"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}