{"id":47250,"date":"2016-10-20T09:36:51","date_gmt":"2016-10-20T06:36:51","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/?p=47250"},"modified":"2016-10-20T11:35:55","modified_gmt":"2016-10-20T08:35:55","slug":"erol-gurcan-ekim-2016-tcmb-faiz-karari-veri-oncesi-beklentiler","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/i\/erol-gurcan-ekim-2016-tcmb-faiz-karari-veri-oncesi-beklentiler\/","title":{"rendered":"Erol G\u00fcrcan &#8211; Ekim 2016 TCMB Faiz Karar\u0131 \u2013 Veri \u00d6ncesi Beklentiler"},"content":{"rendered":"<p><em><strong>T\u00fcrkiye Cumhuriyet Merkez Bankas\u0131 (TCMB) yar\u0131n ger\u00e7ekle\u015ftirece\u011fi Ekim 2016 Para Politikas\u0131 Kurulu (PPK) toplant\u0131s\u0131nda alaca\u011f\u0131 faiz kararlar\u0131n\u0131 14:00\u2019da internet sitesi \u00fczerinden a\u00e7\u0131klayacak.<\/strong><\/em><\/p><div class=\"bilge-yaziust\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-1816829230\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"9580705384\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p><a href=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/Erol-G\u00fcrcan-Ekim-2016-PPK-1.png\" data-wpel-link=\"internal\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-47251 aligncenter\" src=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/Erol-G\u00fcrcan-Ekim-2016-PPK-1.png\" alt=\"erol-gurcan-ekim-2016-ppk-1\" width=\"605\" height=\"136\" srcset=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/Erol-G\u00fcrcan-Ekim-2016-PPK-1.png 605w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/Erol-G\u00fcrcan-Ekim-2016-PPK-1-300x67.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 605px) 100vw, 605px\" \/><\/a><\/p>\n<p><strong>Ana Beklenti<\/strong><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/Erol-G\u00fcrcan-Ekim-2016-PPK-2.png\" data-wpel-link=\"internal\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-47252 aligncenter\" src=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/Erol-G\u00fcrcan-Ekim-2016-PPK-2.png\" alt=\"erol-gurcan-ekim-2016-ppk-2\" width=\"520\" height=\"162\" srcset=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/Erol-G\u00fcrcan-Ekim-2016-PPK-2.png 520w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/10\/Erol-G\u00fcrcan-Ekim-2016-PPK-2-300x93.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 520px) 100vw, 520px\" \/><\/a><\/p>\n<ul>\n<li>Foreks taraf\u0131ndan yap\u0131lan ankete kat\u0131lan <strong>21 kurumun 19\u2019u faiz koridorunun \u00fcst band\u0131nda 25 bp indirime gidilmesini bekliyor. <\/strong><\/li>\n<li>Bizim <strong>beklentimiz, mevcut kur seviyeleri dikkate al\u0131narak faizlerde herhangi bir de\u011fi\u015fikli\u011fe gidilmeyece\u011fi y\u00f6n\u00fcnde<\/strong>.<\/li>\n<li>Ancak piyasa beklentilerinin a\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 olarak indirim y\u00f6n\u00fcnde olmas\u0131na ek olarak; son d\u00f6nemlerde enflasyon taraf\u0131nda g\u00f6zlenen iyile\u015fme e\u011filimi ve ilgili otoritelerden ekonomik b\u00fcy\u00fcmeye a\u011f\u0131rl\u0131k verilece\u011fi y\u00f6n\u00fcnde gelen mesajlar nedeniyle <strong>25 bp\u2019lik indirimin de s\u00fcrpriz olmayaca\u011f\u0131n\u0131 s\u00f6yleyebiliriz<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>Yorum<\/strong><\/p>\n<p>T\u00fcrkiye Cumhuriyet Merkez Bankas\u0131 (TCMB), Fed\u2019den gelen normalle\u015fme sinyallerinin ard\u0131ndan A\u011fustos 2015\u2019te para politikas\u0131nda sadele\u015fme kapsam\u0131nda bir yol haritas\u0131 yay\u0131nlam\u0131\u015f ve bu kapsamda i\u015faret etti\u011fi bir\u00e7ok ad\u0131m\u0131 tamamlam\u0131\u015ft\u0131. Son olarak sadele\u015fmenin nihai hedefi olan tek bir politika faizi etraf\u0131nda faiz koridorunun dar simetrik bir band olu\u015fturulmas\u0131 kalm\u0131\u015ft\u0131. TCMB, bir s\u00fcre ara vermi\u015f oldu\u011fu \u00f6l\u00e7\u00fcl\u00fc faiz indirimlerine, bu y\u0131l\u0131n Mart ay\u0131 itibariyle yeniden ba\u015flad\u0131 ve Eyl\u00fcl ay\u0131ndaki toplant\u0131ya kadar bu y\u00f6ndeki ad\u0131mlar\u0131na aral\u0131ks\u0131z bir \u015fekilde devam etti. Son durum itibariyle TCMB\u2019nin 1 hafta vadeli repo faizi % 7.50, gecelik bor\u00e7 alma faizi % 7.25 ve gecelik bor\u00e7 verme faizi % 8.25 seviyesinde.<\/p>\n<p>Eyl\u00fcl ay\u0131ndaki toplant\u0131n\u0131n ard\u0131ndan TCMB\u2019nin Ekim ay\u0131ndaki toplant\u0131da da \u00f6l\u00e7\u00fcl\u00fc faiz indirimlerine devam edece\u011fini ve faiz koridorunun \u00fcst band\u0131nda 25 bp\u2019lik indirime gidece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyorduk. Fed\u2019in Ekim ay\u0131nda toplant\u0131s\u0131n\u0131n olmamas\u0131, son T\u00dcFE rakamlar\u0131n\u0131n beklentilerden olumlu gelmesi ve beklenmedik not indirimin ard\u0131ndan en k\u00f6t\u00fcn\u00fcn geride kalmaya ba\u015flad\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcnmemiz gibi nedenlerin faiz indiriminin devaml\u0131l\u0131\u011f\u0131 anlam\u0131nda TCMB\u2019nin elini g\u00fc\u00e7lendiren unsurlar oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyorduk. Ancak \u00f6zellikle kur taraf\u0131nda tarihi zirvelerin test ediliyor olmas\u0131 nedeniyle TCMB\u2019nin bu ayki toplant\u0131da faiz indirimine gitmesi konusunda elinin bir miktar zay\u0131flad\u0131\u011f\u0131n\u0131 ve bu ayki toplant\u0131n\u0131n faiz indirimi anlam\u0131nda pas ge\u00e7ilme ihtimalinin kuvvetlendi\u011fini de\u011ferlendiriyoruz. Di\u011fer taraftan, 15 Temmuz Darbe Giri\u015fiminin ard\u0131ndan ger\u00e7ekle\u015ftirilen toplant\u0131da da faiz indirimlerine ara verilmemi\u015f olmas\u0131 ve iktisadi faaliyetlerin yeniden canland\u0131r\u0131lmas\u0131 i\u00e7in son d\u00f6nemlerde al\u0131nan \u00f6nlemler g\u00f6z \u00f6n\u00fcne al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda \u00fcst bantta 25 bp\u2019lik indirime gidilmesinin s\u00fcrpriz olmayaca\u011f\u0131n\u0131 s\u00f6yleyebiliriz. TCMB\u2019nin bir \u00f6nceki PPK toplant\u0131s\u0131na ili\u015fkin \u00f6zet metinde daha \u00f6nce kullan\u0131lan \u201cs\u0131k\u0131\u201d duru\u015f yerine \u201ctemkinli\u201d duru\u015fa i\u015faret edilmesi de faiz indirimine devam edilebilece\u011fini i\u015faret eder nitelikte.<\/p>\n<p>Son d\u00f6nemlerde daha etkin olan 2016 y\u0131l\u0131 ba\u015flar\u0131nda % 9\u2019lu seviyelerde olan A\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 Ortalama Fonlama faizi (AOFF) Eyl\u00fcl ay\u0131 boyunca ortalama % 7.84 seviyesinde ger\u00e7ekle\u015fmi\u015fti. \u00dcst bantta yap\u0131lan \u00f6l\u00e7\u00fcl\u00fc indirim sonras\u0131nda; mevcut fonlama kompozisyonunda radikal bir de\u011fi\u015fiklik olmad\u0131\u011f\u0131 takdirde, A\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 Ortalama Fonlama Faizinin (AOFF) bir sonraki toplant\u0131ya kadar yakla\u015f\u0131k 10 \u2013 20 bp gerilemesinin g\u00fcndeme gelebilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyorduk. Nitekim Ekim ay\u0131 ba\u015f\u0131ndan bu yana AOFF % 7.75 seviyesine gerilemi\u015f durumda. Y\u0131lsonu enflasyon beklentilerinin ve mevcut y\u0131ll\u0131k T\u00dcFE rakam\u0131n\u0131n da % 7.5 \u2013 8 civar\u0131nda oldu\u011fu g\u00f6z \u00f6n\u00fcne al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda para politikas\u0131nda sadele\u015fme s\u00fcrecinin nihai hedefine yakla\u015f\u0131lm\u0131\u015f oldu\u011fu s\u00f6ylenebilir. Sadele\u015fmenin nihai olarak politika faizi % 7.50, faiz koridorunun % 7.25 &#8211; % 7.75 olacak \u015fekilde tamamlanaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Dolay\u0131s\u0131yla \u00fcst bantta toplam 50 bp indirim alan\u0131 oldu\u011funu ve bunun da 25\u2019er bp olarak 2 PPK\u2019da yap\u0131laca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n<p>Sadele\u015fmenin sonlanmas\u0131na ili\u015fkin net mesajlar\u0131n ve bundan sonras\u0131na ili\u015fkin genel beklentilerin \u015fekillendirilmesi a\u00e7\u0131s\u0131ndan 27 Ekim tarihinde yay\u0131nlanacak olan y\u0131l\u0131n son enflasyon raporu, 30 Kas\u0131m Finansal \u0130stikrar Raporu ve\/veya 6 Aral\u0131k tarihinde yay\u0131nlanacak olan 2017 Y\u0131l\u0131 Para ve Kur Politikas\u0131 metninin \u00f6nemli f\u0131rsatlar oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu raporlar bas\u0131n toplant\u0131s\u0131yla tan\u0131t\u0131ld\u0131\u011f\u0131ndan TCMB\u2019nin bunlar\u0131 piyasa ile do\u011fru ileti\u015fim kurulmas\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan f\u0131rsat olarak de\u011ferlendirece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n<p><strong><u>TCMB Sadele\u015fme Zamanlamas\u0131 A\u00e7\u0131s\u0131ndan Son \u00c7eyrek \u00d6nemli Tarihler <\/u><\/strong><\/p><div class=\"bilge-content-1\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-1669490047\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"3167340272\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p><em>(Kalan PPK toplant\u0131lar\u0131n\u0131n FOMC Sonras\u0131na Gelmesi de TCMB A\u00e7\u0131s\u0131ndan Avantaj)<\/em><\/p>\n<p><strong>EK\u0130M <\/strong><\/p>\n<ul>\n<li><strong>20 Ekim PPK<\/strong><\/li>\n<li><strong>27 Ekim Y\u0131l\u0131n Son Enflasyon Raporu<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><strong>KASIM<\/strong><\/p>\n<ul>\n<li><strong>1 \u2013 2 Kas\u0131m FOMC<\/strong><\/li>\n<li>8 Kas\u0131m ABD Ba\u015fkanl\u0131k Se\u00e7imleri<\/li>\n<li><strong>24 Kas\u0131m PPK<\/strong><\/li>\n<li><strong>30 Kas\u0131m Finansal \u0130stikrar Raporu<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><strong>ARALIK<\/strong><\/p><div class=\"bilge-content-2\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-3672437859\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"1818807385\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<ul>\n<li><strong>6 Aral\u0131k 2017 Y\u0131l\u0131 Para ve Kur Politikas\u0131 Metni<\/strong><\/li>\n<li><strong>13 \u2013 14 Aral\u0131k FOMC<\/strong><\/li>\n<li><strong>20 Aral\u0131k PPK<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>Nedir? Neden \u00d6nemli?<\/strong><\/p>\n<p>Temel olarak fiyat istikrar\u0131n\u0131 sa\u011flamay\u0131 ama\u00e7layan TCMB, makro finansal istikrar\u0131 da g\u00f6z ediyor. Birden fazla amac\u0131n ba\u015far\u0131labilmesi, para politikas\u0131 ara\u00e7 \u00e7e\u015fitlili\u011fi ihtiyac\u0131n\u0131 da beraberinde getiriyor. Bu ara\u00e7lar i\u00e7inde TCMB\u2019nin en etkin silah\u0131 faizler. Ekonomideki son likidite kayna\u011f\u0131 olan merkez bankas\u0131, ihtiyaca g\u00f6re bankalara \u00f6d\u00fcn\u00e7 para vererek ya da bankalardan \u00f6d\u00fcn\u00e7 para alarak piyasadaki likiditeyi kontrol etmektedir.Likidite y\u00f6netimi a\u00e7\u0131s\u0131ndan TCMB\u2019nin en etkin politika arac\u0131 olan merkez bankas\u0131 faiz oranlar\u0131, esas olarak gecelik ve haftal\u0131k vadelerde yo\u011funla\u015fan bu i\u015flemlere ili\u015fkin Merkez Bankas\u0131n\u0131n belirledi\u011fi faiz oranlar\u0131n\u0131 ifade etmektedir. Merkez bankas\u0131n\u0131n piyasalar\u0131 etkilemek amac\u0131yla kulland\u0131\u011f\u0131 bu faizlere ili\u015fkin kararlar, TCMB\u2019nin politika yap\u0131c\u0131 organ\u0131 olan Para Politikas\u0131 Kurulu\u2019nun \u00f6nceden ilan edilmi\u015f bir takvim \u00e7er\u00e7evesinde yap\u0131lan ayl\u0131k toplant\u0131lar\u0131nda al\u0131nmaktad\u0131r. TCMB\u2019nin belirledi\u011fi politika faizi ve faiz koridoru, di\u011fer t\u00fcm faiz oranlar\u0131 i\u00e7in bir g\u00f6sterge niteli\u011findedir. TCMB faizlerinde meydana gelen bir de\u011fi\u015fiklik, devlet tahvil faizlerinden konut kredi faizlerine kadar t\u00fcm faizleri etkilemektedir. Bu de\u011fi\u015fiklikler ayn\u0131 zamanda T\u00fcrk Liras\u0131\u2019n\u0131n de\u011feri \u00fczerinde de do\u011frudan etki yapmaktad\u0131r. PPK toplant\u0131lar\u0131 sonras\u0131nda faiz karar\u0131n\u0131n gerek\u00e7eleri ile birlikte kurul \u00fcyelerinin ekonomiye dair g\u00f6r\u00fc\u015flerinin yer ald\u0131\u011f\u0131 bir \u00f6zet yay\u0131nlanmaktad\u0131r.<\/p>\n<p><strong>1 Hafta Vadeli Faiz Oran\u0131 (Politika Faizi):<\/strong> TCMB, 1 hafta vadeli repo ihale faiz oran\u0131n\u0131 temel politika faiz oran\u0131 olarak kullanmaktad\u0131r. Bankalar k\u0131sa vadeli fonlama ihtiya\u00e7lar\u0131 i\u00e7in ellerindeki Devlet \u0130\u00e7 Bor\u00e7lanma Senetlerini (D\u0130BS) yani tahvil-bonolar\u0131 TCMB\u2019ye verip para al\u0131rlar. Vade doldu\u011funda yani 1 haftan\u0131n sonunda da bu paray\u0131 y\u0131ll\u0131k % 7.50 seviyesinde olan politika faiziyle birlikte TCMB\u2019ye iade ederek verdikleri D\u0130BS\u2019leri geri al\u0131rlar. 1 Hafta Vadeli Repo \u0130haleleri miktar ihalesi y\u00f6ntemiyle yap\u0131l\u0131r. TCMB, gerek duymad\u0131\u011f\u0131 g\u00fcnlerde ihale a\u00e7mayabilir; ihale yapaca\u011f\u0131 g\u00fcnlerde ne kadarl\u0131k bir ihale a\u00e7aca\u011f\u0131n\u0131, gelen toplam talebi ve ger\u00e7ekle\u015fen ihale miktar\u0131n\u0131 veri da\u011f\u0131t\u0131m firmalar\u0131 arac\u0131l\u0131\u011f\u0131yla ilan eder. Bankalar\u0131n bu ihaleye verece\u011fi toplam teklifin \u00fcst s\u0131n\u0131r\u0131 para politikas\u0131nda sadele\u015fme kapsam\u0131nda 28 Eyl\u00fcl 2015 tarihinde uygulanmaya ba\u015flanan y\u00f6ntemle hesaplanmaktad\u0131r. Bu \u00fcst s\u0131n\u0131r, ilgili bankan\u0131n TCMB\u2019de bulundurmas\u0131 gereken ortalama TL zorunlu tutar\u0131 i\u00e7indeki pay\u0131 ve piyasa yap\u0131c\u0131s\u0131 bankalar i\u00e7in itfa edilmemi\u015f D\u0130BS tutarlar\u0131n\u0131n t\u00fcm piyasa yap\u0131c\u0131s\u0131 bankalar\u0131n D\u0130BS al\u0131m tutar\u0131 i\u00e7indeki pay\u0131 esas al\u0131narak hesap al\u0131nmaktad\u0131r. Yani, ihaleye kat\u0131lan bankan\u0131n zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131klar\u0131 ve elindeki devlet tahvil-bonolar\u0131 ne kadar y\u00fcksekse, ihaleye o oranda y\u00fcksek teklif verebilmektedir. Politika faizi, banka ve finans kurumlar\u0131n\u0131n piyasada uygulad\u0131\u011f\u0131 faiz oranlar\u0131, bankalardan al\u0131nan kredilerin miktar\u0131, hisse senedi ve d\u00f6viz gibi varl\u0131klar\u0131n fiyatlar\u0131 \u00fczerinde etkilidir.<\/p>\n<p><strong>Gecelik Faiz Oranlar\u0131 (Faiz Koridoru):<\/strong> G\u00fcn i\u00e7inde likidite s\u0131k\u0131\u015f\u0131kl\u0131\u011f\u0131 ya\u015fanmas\u0131 halinde, bankalar limitleri ile s\u0131n\u0131rl\u0131 olmak \u00fczere teminatlar\u0131 kar\u015f\u0131l\u0131\u011f\u0131nda Bankalararas\u0131 Para Piyasas\u0131nda TCMB bor\u00e7 verme faiz oran\u0131ndan bor\u00e7lanabilmekte, likidite fazlal\u0131\u011f\u0131 olu\u015fmas\u0131 halinde ise limitsiz olarak TCMB bor\u00e7lanma faiz oran\u0131ndan Merkez Bankas\u0131na TL bor\u00e7 verebilmektedir. TCMB\u2019nin gecelik bor\u00e7 verme faiz oran\u0131 faiz koridorunun \u00fcst band\u0131n\u0131, gecelik bor\u00e7 alma faiz oran\u0131 da faiz koridorunun alt band\u0131n\u0131 olu\u015fturmaktad\u0131r. Yani, elinde likidite fazlas\u0131 olan bir banka y\u0131ll\u0131k % 7.25 seviyesinde olan faiz oran\u0131ndan TCMB\u2019ye limitsiz olarak gecelik bor\u00e7 verebilmekte ve likidite s\u0131k\u0131\u015f\u0131kl\u0131\u011f\u0131 ya\u015fayan bankalar da limitleri ile s\u0131n\u0131rl\u0131 olmak \u00fczere teminat kar\u015f\u0131l\u0131\u011f\u0131nda y\u0131ll\u0131k % 9.50 olan faiz oran\u0131ndan TCMB\u2019den bor\u00e7 alabilmektedir. T\u00fcm bankalar, Hazine M\u00fcste\u015farl\u0131\u011f\u0131 Varl\u0131k Kiralama \u015eirketi taraf\u0131ndan ihra\u00e7 edilen TL cinsi kira sertifikas\u0131 kar\u015f\u0131l\u0131\u011f\u0131nda kotasyon y\u00f6ntemiyle ger\u00e7ekle\u015ftirilen gecelik vadeli repo imkan\u0131ndan yararlanabilmektedir. Gecelik faiz oranlar\u0131, ikincil piyasada olu\u015fan k\u0131sa vadeli faiz oranlar\u0131, d\u00f6viz kurlar\u0131 ve kredi b\u00fcy\u00fcme h\u0131z\u0131 \u00fczerinde etkilidir.<\/p>\n<p><strong>Ge\u00e7 Likidite Penceresi:<\/strong> TCMB&#8217;nin &#8220;bor\u00e7 veren son merci&#8221; i\u015flevi \u00e7er\u00e7evesinde, bankalara bor\u00e7 verme ve bankalardan bor\u00e7 alma i\u015flemidir. \u0130\u015flemler gecelik vadede ve 16.00-17.00 saatleri aras\u0131nda ger\u00e7ekle\u015fir. Bankalar teminatlar\u0131 kar\u015f\u0131l\u0131\u011f\u0131nda limitsiz olarak, TCMB&#8217;ye bor\u00e7 verebilmekte veya TCMB\u2019den bor\u00e7 alabilmektedirler. Bor\u00e7 almak ya da bor\u00e7 vermek i\u00e7in son ana kadar bekleyen bankalara uygulanan ve cayd\u0131r\u0131c\u0131 faiz oranlar\u0131n\u0131 kapsayan bir uygulamad\u0131r. TCMB bor\u00e7 al\u0131rken faiz koridorundan daha d\u00fc\u015f\u00fck (\u015fu an% 0.00); bor\u00e7 verirken faiz koridorundan daha y\u00fcksek (\u015fu an % 11.00) faiz oranlar\u0131 uygulamaktad\u0131r. Kullan\u0131m\u0131 d\u00fc\u015f\u00fckt\u00fcr.<\/p>\n<p><strong>A\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 Ortalama Fonlama Faizi (AOFF):<\/strong> Yukar\u0131da detaylar\u0131n\u0131 verdi\u011fimiz \u015fekilde, TCMB, bankalara 1 hafta vadeli repo faizi ve gecelik bor\u00e7 verme yoluyla fon sa\u011flamaktad\u0131r. Kriz \u00f6ncesi d\u00f6nemde geleneksel para politikas\u0131 uygulan\u0131rken bankalara sa\u011flanan fonlaman\u0131n maliyeti politika faiziyle \u00f6rt\u00fc\u015f\u00fcrken; kriz sonras\u0131nda g\u00f6r\u00fclen ihtiya\u00e7 gere\u011fi uygulanmaya ba\u015flayan faiz koridoruyla birlikte bu ortalama maliyet de\u011fi\u015fkenlik g\u00f6sterebilmektedir. Yeni politika bile\u015fiminin bir aya\u011f\u0131 olan likidite politikas\u0131 \u00e7er\u00e7evesinde gecelik piyasada olu\u015fan faiz oranlar\u0131, faiz politikas\u0131nda de\u011fi\u015fikli\u011fe gidilmeden; (yani politika faizi olan haftal\u0131k repo faizleri de\u011fi\u015ftirilmeksizin) ekonomik ve finansal geli\u015fmelerin seyrine g\u00f6re ayarlanabilmektedir. Bu sayede, piyasaya yap\u0131lan fonlama ayarlanarak para piyasas\u0131ndaki gecelik faiz oranlar\u0131n\u0131n politika faizinden farkl\u0131 olmas\u0131na izin verilebilmektedir. Bu ba\u011flamda TCMB, ge\u00e7ici fiyat hareketlerinin beklentiler \u00fczerinden enflasyon g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcn\u00fc bozmas\u0131na engel olmak amac\u0131yla gerekli g\u00f6rd\u00fc\u011f\u00fc g\u00fcnlerde Ek Parasal S\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rma\u2019ya (EPS) gitmi\u015ftir. EPS yap\u0131lan g\u00fcnlerde piyasaya miktar ihalesi y\u00f6ntemiyle politika faizinden yap\u0131lan fonlama miktar\u0131 azalt\u0131larak faizlerin koridorun \u00fcst seviyelerine yak\u0131n olu\u015fmas\u0131 sa\u011flanm\u0131\u015ft\u0131r. Bu yap\u0131da, TCMB\u2019nin likidite operasyonlar\u0131n\u0131 kullanarak k\u0131sa vadeli piyasa faizlerinde g\u00fcnl\u00fck olarak yapabilece\u011fi de\u011fi\u015fikliklerin boyutunu faiz koridorunun geni\u015fli\u011fi belirlemektedir. Bu durum faiz politikas\u0131 konusunda TCMB\u2019ye daha aktif ve geni\u015f bir manevra alan\u0131 sa\u011flamaktad\u0131r.<\/p>\n<p>TCMB, mevcut piyasa ko\u015fullar\u0131nda para politikas\u0131ndaki s\u0131k\u0131 duru\u015funu korumaktad\u0131r. Geleneksel olarak sadece politika faizinden fonlama yapmak yerine faiz koridorunun \u00fcst band\u0131n\u0131 da aktif bir fonlama kanal\u0131 olarak kullanmas\u0131 nedeniyle, ortalama fonlama maliyetlerinin al\u0131\u015f\u0131k olunan politika faizinden y\u00fcksek olmas\u0131 bu durumu g\u00f6stermektedir. Her ne kadar son d\u00f6nemlerde AOFF\u2019de bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015f e\u011filimi g\u00f6r\u00fclse de bu geni\u015fleyici para politikas\u0131na ge\u00e7me olarak g\u00f6r\u00fclmemelidir. TCMB, enflasyon geli\u015fmelerine ba\u011fl\u0131 olarak tek bir politika faizi etraf\u0131nda dar bir faiz koridoruna ge\u00e7meyi planlamaktad\u0131r. Bu s\u00fcre\u00e7 boyunca \u00fcst bantta ger\u00e7ekle\u015ftirilecek indirimler teknik bir ayarlama olarak g\u00f6r\u00fclebilir. Zira, \u00fcst bant gerilese de buradan yap\u0131lan fonlama miktar\u0131 y\u00fcksek tutularak (1 hafta vadeli faizden yap\u0131lan fonlama d\u00fc\u015f\u00fck tutularak) AOFF y\u00fcksek tutulmaya devam edilece\u011fi gibi; herhangi bir faiz indirimi yap\u0131lmadan \u00fcst banttan yap\u0131lan fonlama miktar\u0131 azalt\u0131larak (1 hafta vadeli faizden yap\u0131lan fonlama art\u0131r\u0131larak) da AOFF d\u00fc\u015f\u00fcr\u00fclebilir. Dolay\u0131s\u0131yla, TCMB\u2019nin ko\u015fullar elverdi\u011fi m\u00fcddet\u00e7e \u00fcst bantta yapaca\u011f\u0131 indirimler \u00f6l\u00e7\u00fcl\u00fc oldu\u011fu m\u00fcddet\u00e7e para politikas\u0131nda bir duru\u015f de\u011fi\u015fikli\u011fi olarak g\u00f6r\u00fclmemeli; para politikas\u0131n\u0131n sadele\u015fmesi ve tek bir politika faizine ge\u00e7ilmesi kapsam\u0131nda yap\u0131lan teknik r\u00f6tu\u015flar olarak g\u00f6r\u00fclmelidir.<\/p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>Erol G\u00fcrcan<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>T\u00fcrkiye Cumhuriyet Merkez Bankas\u0131 (TCMB) yar\u0131n ger\u00e7ekle\u015ftirece\u011fi Ekim 2016 Para Politikas\u0131 Kurulu (PPK) toplant\u0131s\u0131nda alaca\u011f\u0131 faiz kararlar\u0131n\u0131 14:00\u2019da internet sitesi \u00fczerinden a\u00e7\u0131klayacak. Ana Beklenti Foreks&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":2885,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[1629],"class_list":["post-47250","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-tumyazilar","tag-tcmb-faiz-karari"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47250","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2885"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=47250"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47250\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=47250"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=47250"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=47250"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}