{"id":46900,"date":"2016-09-22T16:39:50","date_gmt":"2016-09-22T13:39:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/?p=46900"},"modified":"2016-09-22T16:39:50","modified_gmt":"2016-09-22T13:39:50","slug":"erol-gurcan-tcmb-eylul-2016-faiz-karari-degerlendirme","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/i\/erol-gurcan-tcmb-eylul-2016-faiz-karari-degerlendirme\/","title":{"rendered":"Erol G\u00fcrcan &#8211; TCMB Eyl\u00fcl 2016 Faiz Karar\u0131 De\u011ferlendirme"},"content":{"rendered":"<p><strong>TCMB Faiz Karar\u0131 Eyl\u00fcl 2016 De\u011ferlendirme<\/strong><\/p><div class=\"bilge-yaziust\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-3447573391\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"9580705384\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p><strong>TCMB, herhangi bir s\u00fcrpriz yapmayarak, faiz koridorunun \u00fcst band\u0131nda 25 bp indirime giderken koridorun alt band\u0131 ve 1 Hafta Vadeli Repo Faizini sabit b\u0131rakt\u0131. A\u00e7\u0131klanan karar\u0131n beklentilerle uyumlu olmas\u0131 nedeniyle piyasa etkisini s\u0131n\u0131rl\u0131 pozitif olarak de\u011ferlendiriyoruz.<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00d6nemli Rakamlar<\/strong><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/09\/Erol-G\u00fcrcan-TCMB-1.png\" data-wpel-link=\"internal\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-46901 aligncenter\" src=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/09\/Erol-G\u00fcrcan-TCMB-1.png\" alt=\"erol-gurcan-tcmb-1\" width=\"520\" height=\"162\" srcset=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/09\/Erol-G\u00fcrcan-TCMB-1.png 520w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/09\/Erol-G\u00fcrcan-TCMB-1-300x93.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 520px) 100vw, 520px\" \/><\/a><\/p>\n<p><strong>Yorum<\/strong><\/p>\n<p>TCMB piyasa beklentilerine paralel olarak faiz koridorunun \u00fcst band\u0131ndaki \u00f6l\u00e7\u00fcl\u00fc faiz indirimlerine devam etti. Ayr\u0131ca, Ge\u00e7 Likidite Penceresi<a href=\"#_ftn1\" name=\"_ftnref1\">[1]<\/a> Bor\u00e7 Verme Faizinde de 25 bp\u2019lik bir indirime gidildi. Bu taraf\u0131n kullan\u0131m\u0131 d\u00fc\u015f\u00fck oldu\u011fundan yap\u0131lan indirimin piyasa \u00fczerinde \u00e7ok anlaml\u0131 bir etkisi olmay\u0131p; TCMB\u2019nin faiz indirimleri ve sadele\u015fme konusundaki isteklili\u011fini i\u015faret etmektedir diyebiliriz.<\/p>\n<p>Son d\u00f6nemlerde iktisadi faaliyette g\u00f6zlenen yava\u015flama ve enflasyon g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcnde g\u00f6zlenen art\u0131\u015f TCMB\u2019nin faiz kararlar\u0131n\u0131 zorla\u015ft\u0131rmakta olsa da; k\u00fcresel finansal ko\u015fullar ve ekonomiyi destekleme y\u00f6n\u00fcnde at\u0131lan ad\u0131mlar\u0131n da TCMB\u2019nin elini bir miktar rahatlatt\u0131\u011f\u0131n\u0131 s\u00f6ylemek gerekir. Bu hafta Japonya (BoJ) ve ABD (Fed) merkez bankalar\u0131 kararlar\u0131n\u0131n k\u00fcresel risk i\u015ftah\u0131n\u0131 bozmamas\u0131, hatta art\u0131rmas\u0131; dolar\/TL taraf\u0131nda TL lehine seyrin devam etmesi; TCMB Beklenti Anketi\u2019ne g\u00f6re Y\u0131lsonu T\u00dcFE Beklentilerinde bir miktar iyile\u015fme g\u00f6r\u00fclmesi; Moody\u2019s yetkilisi taraf\u0131ndan d\u00fcn T\u00fcrkiye kredi notuna ili\u015fkin endi\u015feleri azalt\u0131c\u0131 y\u00f6nde gelen mesaj ve son d\u00f6nemde ekonomik b\u00fcy\u00fcmeye ili\u015fkin ortaya \u00e7\u0131kan endi\u015feler bir arada ele al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda bug\u00fcnk\u00fc toplant\u0131da faiz indirimi konusunda TCMB\u2019nin elinin olduk\u00e7a g\u00fc\u00e7lendirdi\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyorduk. Piyasa beklentileriyle uyumlu bir \u015fekilde yap\u0131lan \u00f6l\u00e7\u00fcl\u00fc indirimin faize duyarl\u0131 sekt\u00f6r hisseleri (bankac\u0131l\u0131k, GYO vs.) ve endeks \u00fczerindeki etkinin olumlu olaca\u011f\u0131n\u0131; ancak beklenti ger\u00e7ekle\u015fmi\u015f oldu\u011fundan bu etkinin s\u0131n\u0131rl\u0131 kalabilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n<p>Kararla birlikte yay\u0131nlanan \u00f6zet metinde bir \u00f6nceki metne g\u00f6re \u00f6ne \u00e7\u0131kan de\u011fi\u015fiklikler ve vurgular a\u015fa\u011f\u0131da verilmi\u015ftir:<\/p>\n<ul>\n<li><strong>\u201cS\u0131k\u0131\u201d Yerine \u201cTemkinli\u201d Vurgusu<\/strong>\n<ul>\n<li>\u201cenflasyon g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcne dair geli\u015fmeler <strong>likidite politikas\u0131ndaki s\u0131k\u0131 duru\u015fun korunmas\u0131n\u0131 gerektirmektedir.\u201d,<\/strong> \u201cEnflasyon beklentileri, fiyatlama davran\u0131\u015flar\u0131 ve enflasyonu etkileyen di\u011fer unsurlardaki geli\u015fmeler dikkate al\u0131narak <strong>para politikas\u0131ndaki s\u0131k\u0131 duru\u015f s\u00fcrd\u00fcr\u00fclecektir.<\/strong>\u201d \u0130fadeleri metinden \u00e7\u0131kar\u0131l\u0131rken;<\/li>\n<li>\u201cakaryak\u0131t \u00fcr\u00fcnlerindeki vergi ayarlamas\u0131 ve di\u011fer maliyet unsurlar\u0131ndaki geli\u015fmeler enflasyondaki iyile\u015fmeyi s\u0131n\u0131rlamakta ve <strong>para politikas\u0131ndaki temkinli duru\u015fun korunmas\u0131n\u0131 gerektirmektedir.<\/strong>\u201d, \u201cEnflasyon beklentileri, fiyatlama davran\u0131\u015flar\u0131 ve enflasyonu etkileyen di\u011fer unsurlardaki geli\u015fmeler dikkate al\u0131narak <strong>para politikas\u0131ndaki temkinli duru\u015f s\u00fcrd\u00fcr\u00fclecektir.<\/strong>\u201d \u0130fadesi metne eklendi.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li><strong>Yava\u015flayan \u0130ktisadi Faaliyetin, Son \u00c7eyrekte Toparlanmas\u0131 Bekleniyor<\/strong>\n<ul>\n<li><strong>\u201c\u0130\u00e7 talep bir miktar yava\u015flamakla birlikte b\u00fcy\u00fcmeye pozitif katk\u0131 verirken,\u2026\u201d, \u201c\u2026iktisadi faaliyet \u0131l\u0131ml\u0131 ve istikrarl\u0131 b\u00fcy\u00fcme e\u011filimini korumaktad\u0131r\u2026\u201d<\/strong> ve <strong>\u201cS\u0131k\u0131 para politikas\u0131 duru\u015funun ve al\u0131nan makroihtiyati \u00f6nlemlerin etkisiyle y\u0131ll\u0131k kredi b\u00fcy\u00fcme h\u0131zlar\u0131 makul d\u00fczeylerde seyretmektedir\u201d \u00a0<\/strong>gibi ifadeler metinden \u00e7\u0131kar\u0131l\u0131rken;<\/li>\n<li>\u201cSon d\u00f6nemde<strong> a\u00e7\u0131klanan veriler ve y\u0131l\u0131n \u00fc\u00e7\u00fcnc\u00fc \u00e7eyre\u011fine dair g\u00f6stergeler iktisadi faaliyetin ivme kaybetti\u011fine i\u015faret etmektedir.\u201d, \u201c<\/strong>Mevcut durumda<strong> genel finansal ko\u015fullar\u0131n s\u0131k\u0131 oldu\u011fu <\/strong>de\u011ferlendirilmektedir.\u201d ve \u201cAl\u0131nan<strong> destekleyici te\u015fvik ve tedbirlerin katk\u0131s\u0131yla son \u00e7eyrekten itibaren i\u00e7 talepte toparlanma e\u011filiminin ba\u015flamas\u0131 <\/strong>\u201d \u0130fadeleri metne eklendi.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li><strong>Enflasyonda k\u0131sa vadede d\u00fc\u015f\u00fc\u015f \u00f6ng\u00f6r\u00fcl\u00fcrken, d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fc s\u0131n\u0131rlay\u0131c\u0131 unsurlar vurguland\u0131<\/strong>\n<ul>\n<li>\u201cSon aylarda <strong>belirgin art\u0131\u015flar g\u00f6steren i\u015flenmemi\u015f g\u0131da fiyatlar\u0131n\u0131n k\u0131sa vadede a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc d\u00fczeltme <\/strong>yapabilece\u011fi \u00f6ng\u00f6r\u00fclmektedir\u201d ifadesi metinden \u00e7\u0131kar\u0131l\u0131rken<\/li>\n<li><strong>\u201cToplam talepteki yava\u015flama \u00e7ekirdek enflasyondaki <\/strong>kademeli d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fc desteklerken<strong> g\u0131da fiyatlar\u0131ndaki a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc seyrin <\/strong>de etkisiyle k\u0131sa vadede enflasyonda d\u00fc\u015f\u00fc\u015f \u00f6ng\u00f6r\u00fclmektedir.\u201d ve \u201cBununla birlikte,<strong> akaryak\u0131t \u00fcr\u00fcnlerindeki vergi ayarlamas\u0131 ve di\u011fer maliyet unsurlar\u0131ndaki geli\u015fmeler <\/strong>enflasyondaki iyile\u015fmeyi s\u0131n\u0131rlamakta\u2026\u201d \u0130fadeleri metne eklendi.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li><strong>Cari Dengeye ili\u015fkin g\u00f6r\u00fc\u015flerde bir de\u011fi\u015fiklik yok<\/strong>\n<ul>\n<li>K\u0131sa vadede Turizm sekt\u00f6r\u00fc kaynakl\u0131 olumsuz etkilerin s\u00fcrmesinin beklendi\u011fi; d\u0131\u015f ticaret hadlerindeki geli\u015fmelerin gecikmeli yans\u0131malar\u0131 ile t\u00fcketici kredilerinin \u0131l\u0131ml\u0131 seyrin cari dengedeki iyile\u015fmeyi destekledi\u011fi ve Avrupa Birli\u011fi \u00fclkelerinin talebindeki art\u0131\u015f\u0131n ihracat \u00fczerindeki olumlu etkisinin s\u00fcrd\u00fc\u011f\u00fc ifadeleri yinelendi.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Bir \u00f6nceki metinde 15 Temmuz S\u00fcreci\u2019ne ve sonras\u0131ndaki geli\u015fmelere do\u011frudan at\u0131fta bulunan ifadeler de metinde yer almad\u0131.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Bu de\u011fi\u015fikliklerden hareketle k\u0131sa vadede enflasyon taraf\u0131ndaki d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcn s\u0131n\u0131rl\u0131 da olsa s\u00fcrmesinin beklenmesi ve iktisadi faaliyetteki yava\u015flamaya dikkat \u00e7ekilmesine ek olarak para politikas\u0131ndaki duru\u015f tan\u0131mlan\u0131rken \u201cs\u0131k\u0131\u201d yerine \u201ctemkinli\u201d ifadesinin tercih edilmesi nedeniyle, \u00f6nemli bir risk g\u00f6r\u00fclmedik\u00e7e \u00f6l\u00e7\u00fcl\u00fc faiz indirimlerinin bir s\u00fcre daha devam etmesi beklenebilir.<\/p><div class=\"bilge-content-1\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-162468217\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"3167340272\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>TCMB, Mart 2016 PPK toplant\u0131s\u0131ndan bu yana \u00f6l\u00e7\u00fcl\u00fc faiz indirimlerine aral\u0131ks\u0131z devam etmekte. 2016 y\u0131l\u0131 ba\u015flar\u0131nda % 9\u2019lu seviyelerde olan AOFF, \u00a0Eyl\u00fcl ay\u0131 boyunca ortalama % 7.87 seviyesinde ger\u00e7ekle\u015fti. \u00dcst bantta yap\u0131lan \u00f6l\u00e7\u00fcl\u00fc indirim sonras\u0131nda; mevcut fonlama kompozisyonunda radikal bir de\u011fi\u015fiklik olmad\u0131\u011f\u0131 takdirde, A\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 Ortalama Fonlama Faizinin (AOFF) bir sonraki toplant\u0131ya kadar yakla\u015f\u0131k 10 \u2013 20 bp gerilemesi g\u00fcndeme gelebilir. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki d\u00f6nemde \u00f6zellikle kur ve enflasyon taraf\u0131 ile ba\u015fta Fed kaynakl\u0131 olmak \u00fczere k\u00fcresel finansal ko\u015fullarda \u00f6nemli bir bozulma g\u00f6r\u00fclmedi\u011fi takdirde, A\u011fustos 2015\u2019ten bu yanda devam eden para politikas\u0131nda sadele\u015fme s\u00fcrecinde sona yakla\u015f\u0131ld\u0131\u011f\u0131n\u0131 ve 2017 y\u0131l\u0131 ba\u015f\u0131na kadar sadele\u015fmenin tamamlanabilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. 27 Ekim tarihinde yay\u0131nlanacak olan y\u0131l\u0131n son enflasyon raporuyla ve\/veya 6 Aral\u0131k tarihinde yay\u0131nlanacak olan 2017 Y\u0131l\u0131 Para ve Kur Politikas\u0131 metniyle bu konuya ili\u015fkin net i\u015faretlerin verilebilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Para politikas\u0131nda sadele\u015fme s\u00fcrecinin nihai hedefi olan geleneksel tek faiz yap\u0131s\u0131na ge\u00e7ilmesiyle aktar\u0131m mekanizmas\u0131n\u0131n daha etkin hale gelece\u011fini; b\u00f6ylelikle TCMB taraf\u0131ndan yap\u0131lan faiz indirimlerinin de piyasa ve kredi faizlerine etkisinin de daha hissedilir h\u00e2le gelece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n<p>TCMB\u2019nin bir sonraki toplant\u0131s\u0131 20 Ekim 2016 tarihinde ger\u00e7ekle\u015ftirilecek. Bu toplant\u0131 \u00f6ncesinde y\u00fcksek ihtimalle Moody\u2019s\u2019in T\u00fcrkiye Kreid Notuna ili\u015fkin karar\u0131n\u0131n g\u00f6r\u00fclecek olmas\u0131 ve Ekim ay\u0131nda Fed\u2019in toplant\u0131s\u0131n\u0131n olmamas\u0131 nedeniyle bir sonraki toplant\u0131 tarihinin de TCMB a\u00e7\u0131s\u0131ndan avantajl\u0131 oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Kredi notuna ili\u015fkin olumsuz bir s\u00fcrpri ya da, enflasyon g\u00f6stergeleri ve kur seviyelerinde \u00f6nemli bir bozulma olmad\u0131k\u00e7a TCMB\u2019nin Ekim ay\u0131ndaki toplant\u0131da \u00f6l\u00e7\u00fcl\u00fc faiz indirimlerine devam etmesi beklenebilir.<\/p>\n<p style=\"text-align: right\"><strong>Erol G\u00fcrcan<\/strong><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/09\/Erol-G\u00fcrcan-TCMB-2.png\" data-wpel-link=\"internal\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-46902 aligncenter\" src=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/09\/Erol-G\u00fcrcan-TCMB-2.png\" alt=\"erol-gurcan-tcmb-2\" width=\"605\" height=\"383\" srcset=\"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/09\/Erol-G\u00fcrcan-TCMB-2.png 605w, https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-content\/uploads\/2016\/09\/Erol-G\u00fcrcan-TCMB-2-300x190.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 605px) 100vw, 605px\" \/><\/a><\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a> TCMB&#8217;nin &#8220;bor\u00e7 veren son merci&#8221; i\u015flevi \u00e7er\u00e7evesinde, bankalara bor\u00e7 verme ve bankalardan bor\u00e7 alma i\u015flemi olan Ge\u00e7 Likidite Penceresi i\u015flemleri gecelik vadede ve 16.00-17.00 saatleri aras\u0131nda ger\u00e7ekle\u015fmekte. Bankalar teminatlar\u0131 kar\u015f\u0131l\u0131\u011f\u0131nda limitsiz olarak, TCMB&#8217;ye bor\u00e7 verebilmekte veya TCMB\u2019den bor\u00e7 alabilmekte. Bor\u00e7 almak ya da bor\u00e7 vermek i\u00e7in son ana kadar bekleyen bankalara uygulanan ve cayd\u0131r\u0131c\u0131 faiz oranlar\u0131n\u0131 kapsayan bir uygulama olup; TCMB bor\u00e7 al\u0131rken faiz koridorundan daha d\u00fc\u015f\u00fck (\u015fu an% 0.00); bor\u00e7 verirken faiz koridorundan daha y\u00fcksek (\u015fu an % 9.75) faiz oranlar\u0131 uygulad\u0131\u011f\u0131ndan kullan\u0131mlar\u0131 d\u00fc\u015f\u00fckt\u00fcr.<\/p><div class=\"bilge-content-2\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-4109926902\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"1818807385\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>TCMB Faiz Karar\u0131 Eyl\u00fcl 2016 De\u011ferlendirme TCMB, herhangi bir s\u00fcrpriz yapmayarak, faiz koridorunun \u00fcst band\u0131nda 25 bp indirime giderken koridorun alt band\u0131 ve 1 Hafta&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":2885,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-46900","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-tumyazilar"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/46900","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2885"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=46900"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/46900\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=46900"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=46900"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=46900"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}