Y\u0131l\u0131n son \u00e7eyre\u011fine girerken piyasalar\u0131n \u00f6ncelikli konusu \u201cFed\u2019in politikalar\u0131nda olacak de\u011fi\u015fim\u201d. Ekim ay\u0131nda tahvil al\u0131m program\u0131n\u0131n sonlanmas\u0131n\u0131n ard\u0131ndan faiz art\u0131\u015f\u0131 ile ba\u015flayacak s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rma d\u00f6nemine ge\u00e7ilecek. Bu yeni s\u00fcre\u00e7 ile ilgili hen\u00fcz net bir plan ve tarih a\u00e7\u0131klanmam\u0131\u015f olsa da, ilk faiz art\u0131\u015f\u0131 i\u00e7in tahminler y\u0131l\u0131n ilk \u00e7eyre\u011fi ve ikinci \u00e7eyre\u011fi \u00fczerinde yo\u011funla\u015f\u0131yor. D\u00fcnk\u00fc a\u00e7\u0131k Piyasa Komitesi toplant\u0131s\u0131n\u0131n ard\u0131ndan Fed, faizlerin uzun s\u00fcre daha d\u00fc\u015f\u00fck seviyelerde kalaca\u011f\u0131n\u0131 tekrarlad\u0131 ancak bu sefer bu kavram\u0131n mekanik bir s\u00fcre ifade etmedi\u011fini a\u00e7\u0131klamaya \u00e7al\u0131\u015ft\u0131. Toplant\u0131dan \u00e7\u0131kan en \u00f6nemli sonu\u00e7 ise bizce Fed \u00fcyelerinin gelecek d\u00f6nemlerdeki faiz oranlar\u0131na ili\u015fkin beklentilerinde art\u0131\u015f olmas\u0131. Piyasada faizler konusunda \u00f6nceki tahminlere g\u00f6re bile iyimser bir fiyatlama yap\u0131l\u0131rken, Fed\u2019in tahminleri daha da yukar\u0131ya \u00e7ekmesi Fed ile piyasa beklentisi aras\u0131ndaki fark\u0131 daha da a\u00e7t\u0131. Faiz beklentilerindeki art\u0131\u015f\u0131n daha d\u00fc\u015f\u00fck b\u00fcy\u00fcme tahminlerine g\u00f6re yap\u0131lm\u0131\u015f olmas\u0131 da Fed\u2019in faizleri artt\u0131r\u0131rken kriterlerini daha d\u00fc\u015f\u00fck hedeflere g\u00f6re belirleyece\u011fi \u015feklinde yorumland\u0131. 2015 sonu i\u00e7in tahmin edilen %1,375 (\u00f6nceki tahmin %1,125) faiz tahmini i\u00e7in y\u0131l\u0131n ilk yar\u0131s\u0131 i\u00e7inde faiz art\u0131\u015f s\u00fcrecinin ba\u015flayaca\u011f\u0131 tahmin ediliyor. Bu nedenlerle Fed uzun s\u00fcre ifadesini tekrarlasa da a\u00e7\u0131klaman\u0131n ana fikrinde faiz art\u0131\u015f\u0131n\u0131n y\u0131l\u0131n ilk yar\u0131s\u0131nda yap\u0131laca\u011f\u0131 var. Bunun yan\u0131nda \u00f6nceki toplant\u0131da ifade dilen kurumlara ters repo imkan\u0131 tan\u0131nmas\u0131 fikri de yak\u0131n bir zamanda uygulamaya girece\u011fe benziyor. Bu y\u00fczden a\u00e7\u0131klamalar\u0131 faizler daha uzun s\u00fcre d\u00fc\u015f\u00fck seviyelerde kalacak \u015feklinde yorumlamamak gerekiyor. Y\u0131l\u0131n geri kalan\u0131ndaki son iki toplant\u0131dan birinde (29 Ekim ve 17 Aral\u0131k) faiz art\u0131\u015f\u0131 konusunda daha belirgin bir politikaya ge\u00e7ilece\u011fine neredeyse kesin g\u00f6z\u00fcyle bak\u0131l\u0131yor.<\/p>