{"id":3102,"date":"2011-07-25T10:36:04","date_gmt":"2011-07-25T07:36:04","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/?p=3102"},"modified":"2011-10-04T21:22:51","modified_gmt":"2011-10-04T18:22:51","slug":"merkez-bankasinin-gizli-gundemi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/i\/merkez-bankasinin-gizli-gundemi\/","title":{"rendered":"Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n Gizli G\u00fcndemi"},"content":{"rendered":"<p>Yeni bir haftaya ba\u015flayaca\u011f\u0131z ve \u015fu an saat 03:23. Dow future&#8217;lar\u0131 bu saatte y\u00fczde 1 a\u015fa\u011f\u0131da bulunuyor. Hemen ABD&#8217;deki finans sayfalar\u0131na giriyorum. Obama, al\u0131nacak olan bor\u00e7 limiti art\u0131rma karar\u0131n\u0131 veto edebilirmi\u015f. Cumhuriyet\u00e7iler k\u0131sa vadeli bir bor\u00e7 limiti art\u0131rma konusunda israrc\u0131 olurken, Obama e\u011fer 2013 sonuna kadar olmazsa karar\u0131 veto ederim demi\u015f. Ben okudu\u011fum haberlerden bunu anlad\u0131m. Yani yine stresli bir haftaya ba\u015fl\u0131yoruz. Ge\u00e7en haftaki g\u00fcndem Avrupa bor\u00e7 krizinin \u00e7\u00f6z\u00fcm\u00fc olmu\u015ftu, bu haftan\u0131n g\u00fcndemi de herhalde ABD bor\u00e7 tavan\u0131 \u00e7\u00f6z\u00fcm\u00fc olacak. Eninde sonunda anla\u015fma olacak. Ama bu anla\u015fma olsa da ard\u0131ndan not d\u00fc\u015f\u00fcrme i\u015flemi gelebilir. \u00c7\u00fcnk\u00fc bu derecelendirme kurulu\u015flar\u0131 e\u011fer orta vadede bu b\u00fct\u00e7e a\u00e7\u0131klar\u0131n\u0131n hangi tasarruf \u00a0ve gelir art\u0131r\u0131c\u0131 tedbirlerle \u00f6nlenece\u011fini g\u00f6rmezlerse, anla\u015fma olmas\u0131na ra\u011fmen not d\u00fc\u015f\u00fcrebilirler.<\/p><div class=\"bilge-yaziust\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-336254963\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"9580705384\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>Her neyse&#8230; stresli bir haftaya ba\u015flarken, borsam\u0131z ge\u00e7en hafta d\u00fcnyan\u0131n en \u00e7ok kaybettiren borsas\u0131 oldu. Halbuki ben de Yunanistan krizi \u00e7\u00f6z\u00fcl\u00fcp de \u00a0tam 59.500 seviyesinden yukar\u0131 d\u00f6n\u00fcld\u00fc\u011f\u00fcnde, hacimli bir \u015fekilde y\u00fckseli\u015f ba\u015flay\u0131p endeks 60.500 civar\u0131na geldi\u011finde al\u0131m \u00f6nermi\u015ftim. Sonras\u0131nda ise endeks 59.850 civar\u0131ndan kapan\u0131\u015f yapt\u0131.<\/p>\n<p>NEDEN?<\/p>\n<p>Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n PPK toplant\u0131s\u0131 sonras\u0131nda a\u00e7\u0131klamalar\u0131 vard\u0131. Faizler oldu\u011fu gibi b\u0131rak\u0131ld\u0131. Bu zaten bekleniyordu. Ama daha da ilgin\u00e7 \u015feyler s\u00f6yledi. \u00a0Merkez Bankas\u0131 \u00e7ok ciddi bir \u015fekilde global kriz bekliyor. Bu y\u00fczden de ileride geni\u015fletici para politikas\u0131 bile uygulamak zorunda kal\u0131naca\u011f\u0131ndan bahsediyor. Buna da itiraz\u0131m yok. Per\u015fembe g\u00fcn\u00fc yap\u0131lan a\u00e7\u0131klamalar sonras\u0131nda, Cuma g\u00fcn\u00fc ay\u0131n Erdem Ba\u015f\u00e7\u0131 Denizli&#8217;de konu\u015ftu. Bu konu\u015fmada aynen \u015funlar\u0131 s\u00f6yledi;<\/p>\n<p>*T\u00fcrkiye ile ilgili konu\u015fulan tek risk unsuru cari a\u00e7\u0131k<\/p>\n<p>*\u0130kinci \u00e7eyrekte bir \u00f6nceki \u00e7eyre\u011fe g\u00f6re s\u0131f\u0131ra yak\u0131n bir b\u00fcy\u00fcme \u00f6ng\u00f6r\u00fcyoruz, ithalattaki art\u0131\u015f durdu, Nisan&#8217;dan itibaren enerji d\u0131\u015f\u0131 ithalat d\u00fc\u015fmeye ba\u015flad\u0131<\/p>\n<p>*\u0130kinci \u00e7eyrekte net ihracat\u0131n bir \u00f6nceki \u00e7eyre\u011fe g\u00f6re b\u00fcy\u00fcmeye art\u0131 katk\u0131 yapmas\u0131n\u0131 bekliyoruz<\/p>\n<p>*T\u00fcrkiye&#8217;nin durumu \u015fu anda iyi, biraz fazla m\u0131 iyi diye bak\u0131yoruz<\/p><div class=\"bilge-content-1\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-2303292508\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"3167340272\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>*Hem b\u00fcy\u00fcmenin sa\u011fl\u0131kl\u0131 ilerlemesi, hem finansal istikrar a\u00e7\u0131s\u0131ndan T\u00fcrkiye ekonomisi ge\u00e7mi\u015fle kar\u015f\u0131la\u015ft\u0131r\u0131lamayacak kadar iyi<\/p>\n<p>*T\u00fcrkiye d\u0131\u015f \u015foklara kar\u015f\u0131 ge\u00e7mi\u015fe g\u00f6re \u00e7ok daha dayan\u0131kl\u0131<\/p>\n<p>*Haddinden fazla endi\u015felenmeye gerek yok, durumu yak\u0131ndan izliyoruz, \u00e7e\u015fitli senaryolara kar\u015f\u0131 haz\u0131rl\u0131klar\u0131m\u0131z var<\/p>\n<p><span style=\"color: #ff0000;\">*Enflasyon hedeflemesi kesinlikle devam edecek<\/span><\/p><div class=\"bilge-content-2\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-3259627188\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"1818807385\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>*2. \u00e7eyrekte net ihracat\u0131n bir \u00f6nceki \u00e7eyre\u011fe g\u00f6re b\u00fcy\u00fcmeye art\u0131 katk\u0131 yapmas\u0131n\u0131 bekliyoruz; 3. ve 4. \u00e7eyrekte bu katk\u0131 artarak devam edebilir<\/p>\n<p><span style=\"color: #ff0000;\">*Enflasyon hedeflemesi aynen y\u00fcr\u00fcrl\u00fckte, daha fazla ara\u00e7la enflasyonla m\u00fccadele ediyoruz<\/span><\/p>\n<p>*Finansal istikrar a\u00e7\u0131s\u0131ndan da TCMB&#8217;nin \u00fczerine d\u00fc\u015fenin azamisini yapmaya \u00e7al\u0131\u015f\u0131yoruz<\/p>\n<p>*D\u00fcn AB liderlerinin ald\u0131\u011f\u0131 kararlardan sonra kriz bug\u00fcn o kadar yak\u0131n g\u00f6r\u00fcnm\u00fcyor<\/p>\n<p>*B\u00fcy\u00fcme beklentileri h\u00e2l\u00e2 art\u0131da ama k\u00fcresel ekonomide yava\u015flama riski 3 ay \u00f6ncesine g\u00f6re daha fazla<\/p>\n<p>*Cari a\u00e7\u0131k son \u00e7eyrekten itibaren d\u00fc\u015fmeye ba\u015flayacak. IMF&#8217;nin cari a\u00e7\u0131k tahminleri bizim tahminlerimizden daha y\u00fcksek biz daha d\u00fc\u015f\u00fck tahmin ediyoruz ama rakam vermiyoruz<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Bu konu\u015fmada dikkatinizi \u00e7ekmi\u015fse, baz\u0131 k\u0131s\u0131mlar\u0131 k\u0131rm\u0131z\u0131ya boyad\u0131m. <span style=\"color: #ff0000;\">&#8220;Enflasyon hedeflemesi kesinlikle devam edecek&#8221;<\/span> deniliyorsa, demek ki enflasyon hedeflemesine ara verilmi\u015f oldu\u011funu anl\u0131yoruz.<\/p>\n<p><span style=\"color: #ff0000;\">&#8220;*Enflasyon hedeflemesi aynen y\u00fcr\u00fcrl\u00fckte, daha fazla ara\u00e7la enflasyonla m\u00fccadele ediyoruz&#8221;<\/span> \u00a0s\u00f6z\u00fcn\u00fcn tam olarak tefsiri nedir?<\/p>\n<p>Cevap vereyim;<\/p>\n<p>&#8220;Asl\u0131nda enflasyon hedeflemesinde faizin kullan\u0131ld\u0131\u011f\u0131n\u0131 ve en etkin arac\u0131n faiz oldu\u011funu \u00a0biliyoruz. Fakat H\u00fck\u00fcmetimizin emri var ve faizleri y\u00fckseltmek gibi bir se\u00e7enek zaten elimizden al\u0131nd\u0131. Biz eskidenki gibi \u00d6ZERK falan de\u011filiz. Bu y\u00fczden daha fazla ara\u00e7la enflasyonla m\u00fccadele ediyoruz.&#8221;<\/p>\n<p>***<\/p>\n<p>Nomura bundan yakla\u015f\u0131k iki ay \u00f6nce bir rapor yazm\u0131\u015ft\u0131. Merkez bankas\u0131 ile yapt\u0131klar\u0131 g\u00f6r\u00fc\u015fme sonras\u0131nda Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n kurlar\u0131n y\u00fckseli\u015finden rahats\u0131z oldu\u011funu ve bu konuda \u00f6nlem alaca\u011f\u0131n\u0131 belirtmi\u015fti. Merkez Bankas\u0131 demek ki b\u00f6yle bir izlenim vermi\u015fti. Fakat kurlar 1.70&#8217;lere geldi. D\u00f6viz al\u0131m ihaleleri devam ediyor. Yani kurlar\u0131n artmas\u0131ndan asl\u0131nda MB rahats\u0131z de\u011fil.<\/p>\n<p>Faizler kur \u00fczerinde bask\u0131 kurmak veya i\u00e7 talebi k\u0131sarak cari a\u00e7\u0131\u011f\u0131 azaltmak ve tasarruflar\u0131 art\u0131rmak amac\u0131yla asla kullan\u0131lmayacak. \u00c7\u00fcnk\u00fc yasakland\u0131.<\/p>\n<p>Ama cari a\u00e7\u0131\u011f\u0131n da \u00f6nlenmesi laz\u0131m. Cari a\u00e7\u0131\u011f\u0131 \u00f6nlemek i\u00e7in i\u015ftahla uygulamaya konulan munzam kar\u015f\u0131l\u0131klar\u0131n art\u0131r\u0131lmas\u0131 arac\u0131ndan art\u0131k vazge\u00e7ildi. \u00c7\u00fcnk\u00fc hi\u00e7bir i\u015fe yaramad\u0131\u011f\u0131 g\u00f6r\u00fcld\u00fc. Ard\u0131ndan BDDK tedbirler almak zorunda kald\u0131. \u00c7\u00fcnk\u00fc Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n elinde ba\u015fka ara\u00e7 kalmad\u0131. Ama kredi maliyetlerinin BDDK yoluyla art\u0131r\u0131lmas\u0131 hemen sonu\u00e7 verecek bir politika de\u011fil. \u00a0O zaman bir ba\u015fka yol daha var.<\/p>\n<p>Ekonomi y\u00f6netimi b\u00fcy\u00fck bir krizin gelmekte oldu\u011funu s\u00f6ylesin ve \u00a0b\u00f6ylelikle vatanda\u015f tasarruf etmeye y\u00f6nelsin \u00a0ve \u00f6yle kredi falan al\u0131p harcamas\u0131n. Yani beklentileri kriz s\u00f6ylemiyle y\u00f6netelim. Bu arada enflasyon hedeflemesi konusunda zaten vazge\u00e7mi\u015f g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc verildi\u011fi i\u00e7in ( asl\u0131nda a\u00e7\u0131k\u00e7a s\u00f6ylenmiyor) kurlar\u0131n yukar\u0131 gidece\u011fi de biliniyor. \u00a0Daha \u00f6nceleri kurlar y\u00fckselip de 1.70&#8217;lere t\u0131rmand\u0131\u011f\u0131nda sat\u0131\u015f yapan yerliler art\u0131k satm\u0131yorlar, \u00e7\u00fcnk\u00fc y\u00f6netenlerimiz &#8220;kriz geliyor&#8221; diyor. Yabanc\u0131lar da zaten Merkez Bankas\u0131na g\u00fcvercin diyorlar, yani &#8220;enflasyon konusunda hi\u00e7 bir kayg\u0131s\u0131 olmayan&#8221; anlam\u0131na geliyor. MB zaten faizleri bu y\u0131l art\u0131rmayaca\u011f\u0131n\u0131 a\u00e7\u0131k\u00e7a s\u00f6yl\u00fcyor ve &#8220;ba\u015fka ara\u00e7larla enflasyonu \u00f6nlemeye \u00e7al\u0131\u015f\u0131yoruz&#8221; diyor. Bu s\u00f6yleme\u00a0herkes g\u00fcl\u00fcp ge\u00e7iyor.<\/p>\n<p>Ama Merkez Bankas\u0131 gizli g\u00fcndemini \u00e7ok da iyi y\u00f6netiyor. Kurlar\u0131n y\u00fckselmesine seyirci kal\u0131r ve hatta bilin\u00e7li olarak kurlar\u0131n y\u00fckselmesine neden olacak \u015f\u00fcpheli ortam\u0131 yarat\u0131rsan\u0131z ne olur? Yani dolayl\u0131 yollarla kurlar\u0131n y\u00fckselmesine sebep olursan\u0131z, \u0130thalat pahalan\u0131r ve ihra\u00e7 mallar\u0131n\u0131z ucuzlar. Bu durumda cari a\u00e7\u0131k daralmaya ba\u015flar. \u00a0 B\u00f6ylelikle y\u0131l sonu geldi\u011finde, evet enflasyon biraz artm\u0131\u015f ve hedefleri a\u015fm\u0131\u015f olur ama cari a\u00e7\u0131k daralm\u0131\u015f ve b\u00f6ylece bu ekonomik sorundan kurtulmu\u015f olursunuz.<\/p>\n<p>***<\/p>\n<p>Bu y\u00fczden d\u00f6vizde pozisyon almakta fayda var. Bu gidi\u015fle kurlar daha da artacakt\u0131r. B\u00fct\u00fcn yabanc\u0131 raporlarda TL&#8217;yi sat \u00f6nerisi var. \u00a0Ama \u00a0unutmadan s\u00f6yleyeyim&#8230;. Bu hafta b\u00fcy\u00fck olas\u0131l\u0131kla MB, g\u00fcnl\u00fck d\u00f6viz al\u0131m ihalelerinin\u00a0miktar\u0131n\u0131 azaltacak ya da s\u0131f\u0131rlayacakt\u0131r. Bu t\u00fcr bir durumda, dolarda ve Euro&#8217;da h\u0131zl\u0131 gerileme olabilir. Fakat, bu gerilemeleri al\u0131m f\u0131rsat\u0131 olarak g\u00f6rmek gerekir. 19 Temmuz&#8217;da istanbul&#8217;da Merkez Bankas\u0131 ile analistler toplant\u0131s\u0131 var. Bu toplant\u0131ya bir\u00e7ok analist ve \u00f6zellikle de yabanc\u0131 kurumlar\u0131n analistleri kat\u0131lacakt\u0131r. \u015eu an yabanc\u0131 kurumlar d\u00f6vizde pozisyon alm\u0131\u015f durumdalar ve TL&#8217;de long olmak i\u00e7in, Temmuz ay\u0131 enflasyonunu g\u00f6rmek ve MB&#8217;s\u0131n\u0131 duymak istiyorlar. Ayr\u0131ca Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n gecelik faiz oranlar\u0131 koridorunu daraltmaya ba\u015flamas\u0131 da d\u00f6vizin y\u00fckseli\u015f bask\u0131s\u0131n\u0131 hafifletecektir. Ama Faiz koridoru daralmas\u0131na ra\u011fmen hala kurlar art\u0131\u015f trendindeyse, i\u015fte o zaman kurlara sat\u0131\u015f y\u00f6n\u00fcnde m\u00fcdahale gerekir ki, e\u011fer o noktaya gelmi\u015fsek, dolar 1.80&#8217;leri a\u015fm\u0131\u015f demektir. Ayr\u0131ca sat\u0131\u015f yoluyla m\u00fcdahale MB&#8217;n\u0131n hi\u00e7 ama hi\u00e7 ba\u015fvurmak istemeyece\u011fi bir yoldur.<\/p>\n<p>***<\/p>\n<p><span style=\"color: #ff0000;\">\u00d6zetlersek, Merkez Bankas\u0131 bilin\u00e7li olarak kurlar\u0131n yukar\u0131 gitmesini istiyor. \u00a0 Bu y\u00fczden ekonomi y\u00f6netiminin \u00a0kriz s\u00f6ylemleri s\u0131kla\u015ft\u0131. B\u00f6ylece ihracat art\u0131p, ithalat azalacak ve say\u0131n erdem Ba\u015f\u00e7\u0131&#8217;n\u0131n dedi\u011fi gibi net ihracat b\u00fcy\u00fcmeye art\u0131 katk\u0131 yapacak. \u00a0Sonu\u00e7 olarak cari a\u00e7\u0131k k\u00fc\u00e7\u00fclecek. E\u011fer birisi &#8220;enflasyondan ne haber&#8221; derse, ge\u00e7ici olarak y\u00fckselmi\u015fti ama daha fazla ara\u00e7la enflasyonla m\u00fccadele edece\u011fiz diyecekler.\u00a0<\/span><\/p>\n<p>Peki Merkez Bankas\u0131 yanl\u0131\u015f m\u0131 yap\u0131yor?<\/p>\n<p>Bence do\u011fru bir kumar oynuyor. E\u011fer &#8220;faizlerle oynamay\u0131n&#8221; emri gelmi\u015fse, \u00a0 cari a\u00e7\u0131\u011f\u0131 azaltman\u0131n en kolay yolu budur. Ama bunun en b\u00fcy\u00fck yan etkisi, \u00a0hedeflenenden \u00e7ok daha y\u00fcksek bir enflasyona (en az y\u00fczde 9) \u00a0raz\u0131 olmakt\u0131r.<\/p>\n<p>***<\/p>\n<p>Borsa&#8217;ya gelince&#8230; \u00a0Zannedersem birileri bankalar\u0131n a\u00e7\u0131klanacak karlar\u0131 ile ilgili olarak \u00f6nemli bilgiler ald\u0131 ki, cuma g\u00fcn\u00fc Avrupa ve ABD \u00a0u\u00e7arken biz d\u00fc\u015ft\u00fck. Borsa \u00a0bug\u00fcn d\u0131\u015f piyasalardaki strese ba\u011fl\u0131 olarak 58 bine kadar inebilir. Ortam tekrar k\u00f6t\u00fcle\u015fti.<\/p>\n<p>Bug\u00fcn saat 12:00&#8217;de TRT TURK&#8217;de olaca\u011f\u0131m ve soft bir ekonomi program\u0131 olacak. Seans i\u00e7i yorumu ise \u00e7ok k\u0131sa olmak kayd\u0131yla saat 11:00&#8217;de vermeye \u00e7al\u0131\u015faca\u011f\u0131m.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Yeni bir haftaya ba\u015flayaca\u011f\u0131z ve \u015fu an saat 03:23. Dow future&#8217;lar\u0131 bu saatte y\u00fczde 1 a\u015fa\u011f\u0131da bulunuyor. Hemen ABD&#8217;deki finans sayfalar\u0131na giriyorum. Obama, al\u0131nacak olan&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":102,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-3102","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-tumyazilar"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3102","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/102"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3102"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3102\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3102"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3102"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3102"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}