Fed ve Bernanke\u2019nin son d\u00f6nemde yapt\u0131\u011f\u0131 a\u00e7\u0131klamalar\u0131 \u00fcst \u00fcste koyunca ne yapmak istedi\u011fini anlayan var m\u0131 bilinmez ama piyasada her zaman son a\u00e7\u0131klaman\u0131n fiyatland\u0131\u011f\u0131 bir ger\u00e7ek. Fed\u2019in son toplant\u0131 tutanaklar\u0131na bakt\u0131\u011f\u0131m\u0131zda ise Fed\u2019den bir\u00e7ok \u00fcyenin tahvil al\u0131mlar\u0131n\u0131n, istihdam piyasas\u0131n\u0131n g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcnde daha fazla ilerleme g\u00f6r\u00fclmesinin ard\u0131ndan azalt\u0131lmaya ba\u015flanmas\u0131n\u0131n uygun olaca\u011f\u0131n\u0131 belirtti\u011fini g\u00f6r\u00fcyoruz. Bu da eyl\u00fcl ay\u0131nda ba\u015flamas\u0131 beklenen tahvil al\u0131m\u0131ndaki azaltma s\u00fcrecinin daha ileri bir tarihe \u00f6telendi\u011fini i\u015faret ediyor. Ama piyasalardaki olumlu etki bizce buradaki takvimin \u00f6telenmesinden ziyade, tahvil al\u0131mlar\u0131 azalt\u0131lsa ve durdurulsa dahi Fed\u2019in s\u0131f\u0131ra yak\u0131n faizleri daha uzun s\u00fcre devam ettirece\u011fi alg\u0131s\u0131n\u0131n olu\u015fmas\u0131 oldu. Bu durum ABD\u2019deki faiz art\u0131\u015f\u0131ndan olumsuz etkilenen geli\u015fmekte olan \u00fclkeler i\u00e7in bizce en iyi haber oldu. Bu beklentinin yerle\u015fmesi ile birlikte GOP\u2019larda faizlerde ve kurlarda gerileme ka\u00e7\u0131n\u0131lmaz gibi g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor. bu da bu \u00fclkelerin borsalar\u0131na olumlu yans\u0131yacakt\u0131r. Toplant\u0131 tutanaklar\u0131n\u0131n ard\u0131ndan gecenin ilerleyen saatlerinde konu\u015fan Bernanke, te\u015fvik politikalar\u0131n\u0131n \u00f6ng\u00f6r\u00fclebilir gelecekte s\u00fcrd\u00fcr\u00fclmesine destek verdi\u011fini a\u00e7\u0131klad\u0131. \u0130\u015fsizli\u011fin y\u00fcksek, enflasyonun ise Fed’in hedefinin alt\u0131nda kald\u0131\u011f\u0131n\u0131 belirten Bernanke, geni\u015flemeci politikalar\u0131n devam\u0131na ihtiya\u00e7 bulundu\u011funu ifade etti. Bu a\u00e7\u0131klamalar Bernanke\u2019nin net takvim a\u00e7\u0131klayan tahvil program\u0131n\u0131n azalt\u0131lmas\u0131 ve sonland\u0131r\u0131lmas\u0131 y\u00f6n\u00fcndeki a\u00e7\u0131klamalar\u0131yla birebir ters olsa da, ba\u015fta da ifade etti\u011fimiz gibi piyasa son a\u00e7\u0131klamay\u0131 fiyatlamay\u0131 tercih ediyor. K\u0131sa vadede tepkileri abartman\u0131n d\u0131\u015f\u0131nda bu konuda bizce de do\u011fruyu yap\u0131yor. Bu nedenle k\u0131sa vadede (birka\u00e7 haftadan daha k\u0131sa s\u00fcre) ge\u00e7mi\u015fteki a\u00e7\u0131klamalara tak\u0131l\u0131p kalman\u0131n ciddi zararlar olu\u015fturabilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Fakat orta vadede (y\u0131lsonuna kadar) tahvil al\u0131m program\u0131n\u0131n sonland\u0131r\u0131laca\u011f\u0131 fikrinin yeniden fiyatlara girece\u011fi d\u00f6nemleri g\u00f6rece\u011fimizi d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu nedenle bu a\u00e7\u0131klamalar k\u0131sa vadede rahatlama getirse de Fed\u2019in tart\u0131\u015fmaya a\u00e7t\u0131\u011f\u0131 tahvil al\u0131m program\u0131n\u0131 azaltma ve sonland\u0131rma fikrinin ortadan kalkmad\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>