\n
Bu haftaki b\u00fcltenimizde neler oldu\u011fundan ziyade neler olabilece\u011fine dair yorumlara daha fazla a\u011f\u0131rl\u0131k vermeye \u00e7al\u0131\u015faca\u011f\u0131z. \u00c7\u00fcnk\u00fc g\u00fcndemde de\u011fi\u015fen \u00e7ok fazla bir \u015fey yok ve art\u0131k b\u00fct\u00fcn yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n piyasalardaki stresin kayna\u011f\u0131n\u0131 \u00e7ok iyi \u00f6\u011frendi\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Son birka\u00e7 haftad\u0131r tek g\u00fcndem Yunanistan ve \u0130spanya kaynakl\u0131 AB krizi. Maalesef bu hafta da bu konunun g\u00fcndemde kalmaya devam edece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Ge\u00e7ti\u011fimiz hafta \u0130spanya\u2019da neredeyse b\u00fct\u00fcn bankalar\u0131n notu d\u00fc\u015f\u00fcr\u00fcl\u00fcrken, Yunanistan\u2019\u0131n da \u00fclke notun bir kademe a\u015fa\u011f\u0131ya \u00e7ekildi. Bunun haricinde Yunanistan\u2019da se\u00e7imleri ve ard\u0131ndan ortaya \u00e7\u0131kan siyasi durumu, \u0130spanya\u2019da ise mali sekt\u00f6re y\u00f6nelik al\u0131nacak tedbirleri takip ettik. Son d\u00f6nemde bu t\u00fcr haberleri fazlas\u0131yla okudu\u011funuzu d\u00fc\u015f\u00fcnd\u00fc\u011f\u00fcm\u00fcz i\u00e7in bu hafta bu konuya daha az yer ay\u0131rd\u0131k. Buna ra\u011fmen bu iki geli\u015fmenin \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftan\u0131n da ana g\u00fcndemi olaca\u011f\u0131n\u0131 ba\u015ftan s\u00f6yleyelim. Bu s\u00fcre\u00e7te piyasalarda sert tepki getirecek tek haberin ge\u00e7ti\u011fimiz hafta da dile getirdi\u011fimiz gibi Merkez Bankalar\u0131\u2019n\u0131n m\u00fcdahalesi olaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bunun haricinde gelen iyimser haberler ve veriler endekslerde k\u0131sa vadeli y\u00fckseli\u015fler getirebilir ama bu y\u00fckseli\u015flerin s\u0131n\u0131rl\u0131 olaca\u011f\u0131n\u0131 ve yat\u0131r\u0131mc\u0131lar taraf\u0131ndan da sat\u0131\u015f f\u0131rsat\u0131 olarak de\u011ferlendirilmesi gerekti\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n
Merkez Bankalar\u0131\u2019n\u0131n m\u00fcdahalesine y\u00f6nelik hen\u00fcz bir i\u015faret alamasak da piyasada bu beklenti yava\u015f yava\u015f dillendirilmeye ba\u015fland\u0131. Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n haziran ay\u0131ndaki toplant\u0131s\u0131nda faiz indirimi yapabilece\u011fi ya da bu toplant\u0131 \u00f6ncesinde yeni bir LTRO ihalesi a\u00e7\u0131labilece\u011fi yorumlar aras\u0131nda yer almaya ba\u015flad\u0131. Hat\u0131rlanacak olursa bir \u00f6nceki haftal\u0131k b\u00fcltenimizde piyasalarda olu\u015fan kaosun a\u015f\u0131labilmesi i\u00e7in mutlaka Merkez Bankalar\u0131 m\u00fcdahalesi gerekti\u011fini belirtmi\u015ftik. Bu g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcz\u00fc korumaya devam ediyoruz. Ge\u00e7ti\u011fimiz hafta Yunanistan\u2019da bankalardaki mevduat\u0131n \u00e7\u00f6z\u00fclme h\u0131z\u0131 iyice artt\u0131. Stres devam ettik\u00e7e bu durum artarak devam edecek ve ba\u015fta \u0130spanya ve ard\u0131ndan \u0130talya olmak \u00fczere b\u00f6lgedeki zay\u0131f \u00fclkelerin geneline yay\u0131lacak. Zaten sermaye yeterlili\u011fi a\u00e7\u0131s\u0131ndan s\u0131k\u0131nt\u0131 \u00e7eken ve likidite yaratmakta zorlanan bankalar i\u00e7in bu durum s\u00fcrd\u00fcr\u00fclemez hale gelecek. Kredilerdeki d\u00fc\u015f\u00fc\u015f h\u0131zlanacak bu da ekonomideki b\u00fcy\u00fcmeyi yava\u015flatacak, daha do\u011frusu daralmay\u0131 h\u0131zland\u0131racak. Biz Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n Merkel\u2019e ra\u011fmen bu duruma izin vermeyece\u011fini ve en az\u0131ndan yeni bir likidite ihalesiyle bankalar\u0131n likidite ihtiyac\u0131n\u0131 kar\u015f\u0131layaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Haftasonu ger\u00e7ekle\u015ftirilen G-8 Zirvesi\u2019nde de di\u011fer liderler Merkel\u2019in bug\u00fcne kadar \u0131srar etti\u011fi politikalarda de\u011fi\u015fiklik daha do\u011frusu esneme istediklerini ortaya koydular. G-8\u2019den \u00e7\u0131kan kararlara bakt\u0131\u011f\u0131m\u0131zda mali disiplinin yan\u0131nda b\u00fcy\u00fcmenin de te\u015fvik edilmesi konusundaki g\u00f6r\u00fc\u015fler a\u011f\u0131rl\u0131k kazanm\u0131\u015f durumda. Fakat bunun nas\u0131l yap\u0131laca\u011f\u0131na dair bir a\u00e7\u0131klama yok. Buna kar\u015f\u0131n en az\u0131ndan b\u00fcy\u00fcme niyetinin olmas\u0131 piyasalar i\u00e7in olumlu. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki g\u00fcnlerde bu s\u00f6ylemin daha da artaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n da ad\u0131m atmak i\u00e7in 6 Haziran\u2019daki toplant\u0131y\u0131 beklemesi bizce \u00e7ok anlaml\u0131 de\u011fil. Bu toplant\u0131 \u00f6ncesinde ad\u0131m at\u0131labilir ya da piyasa bu beklentiyi fiyatlayabilir. Bu \u00e7er\u00e7evede alt\u0131n fiyatlarda haftan\u0131n son iki g\u00fcn\u00fc gelen sert y\u00fckseli\u015flerde teknik dinamikler etkili olsa da, Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n parasal geni\u015fleme yapabilece\u011fine dair beklentilerin de etkili oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Fakat bu beklenti \u015fuan i\u00e7in c\u0131l\u0131z ve alt\u0131n fiyatlar\u0131 haricinde piyasan\u0131n genelinde bu etkiyi g\u00f6remedik. Bu hafta i\u00e7inde bu konu daha fazla g\u00fcndem gelebilir.<\/p>