Finansal piyasalar\u0131m\u0131zda ya\u015fanan e\u011filimler ve beklentileri y\u00f6nlendirme ama\u00e7l\u0131 tek seslilik gelece\u011fe y\u00f6nelik belirsizli\u011fi azaltm\u0131yor; tam aksine g\u00fcvensizlik yarat\u0131yor. T\u00fcrk Liras\u0131’n\u0131n s\u0131n\u0131rl\u0131 bir \u015fekilde de olsa fonlama maliyetlerindeki art\u0131\u015fa ba\u011fl\u0131 olarak de\u011ferlenmesi kimseyi rahatlatm\u0131yor, risk alma i\u015ftah\u0131 yaratam\u0131yor. Bu a\u015famada sormak gerekiyor: Bu tuhafl\u0131k k\u00fcresel ko\u015fullardan m\u0131, yoksa Merkez Bankas\u0131’n\u0131n para politikas\u0131 uygulamalar\u0131ndan m\u0131 kaynaklan\u0131yor? Enflasyonda ya\u015fanan olumsuzluklar\u0131n sebebi k\u00fcresel k\u00f6kenli ise Merkez Bankas\u0131 ne yapmaya \u00e7al\u0131\u015f\u0131yor? Parasal s\u0131k\u0131la\u015fma iddia edildi\u011fi gibi orta-uzun vadeli faizleri etkilemez mi?
\n\u00dclkemizde enflasyonda ya\u015fanan olumsuzluklara bakt\u0131\u011f\u0131m\u0131zda s\u0131k\u0131nt\u0131n\u0131n k\u00fcresel kaynakl\u0131 oldu\u011funu g\u00f6r\u00fcyoruz. Risk alma iste\u011finin dalgal\u0131 bir \u015fekilde gerilemesi sermaye hareketlerini ve buna ba\u011fl\u0131 olarak T\u00fcrk Liras\u0131’n\u0131n de\u011ferini etkiliyor. Di\u011fer taraftan geli\u015fmi\u015f ekonomilerin merkez bankalar\u0131, durgunlu\u011fun derinle\u015fmesini \u00f6nlemek \u00fczere parasal geni\u015flemeye gidiyor ve emtia fiyatlar\u0131 yolu ile k\u00fcresel d\u00fczeyde enflasyon bask\u0131s\u0131 olu\u015fumuna katk\u0131 yapmaktan ka\u00e7\u0131nam\u0131yor. T\u00fcrkiye Cumhuriyet Merkez Bankas\u0131 ise T\u00fcrk Liras\u0131’n\u0131n de\u011fer kayb\u0131n\u0131 \u00f6nlemede k\u0131smen de\u011ferlenmesini sa\u011flamak pe\u015finde ko\u015fuyor; bu yolla enflasyonda ya\u015fanacak art\u0131\u015f\u0131 s\u0131n\u0131rlamak ve geriletmek istiyor. Bu a\u015famada ortaya \u00e7\u0131kacak yan tesirlerin etkisi beklentilerin y\u00f6nlendirilmesi yolu ile kontrol alt\u0131nda tutulmaya \u00e7al\u0131\u015f\u0131l\u0131yor… E\u011fer k\u00fcresel ko\u015fullar olumsuzla\u015fmaya devam eder ise k\u0131sa vadeli faizlerin daha da y\u00fckselmesi, yan tesirlerin beklentiler yolu ile kontrol\u00fcn\u00fcn imkans\u0131zla\u015fmas\u0131 g\u00fcndeme gelebilir, tehlikeli bir riskten ka\u00e7\u0131nma dalgas\u0131 ya\u015fanabilir.
\nYukar\u0131da \u00f6zetlemeye \u00e7al\u0131\u015ft\u0131\u011f\u0131m\u0131z belirsizlik nedeniyle yat\u0131r\u0131mc\u0131lar i\u00e7in en tutarl\u0131 tercih likit kalmak oluyor: Hem en d\u00fc\u015f\u00fck risklerden birini ta\u015f\u0131yor hem de en y\u00fcksek getiriyi al\u0131yorsunuz. Bu a\u015famada sormak gerekiyor; herkes likit kalmaya \u00e7al\u0131\u015f\u0131r ve riskten ka\u00e7\u0131n\u0131r ise kimsenin almak istemedi\u011fi riskleri kimler alacak, y\u0131k\u0131c\u0131 dalgalanmalar ya\u015fanmas\u0131 nas\u0131l \u00f6nlenecek? Mevut para politikas\u0131 uygulamas\u0131 T\u00fcrk Liras\u0131 cinsinden nakitte kalmay\u0131 te\u015fvik ediyor, bu yolla T\u00fcrk Liras\u0131’n\u0131 bir miktar de\u011ferlendirmeyi ve enflasyon bask\u0131s\u0131n\u0131 kontrol alt\u0131na almay\u0131 hedefliyor; fakat menkul ve gayrimenkul \u015feklindeki varl\u0131k de\u011ferleri y\u00fcksek risk ve d\u00fc\u015f\u00fck getiri nedeniyle bo\u015flukta kal\u0131yor. E\u011fer k\u00fcresel ko\u015fullar d\u00fczelmez ise riskli varl\u0131klarda b\u00fcy\u00fck kay\u0131plar s\u00f6z konusu olabilir. Hem T\u00fcrk Liras\u0131’n\u0131n de\u011fer kaybetmesi hem de k\u0131sa vadeli faizlerin daha da y\u00fckseltilmesi zorunlulu\u011fu g\u00fcndeme gelebilir.<\/p>