Bug\u00fcn\u00fc daha ger\u00e7ek\u00e7i bir \u015fekilde anlamak ve gelece\u011fi daha isabetli bir \u015fekilde \u00f6ng\u00f6rebilmek i\u00e7in ge\u00e7mi\u015fte ya\u015fananlar\u0131 ge\u00e7mi\u015fte ya\u015fananlar\u0131 irdelemek ve daha \u00f6nce g\u00fcndeme gelmeyen sorulara yan\u0131t aramak gerekiyor. \u00d6zellikle para ve maliye politikas\u0131 uygulamalar\u0131 farkl\u0131la\u015f\u0131r iken, bu durumun normal olmad\u0131\u011f\u0131n\u0131 di\u011fer t\u00fcm e\u011filimlerinde etkilenece\u011fini ve hi\u00e7bir \u015feyin eskisi gibi olamayaca\u011f\u0131n\u0131 dikkate almak, beklenti y\u00f6netimi ile g\u00f6zden uzak tutulmaya \u00e7al\u0131\u015f\u0131lan baz\u0131 konular\u0131 da sorgulamak \u00f6zel bir \u00f6nem ta\u015f\u0131yor. \u00d6zellikle k\u00fcresel kredi krizi sonras\u0131nda para politikas\u0131 uygulamalar\u0131nda g\u00f6zlenen eylem ve s\u00f6ylem farkl\u0131l\u0131klar\u0131n\u0131, sebep ve sonu\u00e7 ili\u015fkileri ile birlikte irdelemek gerekiyor. 2008 y\u0131l\u0131 ikinci yar\u0131s\u0131ndan 2011 y\u0131l\u0131 son \u00e7eyre\u011fine kadar enflasyonda ya\u015fanan olumsuz dalgalanmalara ra\u011fmen Merkez Bankas\u0131’n\u0131n neden k\u0131sa vadeli faizleri y\u00fckseltmekten ka\u00e7\u0131nd\u0131\u011f\u0131 ve zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131klarla oynad\u0131\u011f\u0131 konusu bug\u00fcn\u00fc anlamak a\u00e7\u0131s\u0131ndan \u00f6zel bir \u00f6nem ta\u015f\u0131yor.
\nPara politikas\u0131 uygulamalar\u0131nda ara\u00e7 olarak kullan\u0131lmas\u0131 ola\u011fand\u0131\u015f\u0131 bir d\u00f6nem ya\u015fand\u0131\u011f\u0131 anlam\u0131ndad\u0131r, belirsizlik ve k\u0131r\u0131lganl\u0131\u011f\u0131n \u00e7ok y\u00fcksek oldu\u011funun para otoritesi taraf\u0131ndan ilan edilmesidir. Bu ger\u00e7e\u011fi g\u00f6rmezden gelir bir yandan Merkez Bankas\u0131’n\u0131 ele\u015ftirir, di\u011fer yandan her \u015feyin normal oldu\u011fu varsay\u0131m\u0131na g\u00f6re bildi\u011finizi okursan\u0131z durumun daha k\u00f6t\u00fcye gitmesine katk\u0131 yapar, k\u0131r\u0131lganl\u0131\u011f\u0131 daha y\u00fcksek boyutlara \u00e7\u0131kar\u0131rs\u0131n\u0131z. Bug\u00fcn i\u00e7in gerek cari a\u00e7\u0131\u011f\u0131n, gerekse enflasyonun k\u0131r\u0131lganl\u0131k oda\u011f\u0131 haline gelmesi tesad\u00fcf de\u011fildir, hayal d\u00fcnyas\u0131nda gezinmenin veya oldu\u011fundan \u00e7ok daha farkl\u0131 g\u00f6r\u00fcnmeye \u00e7al\u0131\u015fman\u0131n do\u011fal bir sonucudur… Bu a\u015famada da yine sormak gerekiyor. Merkez Bankas\u0131 ko\u015fullar\u0131n ola\u011fan\u00fcst\u00fc oldu\u011fu alg\u0131lamas\u0131ndan hareketle para politikas\u0131n\u0131 farkl\u0131la\u015ft\u0131r\u0131rken, mali sekt\u00f6r ve sermaye piyasalar\u0131 neden her \u015feyin normale d\u00f6nd\u00fc\u011f\u00fc varsay\u0131m\u0131na g\u00f6re davranmakta \u0131srarl\u0131 oldu. Cari a\u00e7\u0131k ve enflasyon ba\u015fta olmak \u00fczere sorunlar\u0131n a\u011f\u0131rla\u015fmas\u0131 ve k\u0131r\u0131lganl\u0131\u011f\u0131n artmas\u0131, finansal hacim a\u00e7\u0131s\u0131ndan neden hak etti\u011fi \u00f6nemi bulamad\u0131?..
\n2008 y\u0131l\u0131 ikinci yar\u0131s\u0131 ve 2009 y\u0131l\u0131 ilk \u00e7eyre\u011fi k\u00fcresel kriz nedeniyle \u00e7ok ola\u011fand\u0131\u015f\u0131 bir d\u00f6nemdi; sermaye hareketleri h\u0131zla daral\u0131yor, riskten ka\u00e7\u0131nma e\u011filimi b\u00fcy\u00fcyor, finansal piyasalardaki panik b\u00fcy\u00fcd\u00fck\u00e7e bilan\u00e7olar yopran\u0131yor ve ekonomiler b\u00fcy\u00fck bir h\u0131zla daral\u0131yordu. Bu ortamda T\u00fcrkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas\u0131 olu\u015fan likidite s\u0131k\u0131nt\u0131s\u0131n\u0131 \u00f6nlemek ve finansal k\u0131r\u0131lganl\u0131k art\u0131\u015f\u0131n\u0131 s\u0131n\u0131rlamak i\u00e7in elindeki likidite imk\u00e2nlar\u0131n\u0131 devreye soktu. T\u00fcrk Liras\u0131’n\u0131n de\u011fer kaybetmesine tak\u0131lmad\u0131, k\u0131sa vadeli faizleri y\u00fckseltmedi. Fiyat istikrar hedefi zorunlu olarak ikincil kalm\u0131\u015f, finansal istikrar\u0131 korumak hedefi \u00f6n plana \u00e7\u0131km\u0131\u015ft\u0131. 2009 y\u0131l\u0131 Nisan ay\u0131nda k\u00fcresel f\u0131rt\u0131na dinmeye ba\u015flay\u0131nca y\u0131k\u0131c\u0131 panik dalgas\u0131 duruldu… Mali sektr ve finansal piyasalar\u0131n k\u00fcresel e\u011filimlere \u00e7ok daha hassas hale geldi\u011fi ve bu durumun geli\u015fmekte olan ekonomi, merkez bankalar\u0131n\u0131n eylem ve s\u00f6ylemini ikincil hale getirdi\u011fi ger\u00e7e\u011fi a\u00e7\u0131\u011fa \u00e7\u0131kt\u0131; bu olumsuzluk bundan sonra ya\u015fanacak zorluklar\u0131 \u00f6nlemek a\u00e7\u0131s\u0131ndan ciddi bir s\u0131k\u0131nt\u0131 kayna\u011f\u0131 olacakt\u0131…<\/p>