Finansal piyasalar\u0131n genelde yatay e\u011filim sergiledi\u011fi, risk alma iste\u011fi gerilerken ka\u00e7\u0131nma e\u011filiminin daha \u00f6n plana \u00e7\u0131kt\u0131\u011f\u0131 bir haftay\u0131 geride b\u0131rakt\u0131k. Bu s\u00fcre\u00e7te iki farkl\u0131 e\u011filim \u00f6n plana \u00e7\u0131kmaya ba\u015flad\u0131: Euro B\u00f6lgesi ile ABD aras\u0131ndaki daha sorunlu olma yar\u0131\u015f\u0131na, geli\u015fmekte olan ekonomilerinde aday oldu\u011fu daha net bir \u015fekilde alg\u0131land\u0131. Ayr\u0131ca birinci \u00e7eyrek bilan\u00e7olar\u0131n\u0131n daha olumlu g\u00f6r\u00fcnmesi ad\u0131na olumsuzluklar\u0131n bask\u0131land\u0131\u011f\u0131, ikinci \u00e7eyrek d\u00f6nemle birlikte k\u0131r\u0131lganl\u0131\u011f\u0131n artabilece\u011fi endi\u015fesi belirginle\u015fti. Gerek petrol fiyat\u0131n\u0131n y\u00fcksek d\u00fczeyini korumas\u0131 gerekse siyasi gerginli\u011fin y\u00fcksekli\u011fi, hem olas\u0131 yeni parasal geni\u015flemelerin \u00f6n\u00fcn\u00fc kesiyor hem de g\u00fcvensizli\u011fi art\u0131\u015f e\u011filiminde tutarak beklentileri etkiliyor. K\u00fcresel ko\u015fullar, i\u00e7eride Merkez Bankas\u0131’n\u0131n para politikas\u0131 uygulamalar\u0131n\u0131 da tart\u0131\u015fmal\u0131 hale getirdi: \u0130ki ay aradan sonra istisnai g\u00fcnlerin geri d\u00f6nmesi ve fonlama maliyetinin artmas\u0131 gelece\u011fe y\u00f6nelik beklentileri farkl\u0131la\u015ft\u0131rd\u0131.
\nGerek k\u00fcresel d\u00fczeyde gerekse i\u00e7eride ekonomi politikalar\u0131 ad\u0131na hareket yetene\u011finin \u00f6nemli \u00f6l\u00e7\u00fcde darald\u0131\u011f\u0131n\u0131 ve buna ba\u011fl\u0131 olarak tepkiselli\u011fin artt\u0131\u011f\u0131n\u0131, uzunca bir s\u00fcre b\u00f6yle olmaya devam edece\u011fini kabul etmek gerekiyor. Parasal geni\u015fleme yap\u0131lmaz ise deflasyonist bask\u0131lar yap\u0131l\u0131r ise enflasyonist olanlar art\u0131yor. Bu durum g\u00fcvensizli\u011fi besleyerek riskten ka\u00e7\u0131nma e\u011filimini g\u00fc\u00e7lendiriyor. T\u00fcrkiye benzeri ciddi boyutta cari a\u00e7\u0131k veren, ba\u015fka bir deyi\u015fle tasarruf a\u00e7\u0131\u011f\u0131 olan ekonomiler d\u0131\u015f finansman ihtiyac\u0131n\u0131 kar\u015f\u0131lamakta zorlan\u0131yor, beklentilerin olumsuzla\u015fmas\u0131 engellenemiyor. Ekonominin b\u00fcy\u00fcyememesine veya enflasyon art\u0131\u015f\u0131na olan tahamm\u00fcls\u00fczl\u00fck s\u0131k\u0131nt\u0131 yarat\u0131yor. B\u00fcy\u00fcmeye odaklan\u0131lsa cari a\u00e7\u0131k ve enflasyon bask\u0131s\u0131 artacak, devam\u0131nda ciddi bir daralma ka\u00e7\u0131n\u0131lmaz olacak, tam aksine enflasyona odaklan\u0131lsa bu kezde daralan ekonomi nedeniyle ba\u015fta kamu ve mali sekt\u00f6r olmak \u00fczere t\u00fcm kesimlerin k\u0131r\u0131lganl\u0131\u011f\u0131 artacak. Bu a\u00e7maz\u0131 dikkate almadan Merkez Bankas\u0131’n\u0131n yanl\u0131\u015f yapt\u0131\u011f\u0131, fiyat istikrar\u0131na odaklanmas\u0131 gerekti\u011fini s\u00f6yleyenler demagoji yap\u0131yor!.. Marifet bu a\u00e7maza d\u00fc\u015fmemekten ge\u00e7iyordu, ama olmad\u0131 k\u00fcresel k\u0131r\u0131lganl\u0131\u011f\u0131 dikkate almadan ve \u00f6nce enflasyon diyenlerin hatal\u0131 tercihleri, bug\u00fcnk\u00fc \u00e7eresizli\u011fin olu\u015fmas\u0131nda belirleyici oldu… Son on y\u0131lda cari a\u00e7\u0131\u011f\u0131n artmas\u0131na, tasarruf stokla\u0131 t\u00fckenirken bor\u00e7lulu\u011fun b\u00fcy\u00fcmesine, alk\u0131\u015flayarak veya sessiz kalarak destek verenlerin bug\u00fcnk\u00fc ele\u015ftirelir herhangi bir anlam ifade etmiyor. Tamamen duygusal yakla\u015f\u0131mlar veya yap\u0131c\u0131 olmayan tepkisellik grubuna giriyor.
\nBug\u00fcn\u00fcn ko\u015fullar\u0131nda ister enflasyon isterse b\u00fcy\u00fcmeye \u00f6ncelik verilir ise sorunlar\u0131n daha seri bir \u015fekilde a\u011f\u0131rla\u015fmas\u0131 ve y\u0131k\u0131c\u0131 sert hareketler ya\u015fanmas\u0131 ihtimali olduk\u00e7a y\u00fcksek. Belli ki Merkez Bankas\u0131 siyasiiradenin de deste\u011fi ile iki-\u00fc\u00e7 tercihin ortas\u0131nda bir tav\u0131r koyarak yumu\u015fak ini\u015f pe\u015finde ko\u015fuyor. Orta Vadeli Plan da belirtilen hedeflerin, olumsuzla\u015fan k\u00fcresel ko\u015fullar nedeniyle gerisinde kal\u0131naca\u011f\u0131 muhtemelen biliniyor, olumsuz se\u00e7enekler aras\u0131nda en az olumsuz olan pe\u015finde ko\u015fmak d\u0131\u015f\u0131nda fazla bir se\u00e7enek bulunmuyor. Bir d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcn enflasyon ve cari a\u00e7\u0131k hedeflerinin tutmas\u0131 fakat ekonominin y\u00fczde 3-4 oran\u0131nda daralmas\u0131n\u0131 m\u0131, yoksa b\u00fcy\u00fcme hedefi yakalan\u0131rken enflasyon ve cari a\u00e7\u0131ktaki s\u0131k\u0131nt\u0131n\u0131n anormal d\u00fczeylere \u00e7\u0131kmas\u0131n\u0131 m\u0131 istersiniz?<\/p>