K\u00fcresel d\u00fczeyde son bir hafta i\u00e7inde finansal piyasalarda ya\u015fanan e\u011filimler ya ko\u015fullar\u0131n de\u011fi\u015fti\u011fine ya da daha \u00f6nce ya\u015fananlardan daha farkl\u0131 bir zoraki y\u00f6nlendirmeye i\u015faret ediyor. Piyasalar aras\u0131 ili\u015fkiler, k\u00fcreselle\u015fme denilen kurals\u0131zl\u0131k d\u00f6neminde hi\u00e7 ya\u015famad\u0131\u011f\u0131 bir g\u00f6r\u00fcn\u00fcm sergiliyor. Baz\u0131lar\u0131n\u0131n iddia etti\u011fi gibi kesinlikle bir normalle\u015fme s\u00f6z konusu de\u011fil. Hisse senedipiyasalar\u0131 genelde d\u00fc\u015f\u00fck bir oynakl\u0131kla yatay e\u011filim sergilerken, devlet tahvilleri piyasas\u0131 sat\u0131\u015f bask\u0131s\u0131 alt\u0131nda kal\u0131yor ve di\u011fer sabit getirili ara\u00e7lar\u0131 da etkiliyor ve geli\u015fmekte olan ekonomilerin paralar\u0131 de\u011fer kaybediyor, bu s\u00fcre\u00e7te emtialarda piyasalar\u0131 da hisse senetleri gibi yatay bir g\u00f6r\u00fcnt\u00fc izleniyor, sanki f\u0131rt\u0131na \u00f6ncesindeki sessizlik benzeri bir durum ya\u015fan\u0131yor.
\nGenelde 2000’li y\u0131llarda iyice al\u0131\u015ft\u0131\u011f\u0131m\u0131z piyasalar aras\u0131 ili\u015fki daha farkl\u0131 idi. Riskten ka\u00e7\u0131nma e\u011filimi \u00f6n plana \u00e7\u0131kt\u0131\u011f\u0131nda hisse senetleri ve emtialar geriler, daralan sermaye hareketleri nedeniyle geli\u015fmekte olan ekonomi paralar\u0131 de\u011fer kaybederdi, en g\u00fcvenli liman olarak g\u00f6r\u00fclen gel\u015fimi\u015f ekonomi tahvilleri prim yapar iken \u00f6zel sekt\u00f6r tahvillerine olan ilgi azal\u0131rd\u0131. Risk i\u015ftah\u0131 artt\u0131\u011f\u0131nda ise bu e\u011filimlerin y\u00f6n\u00fc de\u011fi\u015firdi. Geli\u015fmi\u015f ekonomilerin devlet tahvilleri ile geli\u015fmekte olanlar\u0131n paralar\u0131n\u0131n e\u015fanl\u0131 olarak de\u011fek kaybetti\u011fi bir durum hi\u00e7 ya\u015fanmam\u0131\u015ft\u0131. Bu nedenle son bir haftada ya\u015fanan e\u011filimler safi kesinlikle normalle\u015fme olamaz. Ancak ne oldu\u011fu konusunda farkl\u0131 senaryolar yaz\u0131labilir. Belirsizlik ve k\u0131r\u0131lganl\u0131\u011f\u0131n artt\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcnmek daha tutarl\u0131 bir yakla\u015f\u0131m olabilir.
\nBelli ki siyasi iradeler, merkez bankalar\u0131 ve di\u011fer d\u00fczenleyici kurumlar ile mali sekt\u00f6r aras\u0131nda ciddi bir g\u00f6r\u00fc\u015f ayr\u0131l\u0131\u011f\u0131 var. Bu uzla\u015fmazl\u0131k ve yine buna ba\u011fl\u0131 olarak geli\u015fen tepkisellik yakla\u015fan se\u00e7imler ile ilgili olabilir. 11 Eyl\u00fcl 2001 tarihindeki ter\u00f6r sald\u0131r\u0131s\u0131 sonras\u0131nda mali sekt\u00f6r etkili ve yetkili kesimlerin y\u00f6nlendirmesi ile hi\u00e7bir ko\u015fulda olmamas\u0131 gereken riskleri ald\u0131; bu s\u00fcre\u00e7te s\u00f6z konusu sekt\u00f6r ile m\u00fc\u015fterileri ve b\u00fcy\u00fck \u00e7o\u011funluk aras\u0131ndaki \u00e7\u0131kar uyumu iyice bozuldu, \u00e7\u0131kar \u00e7at\u0131\u015fmas\u0131na d\u00f6n\u00fc\u015ft\u00fc. Ko\u015fullar a\u011f\u0131rla\u015ft\u0131k\u00e7a bu ger\u00e7e\u011fi gizlemek zorla\u015ft\u0131. Se\u00e7imler s\u00fcrecinde ve sonras\u0131nda, etkili ve yetkili kesimlerin her ko\u015fulda mali sekt\u00f6rden yana taraf olmaya devam edememe olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 ise g\u00fc\u00e7lenmeye devam etti. Kamunun proaktif olma \u015fans\u0131 iyice azal\u0131r iken, ne olup bitti\u011fini anlamaya ba\u015flayan geni\u015f kesimlere kar\u015f\u0131 direnci \u00f6nemli \u00f6l\u00e7\u00fcde azald\u0131, mali sekt\u00f6r lehine eylemsiz s\u00f6zl\u00fc desteklerin etkileri ise azald\u0131. Herkesin kendi ba\u015f\u0131n\u0131n \u00e7aresine bakmak zorunda kalaca\u011f\u0131 g\u00fcnlerin yakla\u015ft\u0131\u011f\u0131 daha yo\u011fun bir \u015fekilde hissedilir oldu.<\/p>