{"id":12689,"date":"2012-03-12T08:51:08","date_gmt":"2012-03-12T06:51:08","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/?p=12689"},"modified":"2012-03-12T08:51:20","modified_gmt":"2012-03-12T06:51:20","slug":"komsu-resmen-iflas-etti-sirada-hangi-ulke-var","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/i\/komsu-resmen-iflas-etti-sirada-hangi-ulke-var\/","title":{"rendered":"Kom\u015fu Resmen \u0130flas Etti S\u0131rada Hangi \u00dclke Var"},"content":{"rendered":"<p>Yunanistan\u2019\u0131n bor\u00e7lar\u0131 yeniden yap\u0131land\u0131r\u0131ld\u0131 ancak yeni problemi tetikledi. Kom\u015fu \u00f6deyemedi\u011fi bor\u00e7lara istinaden \u2018yaz\u0131lm\u0131\u015f\u2019 olan t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnlerinde \u201c\u00f6denememezlik temerr\u00fct\u201d durumu meydana geldi. 60 y\u0131ldan bu yana geli\u015fmi\u015f \u00fclkeler s\u0131n\u0131f\u0131nda ilk kez bir \u00fclke resmen temerr\u00fcde d\u00fc\u015ft\u00fc. Bu karar sonras\u0131nda kredi t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnlerinin en \u00e7ok i\u015flem g\u00f6ren ve bilineni olan CDS (Kredi Risk Takas\u0131) i\u015flemleri tetiklenecek. Bu geli\u015fmenin bir ba\u015fka yan etkisi, bunun bula\u015f\u0131c\u0131 olup olmayaca\u011f\u0131 konusu. S\u0131rada Portekiz, \u0130spanya ve \u0130talya olacak m\u0131?<\/p><div class=\"bilge-yaziust\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-55944439\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"9580705384\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>Ge\u00e7ti\u011fimiz Cuma g\u00fcn\u00fc ge\u00e7 saatlerde ISDA (International Swap and Derivatives Association\/Uluslararas\u0131 Takas ve T\u00fcrev Birli\u011fi) Yunanistan\u2019\u0131n bor\u00e7lar\u0131 i\u00e7in \u201cTemerr\u00fct Hali-Credit Event\u201d olu\u015ftu\u011funa karar verdi. Kom\u015fu bor\u00e7lar\u0131n\u0131 \u00f6demede acz i\u00e7ine d\u00fc\u015ft\u00fc\u011f\u00fcnden, bu bor\u00e7lara istinaden \u2018yaz\u0131lm\u0131\u015f\u2019 olan t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnlerinde \u201c\u00f6denememezlik temerr\u00fct\u201d durumu has\u0131l oldu. T\u00fcm haftaya ve hatta \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalara damgas\u0131n\u0131 vuracak; Arjantin\u2019den sonraki ilk, 60 y\u0131ldan bu yana geli\u015fmi\u015f \u00fclkeler s\u0131n\u0131f\u0131nda temerr\u00fcte d\u00fc\u015fen ilk \u00fclke olmas\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan \u00e7ok \u00f6nemli bir geli\u015fme bu. Bu karar sonras\u0131nda kredi t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnlerinin en \u00e7ok i\u015flem g\u00f6ren ve bilineni olan Credit Default Swap CDS- (Kredi Risk\/temerr\u00fct\/iflas) Takas\u0131) i\u015flemleri tetiklenecek!<\/p>\n<p><strong>CDS nedir?<\/strong><br \/>\nKar\u015f\u0131l\u0131kl\u0131 anla\u015fma niteli\u011findeki CDS anla\u015fmas\u0131na g\u00f6re sat\u0131c\u0131, bir t\u00fcr sigorta olan CDS\u2019i alan\u0131n; herhangi bir ifl\u00e2s ya da temerr\u00fct (gecikme\/\u00f6dememe) durumunda; t\u00fcm kay\u0131plar\u0131n\u0131 kar\u015f\u0131lamak zorundad\u0131r.<\/p>\n<p>Diyelim ki elinde yeniden yap\u0131land\u0131rma \u00f6ncesi Yunan kanunlar\u0131na g\u00f6re \u00e7\u0131kar\u0131lm\u0131\u015f 100 euroluk bir Yunan bonosu bulunan bir yat\u0131r\u0131mc\u0131 y\u0131ll\u0131k 10 euro \u00f6deyerek (ki bu oran y\u00fczde 1.000 gibi y\u00fcksek bir prime denk geliyor) CDS alm\u0131\u015f olsun. Cuma g\u00fcnk\u00fc ISDA a\u00e7\u0131klamas\u0131 sonras\u0131nda CDS alm\u0131\u015f olan ve elinde bono bulunan taraf; bonoyu CDS\u2019i satana verecek, sat\u0131c\u0131 da al\u0131c\u0131ya 100 euro \u00f6deyecek. Al\u0131c\u0131n\u0131n \u00f6demi\u015f oldu\u011fu prim ve de\u011feri d\u00fc\u015fm\u00fc\u015f olan bono sat\u0131c\u0131da kalacak.<\/p>\n<p>ISDA hangi durumlarda \u2018Temerr\u00fct Halinin\u2019 ortaya \u00e7\u0131kt\u0131\u011f\u0131n\u0131 da a\u00e7\u0131klam\u0131\u015f:<\/p>\n<p>&#8211; \u00d6denmesi gereken faiz veya anaparada bir indirime gidilmesi, (yeniden yap\u0131land\u0131rma da dahil)<\/p>\n<p>&#8211; Anapara veya faiz \u00f6demelerinde bir gecikmenin\/ertelemenin olmas\u0131, (varolan borcun vadesinin uzat\u0131lmas\u0131 da dahil)<\/p>\n<p>&#8211; Borcun \u00f6nceli\u011finin d\u00fc\u015f\u00fcr\u00fclmesi,<\/p><div class=\"bilge-content-1\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-1956969438\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"3167340272\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>&#8211; Borcun para biriminin; G7 veya AAA notuna sahip OECD \u00fclkelerinden birinin para biriminden farkl\u0131 bir para birimi ile de\u011fi\u015ftirilmesi durumunda \u201cCredit Event\u201d durumu has\u0131l oluyor.<\/p>\n<p>Bir yeniden yap\u0131land\u0131rmada, yeniden yap\u0131land\u0131rman\u0131n t\u00fcm bor\u00e7lulara \u201czorla\u201d uygulat\u0131lmas\u0131 da bu durumun ortaya \u00e7\u0131kmas\u0131 i\u00e7in yeterli say\u0131l\u0131yor. Yeniden yap\u0131land\u0131rman\u0131n \u201cg\u00f6n\u00fcls\u00fcz\u201d k\u0131sm\u0131 Yunanistan vakas\u0131ndaki as\u0131l \u201ctetikleyici\u201d unsur oldu. Yeniden yap\u0131land\u0131rma \u201cg\u00f6n\u00fcll\u00fc\u201d olarak kalsayd\u0131 (ki iki ay kadar \u00f6nce ISDA b\u00f6yle olmas\u0131 durumunda \u201ctemerr\u00fct hali\u201d olu\u015fmayaca\u011f\u0131n\u0131 a\u00e7\u0131klam\u0131\u015ft\u0131) sorun yoktu. Ancak Yunanistan y\u00fczde 85.8\u2019deki \u201cg\u00f6n\u00fcl\u00fcl\u00fck\u201d oran\u0131n\u0131 CAC\u2019lar\u0131 (Collective Action Clause Ortak Hareket Etme) kullanarak 95.7\u2019ye y\u00fckseltmesi i\u015fi bu noktaya geldi!<\/p>\n<p>CDS i\u015flemlerine ait \u201cm\u00fczakere ihalesi\u201d haftaya Pazartesi, 19 Mart 2012\u2019de yap\u0131lacak! Bu asl\u0131nda bir ihaleden \u00e7ok bir \u201corta yolu bulma\u201d niteli\u011finde ve temel olarak Yunanistan\u2019\u0131n yeniden yap\u0131land\u0131rmaya esas olan bonolar\u0131n\u0131n \u201ckalan de\u011ferleri\u201d (recovery value) konusunda ortak bir zemin olu\u015fturma s\u00fcreci. Bu miktar; CDS anla\u015fmalar\u0131na g\u00f6re sat\u0131c\u0131n\u0131n, al\u0131c\u0131ya ne kadarl\u0131k bir \u00f6deme yapaca\u011f\u0131n\u0131n belirlenmesi a\u00e7\u0131s\u0131ndan \u00f6nemli. O zamana kadar piyasaya belirsizlik hakim olacakt\u0131r. Her \u015feyden \u00f6te mesele sadece CDS\u2019ler ile de s\u0131n\u0131rl\u0131 de\u011fil. Yunan bankalar\u0131n\u0131n ve \u015firketlerinin bir\u00e7ok sendikasyon ve benzeri kredileri de bu durumdan mutlaka etkilenecektir. (Cross default)<\/p>\n<p>Lehman Brothers olay\u0131nda oldu\u011fu gibi piyasan\u0131n ilk tepkisi \u201cNas\u0131lsa fiyatlanm\u0131\u015ft\u0131\u201d \u015feklinde olsa da bu i\u015f \u201cmatru\u015fka\u201d benzeri bir etki yaratacakt\u0131r. Zira i\u015fin i\u00e7inden i\u015f \u00e7\u0131kacak. Lehman vakas\u0131nda da ilk iki g\u00fcnde piyasalarda \u00e7ok fazla bir hareket olmam\u0131\u015f, as\u0131l darbe birka\u00e7 g\u00fcn sonra vurmu\u015ftu. (Bu durum bana hep 1998 Adapazar\u0131 depremini hat\u0131rlat\u0131yor. Helikopter \u00e7ekimlerinde iki \u00fc\u00e7 katl\u0131 binalarda baz\u0131 hasarlar g\u00f6r\u00fcn\u00fcyordu. Ne zamanki karadan deprem b\u00f6lgesine ula\u015f\u0131ld\u0131 ve anla\u015f\u0131ld\u0131 ki 2-3 katl\u0131 g\u00f6r\u00fcnen binalar asl\u0131nda 7-8 katl\u0131yd\u0131, felaketin boyutu bir anda ortaya \u00e7\u0131kt\u0131.)<\/p><div class=\"bilge-content-2\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-2764543068\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"1818807385\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>Bu geli\u015fmenin bir ba\u015fka yan etkisi bunun \u201cbula\u015f\u0131c\u0131\u201d olup olmayaca\u011f\u0131 konusu. S\u0131rada Portekiz, \u0130spanya ve hatta \u0130talya var m\u0131 tart\u0131\u015fmalar\u0131 g\u00fcndeme gelecek, Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n LTRO ihalelerinde verdi\u011fi likidite ile \u201cy\u00fczen\u201d bu \u00fclkelerin de bat\u0131p batmayacaklar\u0131 yeniden g\u00fcndeme gelecektir. Ola ki haftaya yap\u0131lacak \u2018ihale\u2019 sonras\u0131nda alacakl\u0131larla bor\u00e7lular\u0131n \u201csulh\u201d olup olmayacaklar\u0131 son y\u0131llarda h\u0131zla b\u00fcy\u00fcyen CDS piyasas\u0131n\u0131n da gelece\u011fini \u015fekillendirecektir. Olas\u0131 bir \u201caksakl\u0131k\u201d bu piyasay\u0131 yava\u015f yava\u015f ta olsa tarihe g\u00f6mebilir!<\/p>\n<p>Alanlarla satanlar\u0131n rakamlar\u0131 farkl\u0131 olmas\u0131na ra\u011fmen toplam i\u015flemler netle\u015ftirildi\u011finde nominal fark tutar\u0131n\u0131n 2 Mart itibar\u0131yla 3.2 milyar dolar oldu\u011fu Yunan CDS\u2019lerinin piyasay\u0131 derinden sarsmas\u0131; en az\u0131ndan k\u0131sa vadede; s\u00f6z konusu olmayabilir. \u201cKalan de\u011ferin\u201d 25 birim olmas\u0131 durumunda CDS satanlar net olarak 3.2 milyar dolar\u0131n y\u00fczde 75\u2019i olan 2.4 milyar dolar\u0131 \u00f6deyecek olmalar\u0131 (standard s\u00f6zle\u015fmelere g\u00f6re) piyasalar a\u00e7\u0131s\u0131ndan teorik olarak \u201cg\u00f6z ard\u0131 edilebilir\u201d bir rakam.<\/p>\n<p>Yine de bu durumun bu haftaya damgas\u0131n\u0131 vurmas\u0131 ka\u00e7\u0131n\u0131lmaz. Her ne kadar rakam g\u00f6rece olarak \u201ck\u00fc\u00e7\u00fck\u201d olsa da bu durumdan do\u011frudan etkilenecek baz\u0131 bankalar olabilir. Nitekim bu piyasada aktif olan Avusturya bankalar\u0131ndan birinin ge\u00e7ti\u011fimiz hafta 1 milyar dolarl\u0131k bir kayba u\u011fraca\u011f\u0131n\u0131 a\u00e7\u0131klad\u0131\u011f\u0131n\u0131 hat\u0131rlatmakta fayda var!<\/p>\n<p>Piyasalar haftaya Yunanistan\u2019\u0131n temerr\u00fct\u00fc ile ba\u015flayacak ve bu durumun netle\u015fmesine kadar da pek keyifli olmayacaklar\u0131 a\u015fik\u00e2r. ISDA\u2019n\u0131n karar\u0131n\u0131n ilk yans\u0131malar\u0131 euro\/dolar paritesinde g\u00f6r\u00fclecektir. Ard\u0131ndan da \u0130spanya, Portekiz ve \u0130talya bono getirileri ve bu \u00fclkelerin CDS oranlar\u0131nda ortaya \u00e7\u0131kacakt\u0131r. Bu hafta yak\u0131ndan izlenmesi gereken g\u00f6stergelerin ba\u015f\u0131nda bunlar geliyor.<\/p>\n<p><center>***<\/center><strong>G\u00f6zler bu hafta Fed\u2019de olacak<\/strong><br \/>\nBu haftan\u0131n bir di\u011fer \u00f6nemli olay\u0131 da Fed\u2019in yar\u0131n yapaca\u011f\u0131 toplant\u0131 ve faiz karar\u0131. Faizde bir de\u011fi\u015fiklik beklentisi yok. As\u0131l bak\u0131lacak olan Fed\u2019in ABD ekonomisine dair beklentileri, g\u00f6zlemleri ve yorumlar\u0131 olacak. Piyasalar, III.BPP\u2019den ge\u00e7tiler ancak ge\u00e7ti\u011fimiz hafta WSJ\u2019da \u00e7\u0131kan haberler do\u011frultusunda uzun vadeli bono al\u0131m\u0131 ve kar\u015f\u0131l\u0131\u011f\u0131nda verilen paran\u0131n\u0131 sterilize edildi\u011fi \u201c\u015fapkadan yeni \u00e7\u0131kan tav\u015fan\u0131n\u201d hayata ge\u00e7ip ge\u00e7meyece\u011fine bakacak.<\/p>\n<p>Yunanistan\u2019\u0131n \u201cTemerr\u00fct Hali\u201d kolayl\u0131kla yok varsay\u0131labilecek bir durum de\u011fil. Bu durumun AB piyasalar\u0131nda bir kar\u0131\u015f\u0131kl\u0131\u011fa yol a\u00e7aca\u011f\u0131 ve bunun da euro\/dolar paritesine olumsuz yans\u0131yaca\u011f\u0131na de\u011finmi\u015ftim. Benim tahminim haftan\u0131n ba\u015f\u0131nda 1.3060 ve ard\u0131ndan da 1.2950 seviyelerinin test edilece\u011fi y\u00f6n\u00fcnde. \u0130kinci seviyenin a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nde k\u0131r\u0131lmas\u0131 durumunda 1.2650 as\u0131l hedef olacak gibi.<\/p>\n<p>Dolar\u0131n de\u011fer kazanmas\u0131 dolar\/TL kurlar\u0131n\u0131 yukar\u0131 g\u00f6t\u00fcr\u00fcrken; ilk elde 1.7960 ve ard\u0131ndan da 1.8050 \u2019nin g\u00f6r\u00fclmesi olas\u0131. Panik yap\u0131lacak seviyeler de\u011fil!<\/p>\n<p>\u0130MKB\u2019nin, risk hevesinin zay\u0131flad\u0131\u011f\u0131 bir ortamda d\u00fc\u015fmesi de \u015fa\u015f\u0131rt\u0131c\u0131 olmayacakt\u0131r. Bu hafta i\u00e7in \u0130MKB 100 Endeksi\u2019nde a\u015fa\u011f\u0131da 57.400 kritik desteklerden birisi olacak. Ola ki piyasalar Fed\u2019in karar\u0131n\u0131 beklerken fazla gerilemedi; Yunanistan\u2019\u0131 fazla hafife ald\u0131\u011f\u0131 varsay\u0131m\u0131yla, Fed\u2019den de piyasalar i\u00e7in \u201ciyi haberler\u201d geldi. Bu durumda da yukar\u0131da 60.550 seviyesi ilk ve \u00f6nemli diren\u00e7 olacakt\u0131r! Piyasa yine \u201ces\u201d ge\u00e7se de, kim ne derse desin 60 y\u0131ldan sonra \u201cgeli\u015fmi\u015f\u201d bir \u00fclkenin temerr\u00fcde d\u00fc\u015fmesi \u00f6nemli bir olayd\u0131r!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Yunanistan\u2019\u0131n bor\u00e7lar\u0131 yeniden yap\u0131land\u0131r\u0131ld\u0131 ancak yeni problemi tetikledi. Kom\u015fu \u00f6deyemedi\u011fi bor\u00e7lara istinaden \u2018yaz\u0131lm\u0131\u015f\u2019 olan t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnlerinde \u201c\u00f6denememezlik temerr\u00fct\u201d durumu meydana geldi. 60 y\u0131ldan bu yana&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":19,"featured_media":910,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-12689","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tumyazilar"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12689","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/19"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=12689"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12689\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media\/910"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=12689"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=12689"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=12689"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}