{"id":11622,"date":"2012-02-15T09:37:29","date_gmt":"2012-02-15T07:37:29","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/?p=11622"},"modified":"2012-02-15T09:37:50","modified_gmt":"2012-02-15T07:37:50","slug":"yine-2012-buyumesi-uzerine","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/i\/yine-2012-buyumesi-uzerine\/","title":{"rendered":"Yine 2012 B\u00fcy\u00fcmesi \u00dczerine"},"content":{"rendered":"<p>Bu y\u0131l\u0131n b\u00fcy\u00fcme oran\u0131n\u0131n ne olaca\u011f\u0131 hakk\u0131ndaki \u00f6ng\u00f6r\u00fcler olduk\u00e7a geni\u015f bir aral\u0131\u011fa yay\u0131l\u0131yorlar. Resmi tahmin y\u00fczde 4. Uluslararas\u0131 kurumlar\u0131n ve analistlerin \u00f6ng\u00f6r\u00fcleri ise y\u00fczde 0 ile y\u00fczde 5 aras\u0131nda de\u011fi\u015fiyor. Son yaz\u0131m\u0131 \u015f\u00f6yle bitirmi\u015ftim: &#8220;\u20262012 b\u00fcy\u00fcme oran\u0131n\u0131 belirleyecek \u00fc\u00e7 \u00f6nemli unsura de\u011findim. Bunlardan son ikisi (ihracat ve kredi arz\u0131), risk alma i\u015ftah\u0131 azalmasa da, 2011&#8217;e k\u0131yasla daha d\u00fc\u015f\u00fck bir b\u00fcy\u00fcme h\u0131z\u0131n\u0131n beklenmesinin -mesela y\u00fczde 5- arkas\u0131ndaki temel nedenleri olu\u015fturuyorlar. B\u00fcy\u00fcme oran\u0131n\u0131n y\u00fczde 5 d\u00fczeyinden y\u00fczde 0&#8217;a do\u011fru ne \u00f6l\u00e7\u00fcde y\u00f6nlenece\u011fini ise ilk unsur, yani risk alma i\u015ftah\u0131 belirleyecek\u2026 Ocak ay\u0131 olumlu ge\u00e7ti. Ama bunun s\u00fcrd\u00fcr\u00fclebilirli\u011finin hi\u00e7 garantisi yok.&#8221;<\/p><div class=\"bilge-yaziust\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-1241344498\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"9580705384\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>Moody&#8217;s alt\u0131 Avrupa \u00fclkesinin kredi notunu d\u00fc\u015f\u00fcrd\u00fc. Yunanistan&#8217;\u0131n umutsuz durumu ise finansal piyasalar\u0131 germeye devam ediyor. Hava tekrar de\u011fi\u015fiyor mu? 2012&#8217;deki b\u00fcy\u00fcme senaryolar\u0131na geri d\u00f6nmekte yarar var. Sonra da son geli\u015fmeleri de\u011ferlendirmek gerekiyor.<\/p>\n<p>2011&#8217;in son yar\u0131s\u0131nda risk alma i\u015ftah\u0131<\/p>\n<p>Evet, ortada \u00e7ok belirsizlik var. Bir bak\u0131yorsunuz 2011&#8217;in \u00f6zellikle son d\u00f6rt ay\u0131nda oldu\u011fu gibi risk alma i\u015ftah\u0131 \u00e7ok d\u00fc\u015f\u00fcyor. Sonra, birden de\u011fi\u015fiklik; Ocak 2012&#8217;deki gibi risk alma i\u015ftah\u0131 art\u0131yor. 2011&#8217;in son aylar\u0131nda giderek artan karamsarl\u0131\u011f\u0131n temel nedeni, Avrupa&#8217;daki durum, \u00f6zellikle de Avrupa&#8217;daki bankalar\u0131n ya\u015fad\u0131klar\u0131 derin sorunlard\u0131. Avrupa Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n (ECB&#8217;nin) Aral\u0131k 2011&#8217;de ald\u0131\u011f\u0131 kararlardan \u00f6nce Avrupa&#8217;daki bankalar temelde \u00fc\u00e7 g\u00fc\u00e7l\u00fckle kar\u015f\u0131 kar\u015f\u0131ya idiler: Birincisi, kendi \u00e7\u0131kard\u0131klar\u0131 tahvillerin geri \u00f6demesini yapmalar\u0131n\u0131 sa\u011flayacak miktarda yeniden tahvil ihra\u00e7 etmekte ve dolay\u0131s\u0131yla fon bulmakta May\u0131s 2011&#8217;den beri zorlan\u0131yorlard\u0131. \u0130kincisi, sorunlu \u00fclkelerin devlet tahvillerinin de\u011ferlerinin d\u00fc\u015fmesi bu tahvilleri tutan bankalar\u0131n bilan\u00e7olar\u0131n\u0131 olumsuz y\u00f6nde etkiliyordu. \u00dc\u00e7\u00fcnc\u00fcs\u00fc, Avrupa Bankac\u0131l\u0131k Otoritesi bankalar\u0131n 115 milyar avro sermaye a\u00e7\u0131\u011f\u0131 oldu\u011funu saptad\u0131 ve bankalar\u0131n (sermaye yeterlik oranlar\u0131n\u0131 sa\u011flamak \u00fczere) bu a\u00e7\u0131klar\u0131n\u0131 Haziran 2012 sonuna kadar kapatmalar\u0131n\u0131 istedi. Otorite&#8217;nin taze sermaye bulmay\u0131 \u015fart ko\u015fmamas\u0131, bankalara isterlerse bilan\u00e7olar\u0131n\u0131 k\u00fc\u00e7\u00fclterek de sermaye yeterlik oran\u0131n\u0131 sa\u011flayabilmelerine izin vermek anlam\u0131na geliyor. Bu nedenle, bankalar\u0131n a\u00e7t\u0131klar\u0131 kredileri keskin bir bi\u00e7imde azaltacaklar\u0131 beklentisi olu\u015fmu\u015ftu.<\/p>\n<p>Avrupa&#8217;daki bankalar\u0131n 2011&#8217;in sonlar\u0131na do\u011fru iyice belirginle\u015fen bu sorunlar\u0131n\u0131n, y\u00fckselen piyasa ekonomilerine ve bu arada T\u00fcrkiye&#8217;ye 2011&#8217;e k\u0131yasla \u00e7ok daha az d\u0131\u015f kaynak giri\u015fine yol a\u00e7aca\u011f\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcl\u00fcyordu. T\u00fcrkiye i\u00e7in \u00f6ng\u00f6r\u00fclen d\u00fc\u015f\u00fck b\u00fcy\u00fcme oranlar\u0131n\u0131n arkas\u0131ndaki temel neden buydu. Ek olarak, 2011&#8217;in son aylar\u0131nda Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n daha y\u00fcksek bir faiz politikas\u0131na ge\u00e7mesi ve Bankac\u0131l\u0131k D\u00fczenleme ve Denetleme Kurumu&#8217;nun Haziran 2011&#8217;de ald\u0131\u011f\u0131 \u00f6nlemler, kredi arz\u0131n\u0131n ve talebinin art\u0131\u015f h\u0131z\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcrd\u00fc. \u00d6te yandan, Avrupa&#8217;n\u0131n i\u00e7inde bulundu\u011fu durum, ihracat\u0131m\u0131z\u0131n 2012&#8217;deki performans\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan soru i\u015faretleri do\u011furdu. 2012&#8217;ye ili\u015fkin b\u00fcy\u00fcme tahminleri bu ortamda yap\u0131ld\u0131.<\/p>\n<p>Be\u015f ay \u00f6nceki b\u00fcy\u00fcme senaryolar\u0131<\/p>\n<p>15 Eyl\u00fcl 2011 tarihli yaz\u0131mda 2012&#8217;ye ili\u015fkin iki &#8216;u\u00e7&#8217; senaryo vermi\u015ftim. \u015e\u00f6yle: &#8220;\u0130lk &#8216;u\u00e7&#8217; senaryo iyimser bir senaryo. Avrupa&#8217;daki krizin \u015fiddetlenmeyece\u011fini varsayay\u0131m. Farkl\u0131 bir ifadeyle, batakl\u0131kta debelenip duran Avrupal\u0131 &#8216;liderlerin&#8217; d\u00fcnyay\u0131 yeniden tehlikeye atmayacak acil kararlar\u0131 (ortak Avrupa tahvili \u00e7\u0131karmak, Avrupa \u0130stikrar Fonu&#8217;nun g\u00fc\u00e7lendirilmesi ve sorunlu \u00fclkelere verilecek desteklerin garip ko\u015fullara ba\u011flanmamas\u0131, Avrupa Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n bankalara parasal destek vermekten ka\u00e7\u0131nmamas\u0131 gibi) pe\u015fi s\u0131ra alacaklar\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcnelim\u2026 Bu durumda ABD Merkez Bankas\u0131&#8217;n\u0131n (FED) kararlar\u0131 d\u00fcnya a\u00e7\u0131s\u0131ndan belirleyici olacak. FED eyl\u00fcl ay\u0131nda yeni bir parasal geni\u015flemeye giderse, bizim gibi \u00fclkelere akan (s\u0131cak) para daha da artar. Bu da yurti\u00e7indeki kredi art\u0131\u015f\u0131n\u0131n y\u00fcksek h\u0131zla s\u00fcrmesi anlam\u0131na gelir. \u0130hracat pazarlar\u0131m\u0131zdaki ko\u015fullar ise, yapt\u0131\u011f\u0131m varsay\u0131mlar \u00e7er\u00e7evesinde de\u011fi\u015fmeyece\u011finden, ihracat performans\u0131m\u0131z\u0131n da fazla de\u011fi\u015fmesi beklenmez\u2026 Bu ko\u015fullar alt\u0131nda b\u00fcy\u00fcme h\u0131z\u0131m\u0131z s\u00f6z\u00fcn\u00fc etti\u011fim d\u00f6nemde potansiyelimizin \u00fczerinde kal\u0131r ve yine cari a\u00e7\u0131k sorununu tart\u0131\u015f\u0131r\u0131z.&#8221;<\/p>\n<p>Sonra k\u00f6t\u00fcmser olan &#8216;u\u00e7&#8217; senaryoyu irdelemi\u015ftim. \u015e\u00f6yle: &#8220;Avrupa&#8217;daki kriz daha da \u015fiddetleniyor. Sorunlu \u00fclkelerin tahvillerinin piyasa de\u011ferleri giderek d\u00fc\u015f\u00fcyor. Dolay\u0131s\u0131yla, Almanya dahil \u00e7o\u011fu \u00fclkenin bankalar\u0131n\u0131n bilan\u00e7olar\u0131 daha da bozuluyor. Avrupa&#8217;da kredi arz\u0131n\u0131n olumsuz etkilenmesi anlam\u0131na gelir bu. Ek olarak sorunlu \u00fclkelerin bor\u00e7lanma maliyetlerinin artmas\u0131 onlar\u0131n b\u00fct\u00e7elerini daha da bozar. Bu \u00fclkeler daha s\u0131k\u0131 maliye politikas\u0131 uygulamak zorunda kal\u0131rlar. Ayr\u0131ca, bu \u00fclkelerde t\u00fcketici ve yat\u0131r\u0131mc\u0131 g\u00fcveni yerlerde s\u00fcr\u00fcnmeye ba\u015flar. Bu nedenlerle Avrupa&#8217;da zaten d\u00fc\u015f\u00fck olan b\u00fcy\u00fcme h\u0131z\u0131 daha da d\u00fc\u015fer. Bu ko\u015fullar alt\u0131na k\u00fcresel krizde ya\u015fad\u0131klar\u0131m\u0131z\u0131 ya\u015far\u0131z. \u0130hracat\u0131m\u0131z\u0131n yar\u0131s\u0131n\u0131 Avrupa&#8217;ya yap\u0131yoruz; ihracat\u0131m\u0131z olumsuz etkilenir. \u0130kincisi, g\u00fcvenli liman aray\u0131\u015flar\u0131 artaca\u011f\u0131ndan bizim gibi \u00fclkelerden b\u00fcy\u00fck sermaye \u00e7\u0131k\u0131\u015f\u0131 olur. Bu durumda bizde de kredi arz\u0131 ve talebi d\u00fc\u015fer, ekonomiye duyulan g\u00fcven azal\u0131r. Sonu\u00e7ta ekonomimiz k\u00fc\u00e7\u00fcl\u00fcr ve i\u015fsizlik s\u0131\u00e7rar. FED&#8217;in yeni bir parasal geni\u015flemeye gitmesi bu olumsuz etkileri bir miktar t\u00f6rp\u00fcleyebilir.&#8221;<\/p><div class=\"bilge-content-1\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-3447963742\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"3167340272\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>S\u00f6z\u00fcn\u00fc etti\u011fim yaz\u0131m\u0131n sonunda ger\u00e7ekle\u015fmenin bu iki u\u00e7tan hangisine yak\u0131n olabilece\u011fi tart\u0131\u015fmas\u0131 var: &#8220;\u2026Ne yaz\u0131k ki iyimser senaryonun k\u00f6t\u00fcmser senaryoya k\u0131yasla ger\u00e7ekle\u015fme olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 daha d\u00fc\u015f\u00fck. Ama belirtti\u011fim gibi bunlar &#8216;u\u00e7&#8217; senaryolar. Ger\u00e7ek, bu iki ucun aras\u0131nda bir yerde olabilir. Kan\u0131mca, ger\u00e7ekle\u015fen, k\u00f6t\u00fcmsere daha yak\u0131n bir yerde olacak.&#8221;<\/p>\n<p>Bu senaryolar\u0131n Eyl\u00fcl ay\u0131n\u0131n ortas\u0131nda yap\u0131lan senaryolar oldu\u011funu hat\u0131rlatay\u0131m. 2011&#8217;in sonuna do\u011fru hava Eyl\u00fcl ay\u0131na k\u0131yasla biraz daha bozdu. Dolay\u0131s\u0131yla, daha sonra bu iki ucun aras\u0131ndaki yerimizi daha iyi belirleyebilmek i\u00e7in alt senaryolara yer verdim. \u0130lk senaryoyu biraz daha az iyimser yapt\u0131m. Ayr\u0131ca, ikinci senaryodaki karamsarl\u0131\u011f\u0131n daha az olmas\u0131n\u0131n hangi ko\u015fullara ba\u011fl\u0131 oldu\u011funu tart\u0131\u015ft\u0131m. Sonu\u00e7ta ikinci senaryonun bir alt senaryosu (Avrupa&#8217;da kriz eyl\u00fcle g\u00f6re daha k\u00f6t\u00fc olan bir durumda kal\u0131yor, ECB devreye girmemekte direniyor, FED d\u00fc\u015f\u00fck faiz politikas\u0131n\u0131 s\u00fcrd\u00fcr\u00fcyor) o tarihte daha makul g\u00f6r\u00fcnd\u00fc ve 2012 i\u00e7in b\u00fcy\u00fcme tahminimi y\u00fczde 1-3 aral\u0131\u011f\u0131nda verdim.<\/p>\n<p>Sonra ki olumlu geli\u015fmeler<\/p>\n<p>Aral\u0131k ay\u0131n\u0131n sonun do\u011fru Euro B\u00f6lgesi i\u00e7in bir dizi karar a\u00e7\u0131kland\u0131. Liderlerin mali disiplini sa\u011flamaya ve kal\u0131c\u0131 k\u0131lmaya y\u00f6nelik baz\u0131 kararlar almalar\u0131 \u00fczerine ECB parasal geni\u015flemeye gitti. D\u00fc\u015f\u00fck faizli ve \u00fc\u00e7 y\u0131l vadeli bor\u00e7 vermeye ba\u015flad\u0131 bankalara. Aktar\u0131lan likiditenin tutar\u0131 489 milyar euro oldu. Ek olarak, zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131k oranlar\u0131 yar\u0131 yar\u0131ya d\u00fc\u015f\u00fcr\u00fcld\u00fc ve bankalar\u0131n ECB&#8217;den bor\u00e7lanmalar\u0131n\u0131 kolayla\u015ft\u0131rmak \u00fczere bankalardan istenilen teminat kalitesi de\u011fi\u015ftirildi. Bankalara benzer bir bor\u00e7lanma olana\u011f\u0131 bir de 29 \u015eubat&#8217;ta tan\u0131nacak. Bu olanak \u00e7er\u00e7evesinde Avrupa&#8217;daki bankalar\u0131n ECB&#8217;den yakla\u015f\u0131k 600 milyar euro tutar\u0131nda yeni fon almalar\u0131 bekleniyor. Dolay\u0131s\u0131yla, toplam bor\u00e7lanman\u0131n nerdeyse 1.1 trilyon euroya ula\u015faca\u011f\u0131 tahmin ediliyor. Bu tutar, FED&#8217;in Lehman&#8217;\u0131n bat\u0131\u015f\u0131ndan sonra ger\u00e7ekle\u015ftirdi\u011fi parasal geni\u015fleme ile k\u0131yaslanabilir b\u00fcy\u00fckl\u00fckte. Dikkat ederseniz, ECB&#8217;nin parasal geni\u015flemesi Avrupa&#8217;daki bankalar i\u00e7in sayd\u0131\u011f\u0131m \u00fc\u00e7 sorundan \u00f6zellikle ilkine \u00e7\u00f6z\u00fcm sa\u011fl\u0131yor.<\/p><div class=\"bilge-content-2\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-3852257112\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"1818807385\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>Sonra FED&#8217;in a\u00e7\u0131klamalar\u0131 geldi. FED, faiz kararlar\u0131n\u0131 daha anla\u015f\u0131l\u0131r k\u0131lmak ve bu \u00e7er\u00e7evede politika faizinin ileride alaca\u011f\u0131 de\u011ferler hakk\u0131ndaki belirsizli\u011fi en alt d\u00fczeye indirmek politikas\u0131 \u00e7er\u00e7evesinde, y\u00fczde 0-0.25 aras\u0131nda olan politika faizini 2014&#8217;e kadar de\u011fi\u015ftirmeyece\u011fini a\u00e7\u0131klad\u0131. Ek olarak FED&#8217;in yeni bir parasal geni\u015flemeye gidebilece\u011fi konu\u015fulmaya ba\u015fland\u0131. 2012 i\u00e7inde FED&#8217;den bir faiz art\u0131r\u0131m\u0131 ve \u00f6nceki parasal geni\u015flemeyi geri \u00e7ekmesi zaten beklenmiyordu. A\u00e7\u0131klamalar sonras\u0131nda finansal piyasalar 2013 a\u00e7\u0131s\u0131ndan da rahatlad\u0131lar.<\/p>\n<p>Avrupa Bankac\u0131l\u0131k Otoritesi ge\u00e7en hafta i\u00e7inde Avrupa&#8217;daki bankalar\u0131n sermaye art\u0131rma planlar\u0131n\u0131 kamuoyuna duyurdu. A\u00e7\u0131klamaya g\u00f6re, bu planlar Otorite&#8217;nin uzmanlar\u0131 taraf\u0131ndan incelenecek ve nihai de\u011ferlendirme daha sonra yap\u0131lacak. Dolay\u0131s\u0131yla, planlar Otorite&#8217;nin s\u00fczgecinden hen\u00fcz ge\u00e7mi\u015f de\u011fil ve sadece bankalar\u0131n g\u00f6r\u00fc\u015flerini yans\u0131t\u0131yor. Bankalar\u0131n a\u00e7\u0131klad\u0131klar\u0131 planlar, korkulan\u0131n olmayaca\u011f\u0131na i\u015faret ediyorlar. \u015e\u00f6yle: Bankalar \u00f6nemli miktarda taze sermaye bulmay\u0131 bekliyorlar. Sermaye eksiklerinin bir k\u0131sm\u0131n\u0131 da daha \u00f6nceki d\u00f6nemlerde elde ettikleri ve ortaklar\u0131na da\u011f\u0131tmad\u0131klar\u0131 k\u00e2rlardan sa\u011flamay\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyorlar. Bilan\u00e7olar\u0131n ancak s\u0131n\u0131rl\u0131 \u00f6l\u00e7\u00fcde k\u00fc\u00e7\u00fclece\u011fi beklentisi var.<\/p>\n<p>Bu geli\u015fmeler 2011&#8217;in \u00f6zellikle son d\u00f6rt ay\u0131nda keskin bi\u00e7imde azalan uluslararas\u0131 risk alma i\u015ftah\u0131n\u0131 tekrar art\u0131rd\u0131. Bu ko\u015fullar, birinci senaryodaki ko\u015fullara yak\u0131nlar. Bundan sonra da ayn\u0131 ko\u015fullar ge\u00e7erli olursa, 2012 b\u00fcy\u00fcmesi, resmi tahmin olan y\u00fczde 4&#8217;\u00fcn \u00fczerine \u00e7\u0131kabilir. Tekrar hat\u0131rlatay\u0131m: Daha iki ay \u00f6nceki ko\u015fullarda beklentim y\u00fczde 1-3 aras\u0131nda b\u00fcy\u00fcme idi. Ko\u015fullar\u0131n birka\u00e7 hafta sonra 2011&#8217;in son aylar\u0131ndaki k\u00f6t\u00fc ko\u015fullara d\u00f6nmeyece\u011finin, dolay\u0131s\u0131yla eskisinden de k\u00f6t\u00fcmser bir b\u00fcy\u00fcme tahmininin ortaya \u00e7\u0131kmayaca\u011f\u0131n\u0131n bir garantisi yok. Peki, ko\u015fullar bug\u00fcnler de tekrar de\u011fi\u015fti mi?<\/p>\n<p>Hava tekrar de\u011fi\u015fiyor mu?<\/p>\n<p>Yunanistan yine kar\u0131\u015ft\u0131. Yunanistan&#8217;\u0131n \u00f6nde gelen partileri, Troyka&#8217;n\u0131n istediklerini uzun tart\u0131\u015fmalardan sonra yerine getirmeye s\u00f6z verdiler. Bunun \u00fczerine Atina sokaklar\u0131 sava\u015f alan\u0131na d\u00f6nd\u00fc. \u0130ki nokta: Birincisi, bu g\u00f6steriler verilen s\u00f6zlerin yerine getirilebilme olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 azalt\u0131yor. \u0130kincisi, s\u00f6zler yerine getirilse bile, bu \u00f6nlemlerin Yunanistan&#8217;\u0131n i\u00e7inde bulundu\u011fu durumu b\u0131rak\u0131n iyile\u015ftirmeyi, k\u00f6t\u00fcle\u015fmesini durdurma olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 bile y\u00fcksek g\u00f6r\u00fcnm\u00fcyor. Dolay\u0131s\u0131yla, Yunanistan k\u0131sa aral\u0131klarla g\u00fcndemi i\u015fgal edecek gibi duruyor.<\/p>\n<p>Hafta ba\u015f\u0131nda Moody&#8217;s alt\u0131 Avrupa \u00fclkesinin kredi notunu d\u00fc\u015f\u00fcrd\u00fc: \u0130talya, \u0130spanya, Portekiz, Slovakya, Slovenya ve Malta. Not indirimi az \u00f6nce belirtti\u011fim ECB ve FED a\u00e7\u0131klamalar\u0131ndan \u00f6nce, mesela Kas\u0131m 2011&#8217;in sonunda ya da Aral\u0131k 2011 ortas\u0131na do\u011fru gelseydi, &#8216;beklenen ger\u00e7ekle\u015fmi\u015f&#8217; olacak ve muhtemelen zaten \u00e7ok bozuk olan havay\u0131 belirgin bi\u00e7imde etkilemeyecekti. Oysa ocak ay\u0131ndan ba\u015flayarak risk alma i\u015ftah\u0131n\u0131 art\u0131ran ECB ve FED kararlar\u0131na ra\u011fmen not indirimi ger\u00e7ekle\u015fti. Dolay\u0131s\u0131yla finansal piyasalara, &#8216;temel sorunlar\u0131n hen\u00fcz \u00e7\u00f6z\u00fclmedi\u011fini&#8217;, ECB ve FED kararlar\u0131 ile sadece bu sorunlar\u0131 \u00e7\u00f6zmek \u00fczere &#8216;zaman kazan\u0131ld\u0131\u011f\u0131n\u0131&#8217; hat\u0131rlatt\u0131.<\/p>\n<p>Yine de hemen olumsuz bir hava h\u00e2kim olacak sonucuna varmamak gerekiyor. ECB&#8217;nin \u015fubat\u0131n sonunda tekrar devreye girerek bankalara ucuz para da\u011f\u0131taca\u011f\u0131n\u0131n hat\u0131rlanmas\u0131 an meselesidir. Risk alma i\u015ftah\u0131 azalmayabilir de. A\u00e7\u0131k ki ortada \u00e7ok fazla belirsizlik var. Bu ortamda, verilen b\u00fcy\u00fcme tahminlerinin hangi ko\u015fullar ya\u015fan\u0131rsa ge\u00e7erli olacaklar\u0131na dikkat etmek gerekiyor. \u00d6zellikle T\u00fcrkiye a\u00e7\u0131s\u0131ndan temel belirleyici T\u00fcrkiye&#8217;ye gelecek d\u0131\u015f fon miktar\u0131 olacak.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Bu y\u0131l\u0131n b\u00fcy\u00fcme oran\u0131n\u0131n ne olaca\u011f\u0131 hakk\u0131ndaki \u00f6ng\u00f6r\u00fcler olduk\u00e7a geni\u015f bir aral\u0131\u011fa yay\u0131l\u0131yorlar. Resmi tahmin y\u00fczde 4. Uluslararas\u0131 kurumlar\u0131n ve analistlerin \u00f6ng\u00f6r\u00fcleri ise y\u00fczde 0&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":16,"featured_media":894,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-11622","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tumyazilar"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11622","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/16"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11622"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11622\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media\/894"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11622"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11622"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11622"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}