{"id":10169,"date":"2012-01-11T10:15:36","date_gmt":"2012-01-11T08:15:36","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/?p=10169"},"modified":"2012-01-11T10:15:48","modified_gmt":"2012-01-11T08:15:48","slug":"para-politikasi-bu-duruma-neden-ve-nasil-geldi-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/i\/para-politikasi-bu-duruma-neden-ve-nasil-geldi-2\/","title":{"rendered":"Para Politikas\u0131 Bu Duruma Neden ve Nas\u0131l Geldi (2)?"},"content":{"rendered":"<p><span style=\"color: #000000;\">\u00c7o\u011fu piyasa<\/span>\u00a0ekonomisinde merkez bankas\u0131n\u0131n temel amac\u0131 fiyat istikrar\u0131 olarak belirleniyor. \u00d6zellikle 1990&#8217;lar\u0131n sonlar\u0131ndan itibaren bir\u00e7ok \u00fclkede enflasyon olduk\u00e7a d\u00fc\u015f\u00fck d\u00fczeylere indi. Birka\u00e7 rakam vereyim. 1980&#8217;den itibaren be\u015fer y\u0131ll\u0131k d\u00f6nemler itibariyle ortalama t\u00fcketici enflasyonunun d\u00fcnyada en y\u00fcksek oldu\u011fu d\u00f6nem 1990 &#8211; 94 d\u00f6nemi: Y\u00fczde 28.4. 1995 &#8211; 99 aras\u0131nda bu de\u011fer y\u00fczde 8.1&#8217;e, 2000 &#8211; 2007 aras\u0131ndaki sekiz y\u0131lda ise ortalama t\u00fcketici enflasyonu y\u00fczde 3.9&#8217;a d\u00fc\u015f\u00fcyor. K\u00fcresel finansal krizin \u00f6zellikle geli\u015fmi\u015f \u00fclkelerde fiyat istikrar\u0131 sa\u011flanm\u0131\u015fken ortaya \u00e7\u0131kt\u0131\u011f\u0131 a\u00e7\u0131k: Fiyat istikrar\u0131 otomatik olarak finansal istikrar\u0131 sa\u011flamaya yetmiyor.<\/p><div class=\"bilge-yaziust\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-1795509445\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"9580705384\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p><strong><span style=\"color: #000000;\">Sorun ne?<\/span><\/strong><\/p>\n<p>K\u00fcresel krizden \u00f6nce uygulanmakta olan fiyat istikrar\u0131na odakl\u0131 para politikas\u0131n\u0131, finansal istikrar\u0131 da g\u00f6zetecek bi\u00e7imde yeniden nas\u0131l d\u00fczenleriz? Dikkat: Soru, finansal sistemin d\u00fczenlenmesi ve denetlenmesi yetkisinin nas\u0131l tekrar merkez bankalar\u0131na al\u0131nabilece\u011fi ile ilgili de\u011fil. \u00d6yle olsayd\u0131 sorunun hi\u00e7bir ilgin\u00e7 taraf\u0131 kalmazd\u0131. Abartmakta bir mahzur yok: Falanca bankan\u0131n ka\u00e7 \u015fubesi olaca\u011f\u0131 ya da filanca bankan\u0131n yabanc\u0131 ortak al\u0131p alamayaca\u011f\u0131 finansal sistemin istikrar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan \u00f6nemli. Ama bunlar\u0131n para politikas\u0131yla bir ilgisi yok. Bu yetkiler merkez bankalar\u0131nda olsa da bu yetkiler \u00e7er\u00e7evesinde al\u0131nan kararlar\u0131n para politikas\u0131n\u0131n alan\u0131na girmedi\u011fi a\u00e7\u0131k. Dolay\u0131s\u0131yla, bu tip yetkilerin merkez bankalar\u0131nda olmas\u0131 de\u011fil, \u00fczerinde durulan. Tart\u0131\u015f\u0131lan, para politikas\u0131n\u0131n finansal istikrar\u0131 da g\u00f6zetecek bi\u00e7imde nas\u0131l tasarlanabilece\u011fi.<\/p>\n<p>Bu konuda k\u00fcresel krizden bu yana \u00e7ok say\u0131da ara\u015ft\u0131rma yap\u0131l\u0131yor. Baz\u0131 ara\u015ft\u0131rmac\u0131lar enflasyon hedeflemesinden vazge\u00e7ilmesini savunuyorlar. Daha hak\u00eem olan g\u00f6r\u00fc\u015f, enflasyon hedeflemesinin finansal istikrar\u0131 da g\u00f6zetecek bi\u00e7imde yeniden tasarlanabilece\u011fi y\u00f6n\u00fcnde. Bu g\u00f6r\u00fc\u015fler bir tarafa, ge\u00e7enlerde ABD&#8217;nin St. Louis FED Ba\u015fkan\u0131&#8217;n\u0131n, FED&#8217;in enflasyon hedeflemesi uygulamas\u0131na ge\u00e7meyi d\u00fc\u015f\u00fcnd\u00fc\u011f\u00fcn\u00fc a\u00e7\u0131klad\u0131\u011f\u0131n\u0131 not edeyim. Enflasyon hedeflemesi rejiminin arkas\u0131nda g\u00fc\u00e7l\u00fc bir kuramsal \u00e7er\u00e7eve var. Ayr\u0131ca enflasyon hedeflemesi rejiminin uygulanmas\u0131nda \u00f6nemli bir deneyim olu\u015ftu. Bir \u00e7\u0131rp\u0131da kenara atman\u0131n anlam\u0131 yok, dolay\u0131s\u0131yla.<\/p>\n<p><strong><span style=\"color: #000000;\">&#8216;Klasik&#8217; uygulama<\/span><\/strong><\/p>\n<p>Klasik (k\u00fcresel krizden \u00f6nceki) enflasyon hedeflemesi uygulamas\u0131nda, fiyat istikrar\u0131 temel amac\u0131na uygun olarak ula\u015f\u0131lmak istenen bir ama\u00e7 var: Birincisi, enflasyon ile enflasyon hedefi aras\u0131ndaki fark en aza indirilmek isteniliyor. Bu farka &#8216;enflasyon a\u00e7\u0131\u011f\u0131&#8217; deniliyor. \u0130kincisi, \u00fcretim d\u00fczeyi ile potansiyel \u00fcretim d\u00fczeyi aras\u0131ndaki fark\u0131n en aza indirilmesi ama\u00e7lan\u0131yor. Bu farka da &#8216;\u00e7\u0131kt\u0131 a\u00e7\u0131\u011f\u0131&#8217; deniliyor. Her iki a\u00e7\u0131\u011fa birer a\u011f\u0131rl\u0131k verildi\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcn. Bu durumda, ama\u00e7, iki a\u00e7\u0131\u011f\u0131n a\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 toplam\u0131ndan olu\u015fan bir de\u011fer al\u0131yor.<\/p>\n<p>Dikkat ederseniz ama\u00e7 i\u00e7inde d\u00f6rt de\u011fi\u015fken yer al\u0131yor: Enflasyon, enflasyon hedefi, \u00fcretim d\u00fczeyi ve potansiyel \u00fcretim d\u00fczeyi. Potansiyel \u00fcretim d\u00fczeyi k\u0131sa d\u00f6nemde de\u011fi\u015febilecek bir \u015fey de\u011fil, veri olarak al\u0131nabilir. Enflasyon hedefi de veri; \u00e7ok \u00f6nceden saptan\u0131yor. Geriye kalan iki de\u011fi\u015fken olan enflasyon ve \u00fcretim d\u00fczeyinin zaman boyutunda nas\u0131l hareket ettiklerine dair, ekonomilerin kendi ko\u015fullar\u0131na ve iktisat kuram\u0131na ba\u011fl\u0131 olarak denklemler yaz\u0131l\u0131yor. Merkez bankas\u0131n\u0131n faiz politikas\u0131 bu de\u011fi\u015fkenlerin zaman i\u00e7inde hareketlerini etkiliyor. Bu problemin \u00e7\u00f6z\u00fclmesi \u015fu anlama geliyor: Bu hareket denklemleri dikkate al\u0131narak, merkez bankas\u0131n\u0131n amac\u0131na ula\u015fmak i\u00e7in politika faizini nas\u0131l belirleyece\u011fi ortaya \u00e7\u0131k\u0131yor: Merkez bankalar\u0131 enflasyon ve \u00e7\u0131kt\u0131 a\u00e7\u0131\u011f\u0131ndaki art\u0131\u015f kar\u015f\u0131s\u0131nda politika faizlerini y\u00fckseltiyorlar. Bizim gibi \u00fclkelerde, geli\u015fmi\u015f \u00fclkelerin faizleri y\u00fckselince de politika faizinin y\u00fckselmesi y\u00f6n\u00fcnde bask\u0131 olu\u015fuyor.<\/p>\n<p><strong><span style=\"color: #000000;\">Yeni aray\u0131\u015flar<\/span><\/strong><\/p><div class=\"bilge-content-1\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-3696502783\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"3167340272\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>Dikkat ederseniz, klasik \u00e7er\u00e7evede finansal istikrara ili\u015fkin bir de\u011fi\u015fken yok. Yeni \u00e7al\u0131\u015fmalar s\u00f6z\u00fcn\u00fc etti\u011fim modele finansal istikras\u0131zl\u0131\u011f\u0131 g\u00f6steren de\u011fi\u015fkenler koyuyorlar. Art\u0131k merkez bankalar\u0131n\u0131n \u00e7\u0131kt\u0131 a\u00e7\u0131\u011f\u0131n\u0131 ve enflasyon a\u00e7\u0131\u011f\u0131n\u0131 azaltma ama\u00e7lar\u0131n\u0131n yan\u0131 s\u0131ra bir de finansal istikrars\u0131zl\u0131\u011f\u0131 azaltma ama\u00e7lar\u0131 oluyor. Ek olarak \u00fcretimin ve enflasyonun zaman i\u00e7indeki hareketi finansal istikrars\u0131zl\u0131k de\u011fi\u015fkenlerince de etkileniyorlar. Bu ili\u015fkinin tersi de ge\u00e7erli.<\/p>\n<p>B\u00f6yle bir modelin yer ald\u0131\u011f\u0131 bir \u00e7al\u0131\u015fmam birka\u00e7 g\u00fcn i\u00e7inde TEPAV&#8217;\u0131n internet sayfas\u0131na konulacak. O model \u015funu g\u00f6steriyor: Finansal istikrar\u0131 da dikkate alan bir enflasyon hedeflemesinde, eskiye k\u0131yasla enflasyon a\u00e7\u0131\u011f\u0131na verilen faiz tepkisi daha d\u00fc\u015f\u00fck oluyor. \u00c7\u0131kt\u0131 a\u00e7\u0131\u011f\u0131na ise daha fazla tepki veriliyor. Daha \u00f6nemlisi \u015fu: Merkez bankas\u0131n\u0131n elinde ikinci bir politika arac\u0131 daha varsa, merkez bankas\u0131n\u0131n i\u015fi kolayla\u015f\u0131yor. Bu politika arac\u0131na makro-sak\u0131ngan ara\u00e7 diyelim. Mesela kredi geni\u015flemesi h\u0131zl\u0131 ise (finansal istikrars\u0131zl\u0131k art\u0131yorsa) merkez bankas\u0131 bu makro-sak\u0131ngan arac\u0131 da devreye sokabiliyor. Bu arac\u0131n olmad\u0131\u011f\u0131 duruma k\u0131yasla faizi daha az art\u0131r\u0131yor; gerekli tepkinin geriye kalan\u0131n\u0131 makro-sak\u0131ngan politika arac\u0131 ile veriyor.<\/p>\n<p><strong><span style=\"color: #000000;\">TCMB&#8217;nin Ekim 2010&#8217;da ba\u015flatt\u0131\u011f\u0131 yeni politikan\u0131n a\u00e7maz\u0131\u00a0<\/span><\/strong><\/p>\n<p>Dikkat: Makro-sak\u0131ngan politika arac\u0131yla politika faizi arac\u0131n\u0131n birlikte kullan\u0131lmalar\u0131n\u0131n yarar\u0131 ancak bu ara\u00e7lar\u0131n &#8216;birbirlerinin ayaklar\u0131na dolanmamalar\u0131&#8217; ile sa\u011flanabilir. Yani, kulland\u0131\u011f\u0131n\u0131z makro-sak\u0131ngan ara\u00e7 politika faizinin anlam\u0131n\u0131n yitmesine yola a\u00e7\u0131yorsa, b\u00f6yle bir uygulamadan arzu edilen sonucun elde edilmesi zorla\u015f\u0131yor, hatta olanaks\u0131z hale gelebiliyor.<\/p><div class=\"bilge-content-2\" style=\"margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;\" id=\"bilge-1691880185\"><ins class=\"adsbygoogle\"\r\n     style=\"display:block\"\r\n     data-ad-client=\"ca-pub-7495567325667578\"\r\n     data-ad-slot=\"1818807385\"\r\n     data-ad-format=\"rectangle\"\r\n     data-full-width-responsive=\"true\"><\/ins>\r\n<script>\r\n(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});\r\n<\/script><\/div>\n<p>Bunun tipik \u00f6rne\u011fi T\u00fcrkiye&#8217;de Ekim 2010 &#8211; Haziran 2011 d\u00f6neminde ya\u015fand\u0131. TCMB zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131k oranlar\u0131n\u0131 pe\u015fi s\u0131ra art\u0131rd\u0131. Ama\u00e7 h\u0131zl\u0131 kredi geni\u015flemesinden kaynaklanan finansal istikrars\u0131zl\u0131k riskini azaltmakt\u0131. O politika bir a\u00e7mazla kar\u015f\u0131la\u015ft\u0131. \u015eu:<\/p>\n<p>T\u00fcrkiye&#8217;de mevduat\u0131n ortalama vadesi \u00e7ok d\u00fc\u015f\u00fck (o d\u00f6nemde 50 g\u00fcn dolaylar\u0131ndayd\u0131). Zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131k oran\u0131n\u0131 art\u0131rarak bankalardaki mevduat\u0131n daha \u00e7o\u011funa el koymu\u015f oluyor TCMB. Dolay\u0131s\u0131yla bankalar\u0131n eskisine k\u0131yasla daha az kredi a\u00e7acaklar\u0131n\u0131 umuyor. Oysa enflasyon hedeflemesi rejimi \u00e7er\u00e7evesinde belirledi\u011fi politika faizinin bir anlam\u0131 olmas\u0131 i\u00e7in, piyasada belirlenen faizin politika faizine yak\u0131n bir yerde olu\u015fmas\u0131 gerekiyor. Bunun terc\u00fcmesi de \u015fu: Bankalar\u0131n bir haftal\u0131k repo ihalelerinde talep ettikleri paray\u0131 TCMB bankalara vermek zorunda. Peki, bankalar zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131k oran\u0131n\u0131n artmas\u0131yla kaybettikleri mevduat\u0131, kredilerini azaltmamak i\u00e7in TCMB&#8217;den bor\u00e7lanarak telafi etmek yoluna girerler mi? E\u011fer kredi arz\u0131na aynen devam etmek isterlerse, sorunun yan\u0131t\u0131 &#8216;evet&#8217; \u015feklinde. Yani, TCMB bir eliyle (zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131klar\u0131 y\u00fckselterek) bankalardan ald\u0131\u011f\u0131 paray\u0131 di\u011fer eliyle (repolar ile) bankalar geri iade etmek zorunda. Elbette piyasa faizinin politika faizi civar\u0131nda olu\u015fmas\u0131n\u0131 istiyorsa.<\/p>\n<p>\u00d6yle de oldu. Daha \u00f6nce (18 May\u0131s 2011 tarihli yaz\u0131mda) kulland\u0131\u011f\u0131m bir grafi\u011fi tekrar veriyorum. Grafikte bankalar\u0131n TCMB&#8217;de tutmak zorunda olduklar\u0131 &#8216;zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131klar&#8217; ile TCMB&#8217;nin piyasa faizini politika faizine yak\u0131n bir yerde tutmak i\u00e7in vermek zorunda oldu\u011fu bor\u00e7 paran\u0131n (AP\u0130) hareketleri g\u00f6steriliyor. A\u00e7\u0131k bi\u00e7imde bu ikisi paralel hareket etmi\u015fler. Ek olarak o d\u00f6nemdeki kredi miktar\u0131n\u0131n geli\u015fimi de yer al\u0131yor grafikte; kredi arz\u0131ndaki e\u011filim de\u011fi\u015fmemi\u015f.<\/p>\n<p><strong><span style=\"color: #000000;\">TCMB&#8217;nin yeni politikas\u0131 neden karma\u015f\u0131kla\u015ft\u0131?<\/span><\/strong><\/p>\n<p>Grafik TCMB&#8217;nin o d\u00f6nemdeki a\u00e7maz\u0131n\u0131 net bi\u00e7imde sergiliyor. TCMB&#8217;nin \u00f6n\u00fcnde iki se\u00e7enek vard\u0131: Birincisi, Bankac\u0131l\u0131k D\u00fczenleme ve Denetleme Kurumu&#8217;ndan (BDDK) bankalar\u0131n kredi a\u00e7malar\u0131n\u0131 zorla\u015ft\u0131r\u0131c\u0131 kararlar almalar\u0131n\u0131 talep etmek. \u0130kincisi, kendi ba\u015f\u0131na yola devam etmek. Bu se\u00e7ene\u011fin de iki alt se\u00e7ene\u011fi vard\u0131: A) Bu uygulamadan vazge\u00e7ip klasik enflasyon hedeflemesine geri d\u00f6nmek. B) Enflasyon hedeflemesinin (hem klasik hem de yeni bi\u00e7imiyle) olduk\u00e7a d\u0131\u015f\u0131na \u00e7\u0131k\u0131p &#8216;bildi\u011fince&#8217; bir para politikas\u0131 izlemek.<\/p>\n<p>BDDK ancak Haziran 2011 i\u00e7inde devreye girdi. Bu d\u00f6neme kadar TCMB &#8216;bildi\u011fince&#8217; para politikas\u0131 izledi. Mesela faiz koridorunun geni\u015fli\u011fini \u00e7arp\u0131c\u0131 bi\u00e7imde y\u00fckseltti; koridorun alt s\u0131n\u0131r\u0131 s\u0131f\u0131ra do\u011fru \u00e7ekildi. Piyasa faizinin politika faizinden sapmas\u0131na izin verildi. Liraya s\u00fcrekli de\u011fer kaybettirecek ad\u0131mlar at\u0131ld\u0131 ve bu de\u011fer kayb\u0131n\u0131n arzuland\u0131\u011f\u0131 ima edildi. Ayr\u0131ca, TCMB&#8217;den \u00e7ok fazla amac\u0131 oldu\u011funa dair a\u00e7\u0131klamalar geldi: Cari a\u00e7\u0131\u011f\u0131n ve k\u0131sa vadeli sermaye giri\u015flerinin azalmas\u0131, liran\u0131n de\u011fer kaybetmesi ve kredi arz\u0131n\u0131n yava\u015flamas\u0131. Elbette bir de enflasyon hedefi vard\u0131 ama sanki ikinci planda kalm\u0131\u015f gibi bir hava olu\u015ftu.<\/p>\n<p>Yaz aylar\u0131nda Avrupa&#8217;da i\u015flerin olduk\u00e7a kar\u0131\u015fmas\u0131yla bu sefer lira h\u0131zla de\u011fer kaybetmeye ba\u015flad\u0131. Ek olarak enflasyonda art\u0131\u015f sinyalleri geldi. Bu sefer TCMB liran\u0131n h\u0131zl\u0131 de\u011fer kaybetmesinden rahats\u0131z oldu. Sonra da enflasyondaki art\u0131\u015ftan. Faiz koridoru bu defa yukar\u0131ya do\u011fru geni\u015fletildi. Piyasada olu\u015fan faizin politika faizinden \u00f6nemli \u00f6l\u00e7\u00fcde sapmas\u0131na izin verildi. D\u00f6viz sat\u0131m m\u00fcdahaleleri ba\u015flad\u0131. Zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131k oranlar\u0131nda da indirime gidildi.<\/p>\n<p>Dahas\u0131 da var ama neyse\u2026 TCMB&#8217;nin t\u00fcm yapt\u0131klar\u0131n\u0131 burada anlatmama gerek yok. \u00d6nemli olan \u015fu: Birincisi, TCMB herhangi bir makro-sak\u0131ngan politika arac\u0131n\u0131 politika faizi arac\u0131n\u0131n aya\u011f\u0131na dola\u015fmayacak bi\u00e7imde kullanamad\u0131. Zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131k uygulamas\u0131 (makro-sak\u0131ngan ara\u00e7) BDDK devreye girmeden \u00e7al\u0131\u015fmad\u0131. Bu d\u00f6nemde makro sak\u0131ngan ara\u00e7 i\u015fe yaras\u0131n diye politika faizinin anlam\u0131n\u0131 yitirmesine yol a\u00e7acak i\u015flemlere giri\u015fti. \u0130kincisi, BDDK devreye girdikten sonra Avrupa&#8217;daki ko\u015fullar de\u011fi\u015fince de bu durum, yani, makro-sak\u0131ngan ara\u00e7 ile politika faizi arac\u0131 aras\u0131ndaki b\u00fcy\u00fck uyumsuzluk s\u00fcrd\u00fc. \u00dc\u00e7\u00fcnc\u00fcs\u00fc, enflasyon hedeflemesini az \u00f6nce tart\u0131\u015ft\u0131\u011f\u0131ma benzer bi\u00e7imde g\u00fc\u00e7lendirerek daha iyi sonu\u00e7lar almas\u0131 m\u00fcmk\u00fcnd\u00fc.<\/p>\n<p>TCMB&#8217;nin bu uygulamas\u0131ndan yola \u00e7\u0131karak para politikas\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan ileriye y\u00f6nelik dersler \u00e7\u0131karmakta fayda var. \u015eu: 2002 &#8211; 2010 aras\u0131nda enflasyonla m\u00fccadele a\u00e7\u0131s\u0131ndan genellikle ba\u015far\u0131l\u0131 oldu\u011fu belirtilebilecek klasik enflasyon hedeflemesi \u00e7er\u00e7evesini g\u00fc\u00e7lendirici ad\u0131mlar atmak gerekiyor. Ama bunun yolu, enflasyon hedeflemesinin temel politika arac\u0131 olan politika faizini zay\u0131flatmaktan ge\u00e7miyor. Ba\u015fka se\u00e7enek var: Politika faizi ile uyumlu olacak bir makro-sak\u0131ngan politika arac\u0131 kullanmak. Bunun i\u00e7in de BDDK&#8217;daki baz\u0131 yetkilerin TCMB&#8217;ye ge\u00e7mesi gerekiyor. Bu ger\u00e7ekle\u015fmedik\u00e7e, TCMB&#8217;nin klasik enflasyon hedeflemesi i\u00e7inde kalmas\u0131 daha yararl\u0131 olacak.<\/p>\n<p><strong><span style=\"color: #000000;\">Kredi hacmi (sol eksen), zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131klar ve bankalar\u0131n TCMB&#8217;den ald\u0131klar\u0131 haftal\u0131k bor\u00e7 miktar\u0131 (AP\u0130): 2010&#8217;un ba\u015f\u0131-May\u0131s 2011&#8217;in ikinci haftas\u0131 (milyar lira)<\/span><\/strong><\/p>\n<p><strong><span style=\"color: #000000;\">\u00a0<\/span><\/strong><\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/www.dunya.com\/\/\/pics\/f_ozatay3.jpg\" alt=\"\" align=\"baseline\" border=\"0\" hspace=\"0\" \/><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00c7o\u011fu piyasa\u00a0ekonomisinde merkez bankas\u0131n\u0131n temel amac\u0131 fiyat istikrar\u0131 olarak belirleniyor. \u00d6zellikle 1990&#8217;lar\u0131n sonlar\u0131ndan itibaren bir\u00e7ok \u00fclkede enflasyon olduk\u00e7a d\u00fc\u015f\u00fck d\u00fczeylere indi. Birka\u00e7 rakam vereyim. 1980&#8217;den&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":16,"featured_media":894,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-10169","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tumyazilar"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10169","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/16"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10169"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10169\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media\/894"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10169"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10169"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bilgeyatirimci.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10169"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}