TCMB ne der piyasa ne anlar?
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) bugün 2015 yılının ilk Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısını gerçekleÅŸtirecek. Piyasada, son dönemlerde petrol fiyatlarındaki düşük seyir ve açıklanan son enflasyon verilerinde toparlanma görülmeye baÅŸlanmasının etkisiyle TCMB’nin politika faizinde 25 baz puan indirime gideceÄŸine iliÅŸkin bir beklenti oluÅŸmuÅŸ durumda. Geçen hafta CumhurbaÅŸkanı ErdoÄŸan’ın faiz indirimi konusundaki sert çıkışı ve Hindistan Merkez Bankası’nın faiz indirmesinin de piyasadaki beklentileri güçlendirdiÄŸi söylenebilir.
Son durum itibariyle politika faiz olarak adlandırılan 1 haftalık repo faizi % 8.25; TCMB’nin gecelik borç alma faizi (faiz koridorunun alt bandı) % 7.50, gecelik borç verme faizi (faiz koridorunun üst bandı) % 11.25 seviyelerinde.
TCMB’nin yüksek ihtimalle politika faizinde 25 baz puan indirime gitmesini (en fazla 50 baz puan); gelecek aylarda ölçülü faiz indirimlerinin sürebileceği mesajını vermek için faiz koridorunun alt bandında ve daha önce olası şoklara karşı tedbir maksatlı değişiklik yapmadığı, diğer bir deyişle emniyet freni olarak gördüğü faiz koridorunun üst bandında da petrol fiyatlarındaki düşük seyrin olası şok ihtimalini düşürmesi nedeniyle 25’er ya da 50’şer baz puan indirime gideceğini düşünüyorum. Bu senaryonun gerçekleşmesi durumunda piyasada kısa süreli yükseliş hareketleri görülebilir ancak çok sert hareketler beklenmemeli.
Ben çok ihtimal vermesem de eğer politika faizinde 75 baz puanlık bir indirime gidilirse, endekste alımların hızlandığını ve 89.000 – 90.000 seviyelerinin test edilmeye başladığını görebiliriz. Enflasyon tarafında evet toparlanma var; ama yıllık enflasyon hala hem hedeflerin hem de beklentilerin üzerinde. Ayrıca, TCMB’nin 2013 yılında bir miktar zarar gören kredibilitesi, 2014 yılında önemli ölçüde toparlandı. Erdoğan’ın çıkışı sonrasında bu ölçüde bir indirimin görülmesi TCMB bağımsızlığını yeniden sorgulanabilir duruma getirebilir. Bu nedenlerle 75 baz puan indirim senaryosunu fazla iyimser bulduğumu söyleyebilirim.
Ancak, bu hafta Avrupa Merkez Bankası’nın, gelecek hafta da Fed’in son derece kritik 2 toplantı gerçekleÅŸtirecek olması nedeniyle, TCMB’nin bu kararları bekleyip faiz indirimi konusunda Ocak ayını pas geçerse de çok ÅŸaşırmamak gerekir; ancak böyle bir senaryo gerçekleÅŸirse piyasada sert satışlar görülebilir. Piyasadaki son derece güçlü beklentiler ve beklenti paralelindeki fiyatlamalar göz önüne alınırsa faizlerde hiçbir deÄŸiÅŸiklik yapılmaması hem piyasadaki pozitif havayı yerle bir edeceÄŸinden hem de TCMB’nin üzerindeki siyasi baskıları artırabileceÄŸinden bu senaryonun da çok mümkün olmadığını düşünüyorum.
Özetle, TCMB yüksek ihtimalle politika faizinde 25 baz puan, koridorun üst ve alt bandında 25 ya da 50 baz puan der; piyasa, TCMB’nin beklentileri karşılamasını pozitif anlar ve Avrupa Merkez Bankası’nın Perşembe günkü toplantıda önemli bir genişlemeye gideceği beklentisini fiyatlamaya başlar.
Endeks TCMB kararına kadar 88.000 – 88.700 bandında dalgalanabilir. TCMB’nin beklentilere yakın bir karar açıklaması kısa süreli yükselişlerin görülmesine neden olabilir ve bir miktar kar satışları görülebilir. Eğer, piyasada ECB’nin Perşembe günkü toplantısı fiyatlanmaya başlanırsa ya da TCMB beklenenden daha yüksek bir faiz indirimine giderse 90.000 seviyeleri test edilebilir. TCMB’nin kararı piyasa beklentilerini karşılamayacak bir karar açıklaması halinde ise takip edilmesi gereken en kritik destek 87.000 olacak.
Erol Gürcan
Araştırma Uzmanı
Gedik Yatırım