Haftaya olumlu başlayan piyasalarımız, yurt dışındaki gelişmelere uyumlu hareket ediyor.
Dış piyasalarda ABD borsalarından kaynaklanan olumlu bir hava var. Özellikle Dow Jones ve S&P500 endekslerinin yükselişi küresel olarak borsaları olumlu etkiliyor. Aşağıdaki grafik, dünkü kapanışlar ve bu sabah Asya cephesindeki açılışlar sonrasında, küresel borsaların getirilerini gösteriyor.
Görüldüğü üzere, haftaya yeÅŸil bir baÅŸlangıç yapılmış durumda. Genel bir olumlu eÄŸilimi güçlendiren ana unsur ABD endeksleri olduÄŸu için, ABD borsalarındaki yükseliÅŸi analiz etmek ve bunun sürdürülüp sürdürülemeyeceÄŸi üzerine analiz yapmak daha mantıklı görünüyor. Son 3 iÅŸlem gününde ABD’de 10 yıllık faizlerde gerileme vardı. Ayrıca yüksek faizli junk olarak adlandırılan riskli tahvillere de talep gelince, ABD endeksleri güçlü yükseliÅŸler sergiledi. Dow ve S&P endekslerindeki sert düşüşlerin ana sebebi de faizlerin %3 seviyelerine yaklaÅŸmış olmasıydı. Ama faizlerde gerileme olunca, dikkatler ekonomik büyümeye kaydı ve en azından bu aÅŸamada “faizler artıyor” düşüncesinden kaynaklanan satış baskısı yerini alımlara bıraktı. Bu cümleden hareketle, ABD endekslerinde yeniden geri çekilmeler baÅŸlatacak geliÅŸme, faizlerin yeniden tırmanışa geçmesidir.
Peki ABD’de faizleri tırmandıran ana sebep neydi?
Hatırlayacak olursanız, özellikle enflasyon endiÅŸeleri faizleri yukarı çekmiÅŸti. Åžimdilik gelecek ayki enflasyon verisinin açıklanmasına daha var. En azından bu süre içinde enflasyon nedeniyle faizlerin yeniden yükseliÅŸe geçmesini beklemeyiz. Bu aÅŸamada piyasalar yarın ABD’de açıklanacak olan büyüme verisine odaklandı. 2017’nin 4. çeyreÄŸinde büyüme oranı %2.6 olarak açıklanmıştı. Yarın ikinci tahmin yayınlanacak. Beklentiler %2.5 büyüme olması yönünde. ABD’de her çeyrek dönem için, büyüme verisi 3 defa açıklanıyor. Üçüncü açıklamada büyüme verisi kesinleÅŸmiÅŸ oluyor. Dolayısıyla ilk açıklama daha sonra iki açıklamayla revize ediliyor.  Dolayısıyla yarınki açıklama 2. tahmin olacaktır. EÄŸer %2.5’un altında bir açıklama gelirse, piyasalar üzerinde olumsuz etkisi olur ama, bu olasılığın düşük olduÄŸunu söyleyebiliriz. Bugün saat 18:00 civarında yeni FED BaÅŸkanı Jeremy Powell’ın temsilciler meclisinde yılın ilk altı ayındaki para politikasına iliÅŸkin konuÅŸması olacak. Piyasalar Powell’ın bu ilk konuÅŸmasına büyük önem veriyorlar. Özellikle de 2018 yılı içinde kaç faiz artışı olabileceÄŸine dair güvercin ya da ÅŸahin mesaj verip vermeyeceÄŸi merak ediliyor. Kanımca dengeli mesaj vermeye çalışacaktır. Bu hafta ayrıca, büyüme için öncü gösterge olan PMI verileri ve kiÅŸisel gelir ve harcamalara iliÅŸkin veriler açıklanacak. Bu açıklamalar sonrasında ABD endekslerinin son yükseliÅŸini takiben yatay seyre girmesini bekleyebiliriz.
Sonuç olarak, ortaya çıkan net mesaj ÅŸudur; ABD’de enflasyon beklentilerden yüksek gelirse, faizleri artırıcı etkisi nedeniyle ABD endeksleri üzerinde negatif etki oluÅŸturacaktır. DiÄŸer uluslararası borsalar bu aÅŸamada ABD endekslerine yakın hareketler yaptığı için, bu durum bizim borsamız da dahil olmak üzere, diÄŸer borsaları da etkileyecektir. Dolayısıyla orta vadeli bir perspektiften baktığımızda, asıl soru, ABD’de enflasyon nasıl bir trend izleyecektir? Enflasyonun izlediÄŸi trende göre faizler artmaya devam edecek midir? Şu an elimdeki tüm verileri deÄŸerlendirerek, bu sorulara benim verdiÄŸim cevap ise, orta vadede ABD’de hem enflasyon hem de faizler artmaya devam edecektir. Bu durum, büyük yükseliÅŸler yapmış ve rekorlar kırmış ABD endekslerindeki yükseliÅŸ trendinin artık yavaÅŸ yavaÅŸ önce yataya sonra da aÅŸağı yönlü olmasına neden olacaktır. Bu yüzden önümüzdeki 3-4 aylık süre içinde ABD endekslerinde yeni rekorlar beklemiyorum. Bu aÅŸamada geliÅŸmiÅŸ ülkelerden, geliÅŸmekte olan ülke piyasalarına para akışı devam ediyor. Küresel büyüme de rayında olduÄŸu için, yüksek getiri arayan para geliÅŸmekte olan ülkelere akmaya devam ediyor. Bu tür durumlar aniden terse döner mi? Cevap: Evet. GeçmiÅŸte de açıklanan bir veri trendi deÄŸiÅŸtirebilecek güçte olmuÅŸtur ve geçen haftalarda ABD endekslerindeki sert düşüş bu tür bir deÄŸiÅŸimin baÅŸladığının ilk sinyalidir. Bundan sonraki süreçte ABD’de faizlerin yeniden düşüş trendine girmesini beklemek, yanıltıcı olur. Bu yüzden önümüzdeki 3-4 aylık süre içinde, borsalardaki yükseliÅŸlerin en azından 2017 yılındaki kadar güçlü olmasını bekleyemeyiz.
Borsamıza gelirsek, yukarıda anlattığım resim çerçevesinde, borsamızdaki hareketler dış piyasalara endeksli olmaya devam edecektir. Ama ne zaman ABD’de faiz artışları hızlanırsa, bizim borsamız diÄŸer borsalardan negatif ayrışabilir. Kısa vadeli bir bakış açısıyla baktığımızda ise en son yazdığım yazımda vurguladığım önemli bir nokta vardı. Genelde herkes omuz baÅŸ omuz formasyonundan bahsetmiÅŸti ama bu konuda temkinli olunması gerektiÄŸini, teknik analizin her duruma uygun açıklama getirdiÄŸini ve her zaman formasyonların söylediklerinin doÄŸru olmayabileceÄŸini vurgulamıştım. Burada kısa vade için önemli nokta; 117. 500 seviyesiydi ve bu seviyenin üzerinde kapanış olması durumunda, yukarı hareketin güçlenebileceÄŸini, bu seviye yukarı kırılmadıkça endeksin kararsız ve yatay dalgalı bir seyir izleyeceÄŸini belirtmiÅŸtim. 117.500 yukarı geçildikten sonra dün 118.900 seviyeleri görüldü ve bugün endeks 119.000 civarından açılış yaptı. Bu yazının yazıldığı sırada, 119.030 civarında bulunuyor.
Teknik olarak bakıldığında, TKE göstergesi talebin son üç günde güçlendiğini gösteriyor ama 120 binin geçilmesi için en azından 1.5 milyar lot işlem miktarına ihtiyaç var. Bu olmadığı sürece sağlıklı yeni bir yükseliş trendi bekleyemem. 
Teknik göstergeler bir miktar da yorgunluk belirtisi verdiÄŸi için özellikle endekse yakın hareket eden kağıtlarda alım yapmayı riskli buluyorum. EÄŸer 117.500 geçildiÄŸinde alım yapan varsa 119.500-120.000 aralığında kâr realize ederek bekleyebilir. Fakat, bu ÅŸartlar altında, az önce yukarıda da söylediÄŸim üzere, önümüzdeki 3-4 ay içinde ABD’de enflasyonun ön plana çıkmasını beklediÄŸim için, borsada yatırım yapacak olanlar, kağıt seçimine odaklanmalı ve önümüzdeki 1 yılda güçlü büyüme ve kârlılık artışı saÄŸlayabilecek şirketleri seçmelidir. Bu tür hisseler, endeks aÅŸağı gitse de genellikle orta ve uzun vadede endeskten ciddi pozitif ayrışma saÄŸlayabilmektedirler.
DOLAR
Dolar/TL son iki aydır genellikle 3.75 ile 3.85 gibi geniş bir aralıkta dalgalandı. Bu kanalı aşağı kırmasını beklemiyorum. Son 20 günde simetrik bir üçgen formasyonu oluşuyor ama, asıl önemli olan konu, 3.85 seviyesidir. Bu seviyenin üzerinde bir kapanış yeni bir yükseliş trendini başlatır. Ama bir süre daha 3.75-3.85 kanalında hareket bekleyebiliriz. Bankalardaki döviz tevdiat hesabı her geçen gün artıyor ve yerliler alıma devam ediyor. Bu arada, yukarıda anlattığım şekilde, dış piyasalardan içeriye para girişi devam ediyor (Yabancılar hisse ve tahvil alıyorlar) ve yerliler alım yapsa bile, gelen para bu alımları karşılıyor. Sorun şu ki; yarın bir gün borsamıza ve tahvillere giren para aniden çıkmaya başlarsa ciddi hasar bırakır. Bunu geçmişte defalarca gördük. Para gelirken yavaş yavaş gelir ama, çıkarken çok hızlı çıkabilir. İşte bu yüzden, dolar/TL kuru uzun zaman baskılanmış ve sıkışık seyir izleyebilir ama bir bakarsınız 1 haftada beklenmedik seviyelere ulaşabilir. Bunun ne zaman ve nasıl olacağını bilmek mümkün olmaz. Damarı tıkalı birinin ne zaman kriz geçireceğini tahmin edemezsiniz. 2 yıl birşey olmayabilir veya 2 gün sonra kriz geçirebilir. Yatırımcılar bu tür risklerin farkında olarak her zaman, portföy çeşitlendirmesi yapmalı ve kafalarında kurdukları tek bir tane senaryoya göre yatırım yapmamalıdırlar. Ama beynimiz maalesef böyle sağlıklı yaklaşımlarda bulunmamızı engeller. Hele ki fiyatları sürekli izliyorsak bunu yapmak imkansız hale gelir.
Herkese bol kazançlı bir gün olmasını dilerim.
Hocam her zamanki sağlıklı, temkinli analize eklenebilir bir şey yok Teşekkürler.