Dün TCMB’nin kararlarını gördük. Saat 14:00’de yaptığım periscope yayınıyla, bu kararların piyasada dolar, borsa ve faiz üzerindeki etkilerini deÄŸerlendirdim. TCMB, gecelik borçlanma faizini yani koridorun üst bandını 8.50’den 9.25’e yükseltirken, koridorun diÄŸer faizlerine dokunmadı.
Bugüne kadar hep faizin asimetrik ve bunu simetrik hale getirerek para politikasını basitleştiriyoruz diyen TCMB, dün asimetriyi çok sert bir şekilde artırırdı. Para politikası ise geç likidite penceresi faizindeki artışla birlikte çok daha karmaşık bir hale geldi. Artık, para politikasında etkisi olacak nurtopu gibi yeni bir faizimiz daha oldu.
Åžu ana kadar faizler konusundaki diÄŸer yazılarımı okumamış olanlar varsa, burada bazı açıklayıcı basit bilgiler vermek gerekiyor. Åžimdi ben size “haftalık repo faizini deÄŸiÅŸtirmedi” desem,  sadece piyasayı bilen uzmanlar anlar. Ama hepimiz anlamalıyız.
Bankalar yaklaşık olarak 100-110 milyar TL tutarında bir parayı Merkez Bankası’ndan buluyorlar. Ellerinde 1.5 trilyon TL para var ve büyük kısmı mevduattan geliyor. Merkez Bankasından buldukları parayı da üç yolla saÄŸlıyorlar;
- Gecelik repo yoluyla – bu faiz %8.50’den %9.25’e artırıldı
- Haftalık repo yoluyla – Bu faiz politika faizi olarak biliniyor ve %8 idi ve %8’de kaldı. Böylece “bakın politika faizini deÄŸiÅŸtirmedik” denilmiÅŸ oldu.
- Geç Likidite penceresinden (GLP) – Bu faiz en beceriksiz ve hesabını ve kitabını bilemeyip o gün parasını denkleÅŸtiremeyen, ya da finansal durumu çok bozulan ve kimseden para bulamayan bankaların borç aldığı  ortamdır. Geç likidite penceresi faizi %10’dan %11’e yükseltildi.
Merkez Bankası, son 10 gündür haftalık repo ihalesi açmadığı için %8’den piyasaya para vermedi. Normalde bankalar ihtiyaç duydukları paranın %40’ını bu piyasadan bulurken, mecburen GLP’den %10 faizle bulmak zorunda kaldılar. %60’lık kısmını ise gecelik %8.50 faizle (koridorun üst bandı) borçlandılar. Dolayısıyla bankaların maliyeti %9’un üzerine çıktı. Bir ara %9.21 oldu. Åžu anki durumda görünen o ki; MB haftalık repo ihalesi artık açmayacak ve bankalara gecelik parayı %9.25’ten, haftalık parayı da %11’den verecek. Bu durumda eÄŸer eski kombinasyon yani %40-%60 kombinasyonu devam ederse, bankaların maliyeti %10 civarında olacak. Ama zaman zaman gecelik repo miktarını iyice kısarsa (ÅŸu an 11 milyar TL veriyor) bu maliyet %10 ile %10.50 arasında deÄŸiÅŸebilir. Dolayısıyla artık yeni politika faizimiz %10 olmuÅŸtur ve fonlama maliyetinde yaklaşık olarak 1.75 puan faiz artışı yapılmış durumdadır. GerektiÄŸinde gecelik repo miktarı çok daha düşük seviyelere indirilerek, GLP’den kullandırılarak faiz daha da yukarı çekilebilir. Bankalar bunu bildikleri için bundan sonra MB’dan gelecek paranın maliyetini %10 ile %10.50 aralığında belirleyeceklerdir.
DOLAR
Piyasa en az 150 baz puan artırımı bekliyordu ama sadece gecelik borçlanma faizinde 75 baz puan artırımı yapılınca yeterli görmediÄŸi için dolar 3.73’lerden 3.82 seviyelerine kadar yükseldi, fakat Periscope yayınında belirttiÄŸim üzere, bankaların maliyeti yaklaşık 2 puana yakın arttığı için, dolarda 3.75’lere doÄŸru geri çekilme olabileceÄŸini belirttim. 3.82’den 3.75’e kadar gerileyen dolar, bu sabah 3.79 civarında bulunuyor. Dün TCMB kararı sonrasında doların 3.86 seviyesini aÅŸmaması önemliydi. Bu aÅŸamadan sonra herkesin kafasındaki soru FITCH kararıdır. 27 Ocak akÅŸamı açıklanması beklenen karar için piyasa not indirimi bekliyor ve bu durum fiyatların içinde var. EÄŸer indirim olmazsa, dolarda sert gerileme görürüz fakat bu durum uzun süreli olmaz. Sadece dolar alımı yapmak isteyenler için fırsat yaratır. Daha önce de belirttiÄŸim üzere, GLP’nin politika faizi olarak devreye sokulması konusunu FITCH nasıl deÄŸerlendirir, bekleyip göreceÄŸiz.
Bu aşamadan sonra dolar/TL kurundaki hareketler, küresel piyasalarda ABD dolarının (DXY endeksi) değer kazanıp kazanmamasına bağlı olacaktır. Şu an için DXY endeksi 100.3 seviyesinde bulunuyor ve bu aşamada küresel bir talepten bahsedemeyiz. Bu endeks 100 ile 102 arasında kaldıkça doların da 3.70 ile 3.86 aralığında dalgalanmasını bekleyebiliriz. 3.70 kritik bir destek seviyesi olup, FITCH kararı olumlu olursa bu seviyenin altına hareket olur. Aksi halde 3.70 seviyesinin üzerinde kalmasını beklerim.
Asıl soru, ABD doları yeniden küresel piyasalarda deÄŸer kazanmaya baÅŸlayabilir mi sorusudur.  Geçen hafta Trump’ın “dolar çok deÄŸerli” sözü sonrasında DXY endeksi gerilemiÅŸti. 1 Åžubatta yapılacak olan FED toplantısından bir faiz artışı beklenmiyor. Dolayısıyla DXY endeksinde sert artışlar olmayabilir ama 1 Åžubat’ta FED’in yapacağı açıklamaların tonu önemli olacaktır. FED BaÅŸkanı Yellen, geçen toplantıda Trump’ın izleyeceÄŸi ekonomi politikalarının netleÅŸmesine ihtiyaç olduÄŸunu belirtmiÅŸti. Åžu an hala herÅŸey net deÄŸil. Bu yüzden FED beklemede kalacaktır. Piyasalar Mart ayında faiz artışı bekliyorlar. Ama 1 Åžubat toplantılarından sonraki açıklamalar güvercin tonlamaya sahip olursa, Mart ayına iliÅŸkin görüşlerde deÄŸiÅŸiklik olabilir. EÄŸer ÅŸahin bir tonlama gelirse, 1 Åžubat sonrasında DXY endeksinin yeninden yükseliÅŸ trendine girdiÄŸini görebiliriz.
Sonuç olarak TCMB’nin son kararı dolar üzerindeki spekülatif baskıyı azaltıcı etki yapmıştır. Bundan sonra dışarıya odaklanmak gerekecek. Dolar için 3.70-3.86 aralığı dalgalanma bandı olarak verilebilir. Bu bandın altına yaklaÅŸtıkça dolarda alımlar artabilir, 3.85 seviyelerine doÄŸru da satış baskısı artabilir. FITCH kararı olumsuz olursa, 3.86’nın yukarı geçilip geçilmediÄŸine bakmamız gerekiyor. Bunu o zaman deÄŸerlendirmek daha saÄŸlıklı olur.
BORSA
Faiz kararı sonrasında borsada 400 puanlık ani bir gerileme olsa da, bu hemen geri alındı. Periscope yayınında borsa için genel olarak yatay veya aÅŸağı eÄŸimli bir trend oluÅŸabileceÄŸini belirtmiÅŸ ve 83.500’ün üzerinde bir kapanış durumunda 85-86 binlerin görülebileceÄŸini ama FITCH öncesinde beklemediÄŸimi vurgulamıştım. Dün saat 16:40 itibariyle dış piyasalarda da havanın olumluya dönüşü ve ABD borsa endeksi future’larındaki olumlu hareket ile birlikte, borsaya güçlü alımlar geldi. Daha önceki yazılarımda vurguladığım çok önemli bir teknik konu vardır. Özellikle 60 dakikalık grafiklerde 1 saat içinde 125-130 milyon lottan fazla bir iÅŸlem oluyor ve endeks geçmiÅŸ 60 dakikada yaptığı hareketlerin üzerinde bir hareket baÅŸlıyorsa bu gibi durumlarda genellikle yükseliÅŸin devamı geliyor. Dün de böyle oldu, bu konuyu fark edip  twitter’dan mesaj atan bir arkadaÅŸ bu durumda beklemeli miyiz diye sorduÄŸunda “Evet tabi ki beklemede kalınmalı çünkü yeni bir ralli türü hareket var. Ben aÅŸağı eÄŸimli olmasını bekliyordum” cevabını verdim.  Endeks dünü 84.207 seviyesinden kapattı.
Dış piyasalar dün olumluydu. bu sabah genelde olumlu bir hava olduÄŸu için endeks büyük olasılıkla 84.000 civarından açılıp, 83.500’ü destek yapmaya çalışacaktır. FITCH konusunda, beklentiler fiyat içinde olduÄŸundan en azından teknik olarak aÅŸağı dönüş sinyali gelene kadar, hisselerde pozisyon tutulabilir. Dün öğle saatlerinde bu soruyu sorsaydınız, 83.500 aşıldıktan sonra, kademeli nakde geçiÅŸ önerirdim ama dünkü hacim ve fiyat hareketleri bir süre daha beklenmesini gerektiriyor. Endeksin ÅŸu anki hedefi 86.000-87.000 olacaktır. Her ne kadar sün olumlu bir yukarı sinyali gelmiÅŸ olsa da, her an bir haberle herÅŸey deÄŸiÅŸebiliyor. Bu yüzden yatırımcılar, ani olumsuz geliÅŸmelere karşı  hareketli stop dediÄŸimiz türden bir stop kullanabilirler. Endeksin ÅŸu anki görünümüne bakacak olursak, 82.500 aÅŸağı kırılmadığı sürece beklemede kalınabilir.
NOT: yazıyı bitirmeden önce borsa açıldı ve güne 84.200 civarından güne başladı ve şu an 84.250 civarında bulunuyor (10:03).
Herkese bol kazançlı bir gün diliyorum. (Bu yazı 25 Ocak 2017 saat 10:05 itibariyle yazılmıştır.)
NOT-1: Bu akÅŸam saat 21:30’da YOUTUBE üzerinden canlı yayında sorduÄŸunuz soruları cevaplayacağım. Yayın linki, twitter’dan ve bu siteden duyurulacaktır.Â
NOT-2: Ä°zmir, Ankara ve Ä°stanbul’da  “Teknik ve Temel Analiz Stratejileri” konulu,  yüz yüze eÄŸitim tarihleri belli oldu. Ä°lgilenenler http://drerdincegitim.com adresinden ayrıntılı bilgileri alabilirler. Ä°ndirimli ücretler 31 Ocak günü sona erecektir. Bu eÄŸitimlerde sadece strateji üzerine yoÄŸunlaşılmakta, teknik  ve temel analiz eÄŸitimi videoları ayrıca verilmektedir.Â
sizce tekrardan 3.90 lar gelebilirmi ? onumuzde subat ve mart aylarinda merkezin mudahalleri cok oluyor eger olmasaydi herkez 4.00 ve ustlerinden bahsediyor
tabi ki gelebilir. Tane bu sabah 3.88. Merkez’in müdahaleleri bir miktar engelliyor ama daha önceki faiz artışları da sadece genel dinamiÄŸi geciktirdi.
Hocam doların bu seviyelerde ve yukarı olması durumu ÅŸirketlerin maliyetlerini etkileyecek.Piyasadaki daralmayıda göz önünde bulundurursak ÅŸirket karları olumsuz etkilenecek.Birde buna kredi faizlerinin yükselmesini eklersek sonuç orta vadede iyi deÄŸil demektir.Devletin teÅŸvik destek söylemleriinde ÅŸu ana kadar piyasalarda olumlu bir etkisini görmedik.Desteklerinde nasıl verildiÄŸini anlayan tek bir esnaf yok.Ceennem elçiliÄŸi yapmak istemem ama.En azından bu gerçeklerle borsada hisselerin deÄŸerlenmesini anlamak mümkün deÄŸil.Ä°stisnai ÅŸirketler olsa bile topyekün bütün kağıtların yükselmesi sizce doÄŸrumu….
Piyasalar genelde miyoptur ve kısa vadeye bakarlar. Şu an tek açıklama, Türk hisselerinin uluslararası karşılaştırmalara göre ucuz kalmış olmasıdır.