11:35
Dün ABD’den çok önemli haberler geldi. 2011’in 1. çeyreÄŸinde ilk yapılan tahminde ABD ekonomisi yüzde 1.8 büyümüştü. Dün ikinci tahmin açıklanacaktı. Piyasa yüzde 2.1 büyüme bekliyordu. Ama yüzde 1.8 büyüme geldi.  ABD’de büyüme rakamlarına iliÅŸkin olarak üç tane tahmin yayınlanıyor. Birinci tahmin genellikle çok hata içeren ve yüksek bir  olasılıkla da revize edilen bir tahmin oluyor. Üçüncü tahmin ise kesinleÅŸmiÅŸ büyüme rakamı olarak kayıtlara giriyor. Ä°kinci tahminin beklentilerden çok düşük gelmesi ise tüketim harcamalarındaki geri çekilme nedeniyle ortaya çıkmış durumda.
Avrupa’ya baktığımızda ise sorunlar yumağı görüyoruz. Orada da büyümeye iliÅŸkin sorunlar var. SOn gelen üretim ve kapasite kullanım oranları, Zew endeksi vs.. hiç iyi deÄŸil. Ãœstelik bir de enflasyon artıyor. Åžu an yıllık bazda yüzde 2.8’e ulaÅŸmış bir enflasyon görüyoruz.
Asya’da ise Çin’in hem zorunlu karşılık hem de faiz artırımları oldu. Son gelen veriler Çin’de soÄŸumanın baÅŸladığını gösteriyor. Büyüme ve üretim rakamlarında geri çekilmeler var. Ayrıca diÄŸer asya ülkelerinde de faiz artırımları bir süredir devam ettiÄŸi için, global düzeyde genel bir üretim geri çekilmesinden bahsedebiliriz.
Bu senaryoya bir de FED’in parasal geniÅŸlemeyi durduracağını eklerseniz, sonuçta borsaların genel olarak olumsuza dönmesinin sebebi ortaya çıkar. Bu trendi hemen bugün tersine dönecek bir trend deÄŸildir. Yani uzun bir süredir piyasalar bol paraya alışmışlardı. FED tahvil aldıkça sisteme enjekte edilen milyar dolarlar geliÅŸmekte olan ülkelerde getiri arıyordu ama ÅŸu an riskiÅŸtahı bir nebze zayıflamış durumda. Bunu da geliÅŸmekte olan ülkeler endeksinden görüyoruz.
Türkiye’ye gelince bu sabah JP Morgan Türkiye’nin durumunu ovwerweight (ARTIR)’dan Underweight (AZALT)a düşürdü. Sorunumuz cari açık ve enflasyonmuÅŸ. Bizde de seçimden sonra iç talebi sıkılaÅŸtırıcı tedbirler beklendiÄŸi için, 2011 yılı büyüme tahminleri yüzde 6-7 arasında dolaşıyor.
Bu sabah genel endeks 64.500’e kadar yükselerek açıldıktan sonra,  şu an yaklaşık 1500 puanlık gerileme yaptı ve 63 bin seviyesine geldi. Daha önce 62.500 seviyesinde alım önerdiÄŸimiz kağıtlar vardı. Bunların birçoÄŸu hedef satış fiyatlarına gelmiÅŸti. Bu hedeflere gelen kağıtların satıldığını varsayarak, hedefe ulaÅŸmayan kağıtlar varsa, bunları ÅŸu anki fiyattan satıp (Stop-lossa gelmese bile) nakitte beklemekte fayda var. Endeks ÅŸu an 62.750 seviyesinde bulunuyor. Bu seviyeden itibaren yukarı yönlü bir tepki deneyecektir ama zayıf bir tepki olabilir. Sabahtan bu yana oluÅŸan satış baskısı 62.500’ün de aÅŸağı kırılmasına neden olarak endeksin 58.000-60.000 aralığına kadar gerilemesini saÄŸlayabilir. Bu nedenle bu aÅŸamada alım yapmak riskli görünüyor.
Orta ve uzun vadeli alım yapan yatırımcı ne yapsın?
Kağıdına güveniyorsa bekletebilir. Fakat her kağıdın bir hikayesi vardır. Sağlam bir hikayesi olan veya her yıl yüksek kar dağıttığı için, evladiyelik olarak alınmış bulunan kağıtlar portföylerde tutulabilir. Bu tip kağıtlar sağlam olduğu ve sürekli kâr ettiği için, özellikle endeksteki önemli, düşüşler bu tip kağıtlardan daha çok toplamak için önemli fırsat yaratmaktadır.
Orta ve uzun vadeli evladiyelik kağıtlar hangileri?
Benim bu görüşüme herkes katılmayabilir. Fakat geçmişin istatistiğine bakıp bir süzme yaparsam,
FROTO, TOASO, ADEL, MRDIN, ALKIM, AYGAZ,  kağıtlarını verebilirim. Bu kağıtlardan bazıalrı karlılığına raÄŸmen pahalılar. ÖrneÄŸin bu kağıtların ÅŸu anki fiyatlarından itibaren yüzde 20-30 gerileme olursa alım için çok mükemmel konuma gelirler. Bu tip kağıtları her ay az az almakta ve borsanın çok düştüğü zamanlarda alım miktarını artırmakta fayda vardır. Siz emekli olduÄŸunuzda her yıl kapısına gidip,  ortak olduÄŸunuz için nakit karı alıp cebinize koyabileceÄŸiniz ÅŸirketlerdir…
Burada aslında gerçek yatırımcı olmak isteyenlere bir portföy tekniÄŸi anlatıyorum. Bunları sınırsız programında anlatmak için 2 saat konuÅŸup hiçbirÅŸey anlatamadan çıkıyorum. Ben programdan keyif almayınca sizler de keyif almıyorsunuz.  Her ay biriktirmek. Yani altın alır gibi hisse sayısı ile ilgilenmek. Kuyumcu mantığı diyorum ben buna… Yani kuyumcular ellerindeki altının parasal deÄŸeri ile ilgilenmezler. Kaç kilo ile baÅŸladılar ve kaç kilo altınları var bununla ilgilenirler ve altın fiyatlarının artmasından da memnun olmazlar.
SInırsız programında altın yumurtlayan tavuktan bahsettim. sorunun cevabı şuydu,
(1500-100) / (1 + i)^1 + (1500-100)/(1+i)^2+ ……………………………..+(1500-100)/(1+i)^120 + {TavuÄŸun 10 yıl sonraki fiyatı / (1+i)^120}
Burada “i” harfi ile belirtilen yerin ismi “iskonto oranıdır”. Ä°ÅŸte bu oran ne olacak? Asıl kritik nokta budur. Bu oran öyle bir oran olmalı ki, “i” harfinin içinde ÅŸunlar olmalı.
RÄ°SKSÄ°Z FAÄ°Z ORANI (yani hiçbirÅŸey yapmasam dolarıma alacağım risksiz AYLIK getiri) süre 10 yıl olduÄŸu için ABD’nin 10 yıllık devlet tahivilin  yıllık faizinin aylığa çevrilmiÅŸ hali
+
ALTIN’ın fiyatının deÄŸiÅŸme RÄ°SKÄ° (Yani altının aylık dolar bazındaki fiyat hareketlerinin standart sapması)
+
benim ALTERNATÄ°F AYLIK GETÄ°RÄ°M.
EÄŸer ben ÅŸu an Faktöring iÅŸi yapıyorsam ve aylık dolar bazında yüzde 1 kazanıyorsam (yıllık bileÅŸik getiri yüzde 12’den fazladır) bu durumda benim alternatif getirimdir. EÄŸer ben eroin ticareti yapıyorsam aylık dolar bazında yüzde 50 kazanıyorsam “iskonto” oranını yazarken  “i” dediÄŸimiz iskonto oranı yüzde 60’ın üzerine çıkar. EÄŸer ben gariban bir vatandaÅŸ olarak sadece bankanın bana verdiÄŸi aylık yüzde 0.20’lik dolar getirisinden baÅŸka ÅŸekilde deÄŸerlendiremiyorsam benim iskonto oranın çok düşük olacaktır.
DOLAYISIYLA herkese göre “i” farklılık gösterir. Bu yüzden tavuÄŸun fiyatı herkese göre deÄŸiÅŸir. SATAN ile ALANIN arasındaki oluÅŸan fiyat ise, satan ile alanın alternatif getirileridir. SATAN kiÅŸinin iskonto oranı yüzde 1 iken ALAN kiÅŸinin iskonto oranı yüzde 1 veya altına geliyorsa alım satım gerçekleÅŸecektir.
Buradan hareketle evladiyelik kağıtlar için yapılacak ÅŸey ÅŸudur. Her yıl istisnasız karının yüzde 80-90’ını dağıtan ÅŸirket altın yumurtlayan tavuk durumdadır. Bir tane hisse başına düşen kar payını yukarıdaki formülde (1500-100) yazan yere koyarsanız, ve her yıl aynı kârı dağıtacağını varsayıp, örneÄŸin en azından yüzde 20 ile iskonto ederseniz (bugünkü ÅŸartlarda kabaca bir oran olarak verdim ama herkese göre bu oran deÄŸiÅŸecektir) en sonunda da 10 yıl sonra bu hisseyi kaçtan satabileceÄŸinize iliÅŸkin bir de varsayım yapar ve formülü uygularsanız almak istediÄŸiniz hissenin olması gereken fiyatınıbulursunuz. EÄŸer çıkan fiyat piyasa fiyatından düşükse, demek ki piyasa gelecekteki karlara fazla güvenemiyor veya sizden daha düşük kar bekliyordur. hemen almak lazım, eÄŸer yüksek ise, demek ki piyasa daha yüksek kar bekliyordur ve hisseyi daha az riskli buluyordur.
Bu konuyu örnekleriyle bir webinar yaparak calıyayında excel’deki hesaplamalar ile sizlere göstereceÄŸim… O zaman kafanıza takılan soruları da sorabilirsiniz…,
ENdekse dönelim…
Endeks ÅŸu an 62.500’ü de aÅŸağı kırdı ve devam ediyor. Dolayısıyla 58-60 bin aralığına kadar sürebilecek gerilemeye karşı dikatli olunmalı. Åžu an alım yapmak yerine 65 bin yukarı kırılınca alım yapmak daha az risklidir. Kısa vadeli düşünenler için ise, ortam uygun olduÄŸunda ve gerilemenin bittiÄŸini düşündüğümde yine kağıt bazında alım önereceÄŸim…
Bugün baÅŸka yorum vermeyeceÄŸim. SaÄŸlıcakla kalınız… WEBINAR saatini ve gününü gelecek haftaki yorumöalrımda bulabilirsiniz…
ÖNEMLÄ° NOTLAR: Web sitemizin server’larında deÄŸiÅŸiklik olacağı için önümüzdeki 3-5 gün içinde siteye ulaÅŸmakta zorluk çekebilirsiniz. Bu tür bir durumda eÄŸer www.bilgeyatirimci.com adresi çalışmıyorsa www.bilgeyatirimci.net adresini deneyniz. Ayrıca www.twitter.com/yerdinc65 linkinden benim tweetlerime üye olarak, son geliÅŸmeleri, yorumlarımı ve duyurularımı oradan izleyebilirsiniz.