Gelişmiş ekonomilerin merkez bankalarının söylemleri ve eylemlerine ilişkin beklentiler piyasalardaki fiyat oynaklığı da eğilimleri farklılaştırıyor. Geçtiğimiz hafta genelinde doların diğer paralara karşı değer kaybettiğini, sermaye ve emtia piyasalarının yükseliş yönünde hareketlendiklerini gördük. Özellikle son üç ayın en yükseğine tırmanan euro/dolar paritesinin diğer piyasalardaki eğilimlerde tetikleyici rolünün bir kez daha tekrarladığına tanık olduk, risk alma isteğinin kısmen arttığını gözlemledik. Küresel ekonomi daha kırılgan hale gelirken risk alma isteğinin parasal genişleme beklentilerine bağlı olarak kımıldanması ilginç bir görüntü oluşturuyor. Sürdürülebilir olmayan eğilimler geleneksel olmayan politikaları zorunlu kılıyor ve sanki ortaya çıkacak yan tesirler yapay bir şekilde kontrol altında tutulmaya çalışılıyor. Diğerlerinin manipule edilmesinde euro/dolar paritesindeki eğilimlerin merkez bankalarınca farklılaştırılması etkili olmaya devam ediyor. Sorunlar ağırlaşsa ve kırılganlık artsa da gün kurtarılmış oluyor.
Geriye dönüp baktığımızda dolar başta euro olmak üzere değer kaybettiğinde kısa vadeli ve spekülatif karakterli risk alma isteği ile beraber sermaye hareketleri artmış, sermaye ve emtia piyasaları yükselmiş, rekabet koşulları bozulmuş ve sorunlar ağırlaşmış; kısacası balonlaşma süreci yaşanmış, enflasyonist baskılar artış eğiliminde olmuş. Dolar güçlendiğinde ise riskten kaçınma eğilimi artmış ve doların değerlenmesine destek vermiş; sermaye hareketleri daralmış borç-alacak zincirinde kırılmalar yaşanmış ve güvensizlik derinleşmiş; deflasyonist baskılar bilançoların uykularını kaçırıp itibarını sarsmış… Yukarıda ifade ettiğimiz iki dönem hep birbirini takip etmiş; sürdürülebilir olmayan bu turnikeye mahkumiyet geleneksel politika tercihlerinin çöpe atılmasına ve yeni deneysel yaklaşımlara sebep olmuş. Dolar değer kaybeder iken emtia piyasalarındaki yükselişi ve enflasyon baskısındaki artışı sınırlamaya çalışmanın, tersi durumda ise sermaye piyasalarındaki gerilemeyi ve deflasyonist eğilimlerin güçlenmesini kontrol altına almanın her yolu denenmiş!..
Yazının devamı için TIKLAYINIZ.