Geçen hafta içinde Merkez Bankası (TCMB) yılın ikinci enflasyon raporunu bir basın toplantısı ile açıkladı. Bu rapor ve raporun sunumu sırasında Sayın Erdem Başçı’nın yaptığı konuÅŸma sayesinde 2012’nin geriye kalan döneminde para politikasının nasıl ÅŸekillenebileceÄŸi daha bir belirginleÅŸti. Para politikasının bundan sonra alacağı biçim iki geliÅŸme tarafından belirlenecek. Ä°lki yurtdışındaki koÅŸullar. Bu koÅŸullar hakkında büyük bir belirsizlik var.
Birinci senaryo: 2012’nin ilk dört ayı 2011’in ikinci yarısı ile kıyaslandığında daha olumlu geçti. Bu koÅŸullar sürerse, para politikası açısından görece rahat bir dönem olacak. Çünkü yurtdışından döviz giriÅŸlerinde bir sorun yaÅŸanmayacak ve döviz kuruna aÅŸağıya doÄŸru baskı gelebilecek. Hız kesen büyüme ile birlikte düşen ya da fazla artmayan döviz kuru, yüzde 6.5 olarak açıklanan yıl sonu enflasyon tahmininin gerçekleÅŸtirilmesini kolaylaÅŸtıracak.
Ä°kinci senaryo: Avrupa’da olumsuz geliÅŸmelerin yaÅŸanması olasılığının arttığına dair sinyaller geliyor. Ä°spanya tekrar gündemde, seçimlerle birlikte Fransa’da ve Ä°talya’da ilginç geliÅŸmeler olabilir. Bu durumda, risk alma iÅŸtahının azalması söz konusu olabilecek. Farklı bir ifadeyle, döviz kuruna yukarıya doÄŸru baskı gerçekleÅŸebilecek. Bu olumsuzluklar yaÅŸanırsa, risk alma iÅŸtahındaki azalmayı törpüleyecek hatta belki de tersine çevirebilecek tek geliÅŸme, ABD Merkez Bankası’nın yeni bir parasal geniÅŸlemeye gitmesi olabilir.
Görüldüğü gibi her iki senaryonun da gerçekleÅŸmesi olasılığı var. Ä°ÅŸte bu belirsizlik nedeniyle TCMB esnek bir para politikası uygulamak istiyor. Para politikasının nasıl geliÅŸeceÄŸinin diÄŸer belirleyicisi ise doÄŸrudan TCMB’nin üç ara hedefinin izleyeceÄŸi yol olacak. Üç ara hedef ÅŸunlar: Enflasyonun yıl sonunda yüzde 6.5’e, 2013 ortalarında ise yüzde 5’e yaklaÅŸması, kredi artış hızının makul bir düzeyde kalması ve üçüncü olarak da döviz kurunun ‘normal’ düzeyinden sapma miktarının azaltılması. Bu sonuncusu bazen cari açığı bazen de kısa vadeli sermaye giriÅŸlerini azaltmak biçimine de büründü.
Yazının devamı için TIKLAYINIZ.