Haftaya Başlarken – 12 Mart 2012 – 06:35

17 bin tane fonun verilerini tutan EPFR sitesi raporuna göre gelişmekte olan piyasalara (GOP) akan para miktarında yavaşlama söz konusu. Bu sene başından beri GOP’a 22.5 milyar dolar para girdi. GOP Çin’de sanayi üretimi, kredi hacmi ve para arzı artışının yavaşlamasından olumsuz etkilendi. Türkiye için düşen sanayi üretimi ve artan petrol fiyatları piyasalar üzerinde negatif etki yarattı. Bu bağlamda bu haftaya başlarken piyasaları etkileyebilecek ana başlıkları şöyle sıralayabiliriz.

Salı akşamı FED’in yapacağı faiz toplantısı sonuçları ve toplantının kısa notu açıklanacak. Faizlerde bir değişiklik beklenmiyor. Faiz toplantısı açıklaması içerisindeki keliemlerin kullanılışı ve verilecek mesajlar önem kazanacak. Bu mesajlardan en önemlisi de yeni bir parasal genişlemenin olup olmayacağıdır. Piyasalar parasının sesini duymak istiyorlar.  Fakat QE3 konusunda hem Bernanke geçen haftalardaki konuşmasında hiç sinyal vermedi, hem de FED içerisinde QE3’e karşı ciddi bir direnç var.  Ama piyasalara da paranın ucunu göstermek gerekiyor. Çünkü borsanın tüketici üzerinde yarattığı bir refah etkisi var. Borsa yükseldikçe refah artışı algılamasına girenler tüketmeye de başlıyorlar ve ekonominin çarkları böyle dönüyor.

Geçen hafta Wall Street Journal’da çıkan bir habere göre FED’in uzun vadeli tahvillerde alım yapacağı ve ortaya çıkan likiditeyi ise kısa vadeli ters repo oeprasyonlarıyla çekecek. Bu konuda Deustche Bank bir rapor hazırlayarak FED’in bu yolda adım atacağını beklediklerini duyurdu. Bu sayede, uzun vadeli faizler düşerken kısa vadeli faizlerde yükselme olacak. Bu da getiri eğrisini daha yatay bir hale getirecek. Dolayısıyla kısa ve uzun vadeli faizler arasındaki volatiliteyi azaltmış olacak. Bu durumun ABD’nin devlet iç borçlanma senetlerine olan yabancı talebini de artırması bekleniyor.

Her ne kadar kesin bir bilgi olmasa da WSJ’da çıkan bu haber dikkate değer bir haberdir. Belki de FED bu yolla piyasanın tepkisini ölçmeyi amaçlamış olabilir.

Bu toplantıdan QE3 beklemiyorum. Bernanke’nin daha önce yapmış olduğu açıklamalara ek olarak söyleyeceği sözler piyasalar üzerinde çok etkili olacaktır. Zaten çarşamba günü de Bernanke’nin ayrıca bir başka konuşması daha var. Bu konuşmanın da çok önemli olacağını şimdiden vurgulayabiliriz.

Yunanistan Hala Baş Ağrıtır mı?

Alper Öneş isimli okuyucumuz şöyle bir soru sormuş;

“Sayın hocam cuma akşamı İSDA açıklama yapmış 3 milyar dolarlık CDS tetikleme yunanistan için deniyor İSDA kimdir CDS ne işe yarar bu hususların ne olduğunu ne anlama geldiğini bilmediğim için ayrıca piyasalar için iyi bir haber midir yoksa kötü habermi dir kafam karıştı Bu hususda size mail atmak istedim. Bu konun sitenizde açıklama yaparsanız menun olurum. “

Bir ülkenin default etmesi, yani borçlarını ödeyemeyecek duruma gelmesi durumunda ISDA (International Swaps & Derivatives Association – Uluslararası Takas ve Türev Ürünler Birliği) isimli bir kurum buna karar veriyor. Eğer bu kurum olayı “default” larak ilan ederse, CDS’lerin üzerindeki hak ve yükümlülüklere göre CDS sahipleri, bu CDS’leri satanlardan zararlarını talep ediyorlar.

Dün geç saatlere kadar toplanan International Swaps & Derivatives Association Kredi Kurulu Yunan borç takasının gönüllü olmadığına karar kıldı (yani olayı default olarak tanımladı). Aslında bu CDS’lerden çok miktarda olsa da, ISDA bir açık artırma yapacak ve netleştirme yapılacak. Netleştirme sonucunda 3.2 milyar euro civarında bir ödeme yapmak gerekecekmiş. Olayı çok basit anlatmak adına şöyle bir örnek vereyim.

Dİyelim ki Adnan (A ), Burak (B) ve Cemal (C ) adında üç kişi var. A’nın B’ye borcu 10 TL, B’nin C’ye borcu 8 TL ve C’nin de A’ya borcu 7 TL olsun. Bu durumda net borç 3 TL olacaktır. Eğer A, B’ye 10 TL öderse B, C’ye 8 TL ödeyecek ve B’nin elinde 2 TL kalacaktır. C ise A’ya 7 TL ödediğinde elinde 1 TL kalacak ve herkesin borcu kapanmış olacaktır. Sonuçta B’nin elinde 2 TL, C’nin elinde 1 TL kalmıştır. Eğer bunlar birbirlerinin borçlarını hiç ödemeseler ve karşılıklı olarak borç silseler, ödenmemiş borç miktarı net olarak 3 TL olacaktır. ISDA’nın yaptığı hesaplamalara göre net borcun 3.2 milyar Euro civarında olacağı tahmin ediliyor. Böylece 3.2 milyar dolar nosyonel değerde CDS, bunları satanlar tarafından ödenecek. Konunun uzmanları bu CDS operasyonunun önemli bir sorun yaratmayacağını vurguluyorlar. Bu haber Avrupa piyasasının kapanışının ardından geldi. Ne w York borsası endeksleri S&P500 ve DJ30 büyük tepki vermediler. Euro/dolar da haftayı haber öncesi değerine çok yakın 1.3123’den kapattı.

ISDA derhal bir açık artırma yoluyla swapa katılacak tahvillerin belirlenmesini istedi. Bu açık artırma 19 Mart’ta yapılacak. Atilla Yeşilada’nın bildirdiğine göre, uzmanlar karar hususunda ikiye ayrıldı. Bir kısım uzman bu kararla CDS’lerin itibarının korunduğunu ve düşük kredi notlu devletlerin DİBS satmasının kolaylaştığını iddia ederken, diğerleri ise artık İspanya, İtalya ve Portekiz gibi devletlerin CDS’lerinde yoğun spekülasyon başlayacağını öne sürüyor. AMB ve diğer AB kurumları CDS’lerin tetiklenmemesi için yoğun çaba göstermişti. Bu arada Yunan kredisinin ilk dilimi serbest bırakıldı ve 20 Mart’ta 14.5 milyar Euro’luk itfada temerrüt olasılığı da ortadan kalktı.

Piyasalar

Geçen hafta borsadaki yabancı takas oranı dibe vurmuştu. Endeks ise hala 59 bin 61.850 kanalında bulunuyor. Bu kanal içerisinde ne yöne hareket ederse etsin belirli bir yönü işaret etmiyor. Dolayısıyla bu kanaldan çıkış olana kadar net bir yön ve trend oluşmayacaktır. Kanal ne tarafa kırılırsa o yönde pozisyon alınabilir. Eğer 61.750 yukarı geçilirse alım düşünülebileceği gibi, 59 binin altında kapanış olacağı anlaşılırsa (örneğin 58.750) hisselerde hafifleyip yeniden alım için beklemek gerekir. Yabancıların takası çok fazla gerilemiş ve daha önceki dip seviyelere yaklaşmış durumda. Bu nedenle bu hafta eğer bir yabancı kurumdan Türkiye’yi Sat şeklinde sert bir rapor gelirse şaşırmamak gerekir. Nasıl olsa 59 bin ile 61.500 aralığında bu yabancılar bayağı hafiflemişler. Şimdi de herhalde yüzde 7-8’lik bir düzeltme olsa, ellerindeki dolar yukarı giderken hiç fena olmaz onlar için. Piyasalarda kararsız bir açılış ve yön bulma çabası bekliyorum.

Alın, dolar ve parite yorumlarım için www.uzmanforex.com sitesini ziyaret edebilirsiniz.